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新三板新產(chǎn)業(yè):高速增長(zhǎng)期的化學(xué)發(fā)光免疫診斷領(lǐng)先企業(yè)

新三板來(lái)源:中商情報(bào)網(wǎng)時(shí)間:2016年02月05日 11:12 編輯:中商情報(bào)網(wǎng)

投資要點(diǎn)

體外診斷行業(yè)處于高速增長(zhǎng)期根據(jù)新加坡Clearstate數(shù)據(jù)分析顯示,我國(guó)體外診斷市場(chǎng)2008年開(kāi)始每年增速不斷上升,2010年-2015年,復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)16%,2014年增速達(dá)到28%,預(yù)計(jì)2015年達(dá)到315億元的市場(chǎng)規(guī)模,未來(lái)5年增速超過(guò)20%,市場(chǎng)發(fā)展空間巨大。目前我國(guó)人均IVD消費(fèi)約為4美元,而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家則為28美元。在未來(lái)若干年內(nèi)我國(guó)IVD產(chǎn)業(yè)增速將持續(xù)在亞太地區(qū)保持領(lǐng)先?;瘜W(xué)發(fā)光免疫診斷盡享技術(shù)替代與進(jìn)口替代雙重紅利化學(xué)發(fā)光免疫診斷屬于最先進(jìn)的免疫診斷技術(shù),有巨大技術(shù)升級(jí)替代空間。主流發(fā)達(dá)國(guó)家和國(guó)內(nèi)三甲醫(yī)院等高端醫(yī)療機(jī)構(gòu)以化學(xué)發(fā)光免疫診斷為主,在二級(jí)及以下醫(yī)院及基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)受經(jīng)費(fèi)限制,酶聯(lián)免疫技術(shù)仍是主要檢測(cè)手段。化學(xué)發(fā)光技術(shù)替代酶聯(lián)免疫技術(shù)是不可阻擋的趨勢(shì)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要由國(guó)外廠商占據(jù),國(guó)內(nèi)廠商只占30%左右,有巨大的進(jìn)口替代空間。外企的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀報(bào)價(jià)一般在百萬(wàn)左右,而國(guó)產(chǎn)的儀器價(jià)格僅為進(jìn)口的1/3至2/3;國(guó)外試劑價(jià)格最低約為15元/測(cè),國(guó)內(nèi)最高約為10元/測(cè),醫(yī)院使用國(guó)內(nèi)廠商試劑可以節(jié)省至少1/3的成本。在醫(yī)療改革日益深化的情況下,對(duì)于市場(chǎng)化趨勢(shì)明顯的二級(jí)及以下醫(yī)院等醫(yī)療機(jī)構(gòu)而言,國(guó)產(chǎn)化學(xué)發(fā)光儀具有巨大的吸引力。公司擁有技術(shù)、產(chǎn)品和渠道三大優(yōu)勢(shì),產(chǎn)能滿足未來(lái)市場(chǎng)需求新產(chǎn)業(yè)擁有核心技術(shù)、豐富的產(chǎn)品線以及銷(xiāo)售渠道三大優(yōu)勢(shì)。免疫磁珠制備技術(shù)、全自動(dòng)免疫診斷試劑制備、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光儀制造三大核心技術(shù)與快速高效擴(kuò)張的國(guó)內(nèi)海外市場(chǎng)渠道成為新產(chǎn)業(yè)相比于其他公司的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司面對(duì)巨大市場(chǎng)空間,產(chǎn)能已準(zhǔn)備妥當(dāng)。公司2015年已經(jīng)將第一期生產(chǎn)基地投入使用,第二期基地也正在籌備中。

1、公司概況

(1)公司簡(jiǎn)介

新產(chǎn)業(yè)生物主營(yíng)業(yè)務(wù)為化學(xué)發(fā)光免疫診斷,屬于醫(yī)療器械的體外診斷細(xì)分行業(yè)。公司現(xiàn)有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的3大核心技術(shù)平臺(tái)、6款全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀器以及102項(xiàng)配套試劑,是國(guó)內(nèi)最豐富的產(chǎn)品線。公司積極推進(jìn)高速增長(zhǎng)的國(guó)內(nèi)市場(chǎng),同時(shí)配合布局海外市場(chǎng),雙渠道戰(zhàn)略為公司未來(lái)成長(zhǎng)潛力打下牢固基礎(chǔ)。

(2)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)

透視公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長(zhǎng),凈利潤(rùn)的增速也保持在很高的水平,整體盈利能力強(qiáng)。公司2014年公司營(yíng)收5.45億元,同比增長(zhǎng)44.22%,2年復(fù)合增速為45.35%。2014年公司凈利潤(rùn)為2.53億元,同比增長(zhǎng)79%,2年復(fù)合增速為83.48%。2015上半年公司營(yíng)業(yè)收入為3.15億元,同比2014上半年增速為32.71%。

(3)收入結(jié)構(gòu)

公司的主營(yíng)收入來(lái)源有三塊,最大比重為試劑銷(xiāo)售收入,2014年占比67.24%,相比于2012年占比約上升13%,其次是儀器及配套軟件,最小份額為配件及其他。公司采取國(guó)內(nèi)與海外同時(shí)發(fā)展的策略,國(guó)內(nèi)收入為主,2014年占比81.27%。

(4)主要產(chǎn)品

公司主要為醫(yī)院、診所等醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫診斷儀、配套試劑以及售后服務(wù)。公司擁有8種型號(hào)的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫診斷儀,配套試劑102種。

2、行業(yè)分析

(1)行業(yè)概覽

化學(xué)發(fā)光免疫診斷是屬于體外診斷的一個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,在我國(guó)國(guó)民日漸重視醫(yī)療健康的情況下,大健康成為炙手可熱的領(lǐng)域,整體市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)快速增長(zhǎng)階段。①需求增長(zhǎng),②技術(shù)升級(jí),③進(jìn)口替代,三重驅(qū)動(dòng)因素使得化學(xué)發(fā)光免疫診斷成為一個(gè)持續(xù)增長(zhǎng)的朝陽(yáng)行業(yè)。我國(guó)的體外診斷市場(chǎng)從2012年后才開(kāi)始進(jìn)入快速增長(zhǎng)期,2014年同比增長(zhǎng)28%。預(yù)計(jì)未來(lái)5年增速會(huì)超過(guò)20%。體外診斷作為現(xiàn)代醫(yī)療治療過(guò)程中第一環(huán)節(jié),為醫(yī)生提供80%的判斷信息,這要求體外診斷更精準(zhǔn)、更快速、可量化,相對(duì)于其他行業(yè),體外診斷行業(yè)具有進(jìn)入壁壘更高,研究周期更長(zhǎng)的特點(diǎn)。根據(jù)新加坡Clearstate的數(shù)據(jù)分析顯示,2010-2015年,免疫診斷復(fù)合增速約16%,占體外診斷市場(chǎng)比重約為38%;同期,化學(xué)發(fā)光免疫診斷復(fù)合增速約28%,預(yù)計(jì)2015年化學(xué)發(fā)光免疫診斷市場(chǎng)規(guī)模為69億,并且在未來(lái)5年內(nèi),我國(guó)化學(xué)發(fā)光免疫診斷將保持高于25%的年復(fù)合增速。政策導(dǎo)向隨著新醫(yī)改的推行,醫(yī)保費(fèi)用將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出政府承受范圍,醫(yī)??刭M(fèi)勢(shì)在必行。我國(guó)醫(yī)療保障覆蓋率和覆蓋水平大幅提高,醫(yī)保結(jié)余率下降,醫(yī)保壓力逐年增加。2014年城鎮(zhèn)基本醫(yī)保基金支出8,134億元,結(jié)余1,528億元,結(jié)余率僅為15.78%。此外,近年來(lái)政府衛(wèi)生支出比例不斷增加,截至2013年,政府支出超過(guò)9,500億元,支出占比超過(guò)30%。“重藥品,輕服務(wù)”現(xiàn)狀將逐步得到糾正,醫(yī)療服務(wù)及IVD將在此消彼長(zhǎng)中得到快速發(fā)展。計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代醫(yī)院遺留下的15%的藥品加成收入將在醫(yī)療改革過(guò)程中逐步取消。醫(yī)院作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體,未來(lái)會(huì)將更多注意力投入醫(yī)療服務(wù)或診斷科室,以彌補(bǔ)其藥品收入下降的損失。具有自主創(chuàng)新特征的國(guó)產(chǎn)醫(yī)療儀器廠商將是政策鼓勵(lì)和扶持的對(duì)象??偨Y(jié)2010-2015年國(guó)家所公布的指導(dǎo)規(guī)劃、召開(kāi)會(huì)議內(nèi)容,國(guó)家鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)廠商進(jìn)行高端醫(yī)療儀器的自主研發(fā)與創(chuàng)新、并且推動(dòng)三甲醫(yī)院使用國(guó)內(nèi)產(chǎn)品,從而降低國(guó)內(nèi)醫(yī)療成本,加快產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型。行業(yè)技術(shù)正處于新一輪升級(jí)期免疫診斷有著超過(guò)30年的發(fā)展歷程,并且每一代的免疫診斷新技術(shù)都享有了一輪高速的發(fā)展。粗略地劃分,免疫診斷共經(jīng)歷了四代的發(fā)展,二十世紀(jì)50年代誕生的放射免疫分析,二十世紀(jì)70年代誕生的膠體金和酶聯(lián)免疫診斷,后者是成功地彌補(bǔ)了前者的輻射缺陷,成為免疫診斷領(lǐng)域一直發(fā)展的重點(diǎn),隨之發(fā)展起來(lái)的還有熒光免疫分析與時(shí)間分辨熒光免疫分析?;瘜W(xué)發(fā)光免疫分析同樣在二十世紀(jì)70年代被提出,但是直到最近10-15年才得以快速發(fā)展?;瘜W(xué)發(fā)光免疫分析具有高靈敏度與特異性、穩(wěn)定性好、可量化并且能夠快速檢測(cè)的特點(diǎn),未來(lái)必將替代之前的技術(shù)。在免疫診斷的發(fā)展歷程中,人們一直在尋找一種有著上述特點(diǎn)的診斷方法,并且診斷方法能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、合理的成本控制,化學(xué)發(fā)光法在經(jīng)歷了漫長(zhǎng)的發(fā)展歷程之后成為一種成熟的技術(shù)。根據(jù)KaloramaInformation的市場(chǎng)數(shù)據(jù),2010-2015年期間,全球酶聯(lián)免疫的復(fù)合增長(zhǎng)率為-5%,化學(xué)發(fā)光復(fù)合增長(zhǎng)率為28%。發(fā)達(dá)國(guó)家化學(xué)發(fā)光已經(jīng)成為整個(gè)免疫診斷行業(yè)的主流,酶聯(lián)免疫占比不到5%,反觀我國(guó)目前酶聯(lián)免疫市場(chǎng)占比超過(guò)50%,因此我國(guó)市場(chǎng)的技術(shù)替代空間巨大。

行業(yè)壁壘較高化學(xué)發(fā)光免疫診斷作為一項(xiàng)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè),有著較高的行業(yè)壁壘,主要分為市場(chǎng)準(zhǔn)入壁壘、技術(shù)壁壘、產(chǎn)品黏性壁壘及資金壁壘四個(gè)方面。

(2)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局

化學(xué)發(fā)光是技術(shù)趨勢(shì),垂直產(chǎn)業(yè)多元化是必然在免疫診斷領(lǐng)域里,國(guó)內(nèi)已上市或擬上市及掛牌公司主要有:科華生物、博暉創(chuàng)新、利德曼、邁克生物、安圖生物、麗珠制藥,未上市公司主要有:英科新創(chuàng)、萬(wàn)泰生物制藥、金豪制藥、倍愛(ài)康生物。其中,與公司業(yè)務(wù)直接構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)的企業(yè)包括邁克生物、安圖生物、科華生物、利德曼,各公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及與公司競(jìng)爭(zhēng)情況如下:邁克生物主營(yíng)業(yè)務(wù):公司業(yè)務(wù)覆蓋免疫診斷、生化診斷、快速檢測(cè)、血液類(lèi)診斷。公司走一條技術(shù)引進(jìn)、消化吸收和進(jìn)口替代的道路,既為國(guó)外廠商,如日立、希森美康、生物-梅里埃等著名公司代銷(xiāo)產(chǎn)品,同時(shí)也自身進(jìn)行技術(shù)研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售?,F(xiàn)階段公司收入中代銷(xiāo)產(chǎn)品與自產(chǎn)產(chǎn)品各占50%。主要產(chǎn)品:生化類(lèi):生化診斷儀、試劑、質(zhì)控品、校準(zhǔn)品。免疫類(lèi):全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀與配套試劑、酶聯(lián)免疫試劑。安圖生物主營(yíng)業(yè)務(wù):公司業(yè)務(wù)覆蓋體外診斷試劑及儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售,形成了以免疫診斷產(chǎn)品為主、微生物檢測(cè)產(chǎn)品特色發(fā)展的格局,產(chǎn)品品種齊全,能夠?yàn)榕R診斷提供一系列解決方案。主營(yíng)產(chǎn)品:儀器:全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫診斷儀、酶標(biāo)儀、洗板機(jī)、聯(lián)檢分析儀、全自動(dòng)樣品處理系統(tǒng)、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光測(cè)定儀、自動(dòng)化血培養(yǎng)系統(tǒng)等產(chǎn)品。試劑:板式化學(xué)發(fā)光試劑、酶聯(lián)免疫試劑、免疫熒光、膠體金試劑、磁微粒化學(xué)發(fā)光試劑、微生物診斷試劑??迫A生物主營(yíng)業(yè)務(wù):公司主要儀器類(lèi)業(yè)務(wù)覆蓋生化分析、免疫分析、核酸檢測(cè);試劑類(lèi)業(yè)務(wù)覆蓋體外診斷的4個(gè)細(xì)分領(lǐng)域,包括免疫診斷、生化診斷、分子診斷、快速診斷。公司同時(shí)代理國(guó)外廠商產(chǎn)品,包括流水線分析儀、血液分析系統(tǒng)。主要產(chǎn)品:儀器包括:7款全自動(dòng)生化分析儀、全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光分析儀、酶標(biāo)儀、洗板機(jī)等。利德曼主營(yíng)業(yè)務(wù):經(jīng)過(guò)一系列的并購(gòu)之后,公司業(yè)務(wù)布局廣泛,涉及生化原料、診斷試劑、診斷儀器并提供專(zhuān)業(yè)的技術(shù)分析服務(wù)。其中生化原料屬于體外診斷試劑的上游產(chǎn)業(yè),在國(guó)內(nèi)屬于未來(lái)的重要技術(shù)發(fā)展領(lǐng)域?,F(xiàn)階段,公司業(yè)務(wù)主要收入仍然以生化診斷試劑為主。主要產(chǎn)品:公司主要產(chǎn)品包括生化類(lèi)試劑、產(chǎn)品線較單一的化學(xué)發(fā)光免疫診斷試劑、多款分析系統(tǒng)、以及生物酶、抗原、抗體、酶底物等化學(xué)原料。

(3)公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)

核心技術(shù)與市場(chǎng)渠道雙重優(yōu)勢(shì)公司在核心技術(shù)上具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司組織儀器研發(fā)團(tuán)隊(duì),于2008年成功研發(fā)出國(guó)內(nèi)第一臺(tái)全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀Maglumi2000,隨后根據(jù)市場(chǎng)的需要研發(fā)出一系列的全自動(dòng)化學(xué)發(fā)光免疫分析儀,取得了9項(xiàng)關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)明專(zhuān)利授權(quán),并于2014年推出免疫生化一體機(jī)Biolumi8000,成為公司未來(lái)一個(gè)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。公司儀器銷(xiāo)售良好拉動(dòng)未來(lái)試劑的需求增長(zhǎng),國(guó)內(nèi)海外銷(xiāo)售同時(shí)發(fā)力,渠道優(yōu)勢(shì)明顯。公司在全國(guó)覆蓋了超過(guò)1300多家醫(yī)院、400多家計(jì)生中心、超過(guò)45家體檢中心,僅2014年銷(xiāo)售儀器近1300臺(tái),累計(jì)銷(xiāo)售超過(guò)3000臺(tái)。同時(shí),公司布局海外市場(chǎng),與5大洲157個(gè)代理商建立合作關(guān)系,2015上半年在多個(gè)海外市場(chǎng)銷(xiāo)售增速超過(guò)100%。深耕細(xì)分領(lǐng)域,擁有最豐富的產(chǎn)品線公司現(xiàn)有的產(chǎn)品線豐富程度上而言,已經(jīng)是屬于世界領(lǐng)先水平。新產(chǎn)業(yè)在化學(xué)發(fā)光免疫診斷細(xì)分領(lǐng)域長(zhǎng)年積累,形成了此領(lǐng)域內(nèi)最豐富的產(chǎn)品線,在國(guó)內(nèi)是當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)軍者。對(duì)比國(guó)外的生物醫(yī)療巨頭——羅氏,新產(chǎn)業(yè)在此細(xì)分領(lǐng)域中也是非常有競(jìng)爭(zhēng)力,相比于羅氏在多個(gè)大類(lèi)病癥中研制出了更多的小類(lèi)檢測(cè)試劑,新產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品線囊括了更多的大類(lèi)病癥,并在大類(lèi)病癥中也相應(yīng)研發(fā)足夠的小類(lèi)檢測(cè)試劑。財(cái)務(wù)報(bào)表反映公司擁有相比于主板同行業(yè)公司而言更高的利潤(rùn)率和更好的成本控制。根據(jù)2014年年報(bào),新產(chǎn)業(yè)的成本費(fèi)用利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于博暉創(chuàng)新、科華生物、利德曼、邁克生物四家主板公司。行業(yè)持續(xù)爆發(fā)式增長(zhǎng),公司已經(jīng)做好產(chǎn)能準(zhǔn)備公司進(jìn)行了兩期的產(chǎn)品基地建設(shè),第一期基地已經(jīng)于2015年3月使用,使得公司產(chǎn)量提高為儀器:2500臺(tái)/年,試劑150萬(wàn)盒/年的水平,第二期工程8000平方米面積的生產(chǎn)基地的產(chǎn)能將是第一期的2倍,可以滿足未來(lái)市場(chǎng)對(duì)公司產(chǎn)品的需求。我們預(yù)測(cè)在化學(xué)發(fā)光免疫診斷行業(yè)中在未來(lái)4-5年內(nèi)對(duì)新產(chǎn)業(yè)公司的需求將達(dá)到:儀器4300臺(tái)/年,試劑280萬(wàn)盒/年。主要事實(shí)與假設(shè)為:①根據(jù)2012-2014年“我國(guó)衛(wèi)生和計(jì)劃生育事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)”的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)的醫(yī)院數(shù)量仍然在持續(xù)增長(zhǎng),特別是三級(jí)醫(yī)院每年增長(zhǎng)速到接近10%;②化學(xué)發(fā)光將會(huì)不斷替代酶聯(lián)免疫等舊技術(shù),醫(yī)院也會(huì)隨之更新其設(shè)備,加之國(guó)外公司產(chǎn)品價(jià)格昂貴,醫(yī)院有充足動(dòng)機(jī)進(jìn)行重置儀器;③新產(chǎn)業(yè)公司的儀器在未來(lái)新增需求比重將會(huì)逐漸增大;④海外市場(chǎng)同時(shí)增長(zhǎng)迅速,未來(lái)將占公司總銷(xiāo)售約15%-17%水平。

3、公司戰(zhàn)略規(guī)劃

繼續(xù)研發(fā)投入,進(jìn)一步豐富化學(xué)發(fā)光免疫診斷產(chǎn)品線產(chǎn)品技術(shù)是公司所有競(jìng)爭(zhēng)力的核心。公司所處的體外診斷領(lǐng)域,屬于技術(shù)密集型、長(zhǎng)周期行業(yè),一項(xiàng)產(chǎn)品從立項(xiàng)、研發(fā)、試驗(yàn)、注冊(cè)、推廣上市需要2-5年的周期,大量的研究開(kāi)發(fā)投入必不可少。化學(xué)發(fā)光免疫診斷必然成為未來(lái)最主要的免疫診斷技術(shù),在此細(xì)分領(lǐng)域公司已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最領(lǐng)先,未來(lái)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)會(huì)更加迅速。同時(shí),公司成功開(kāi)發(fā)全自動(dòng)生化診斷儀,屬于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先,配合生化診斷試劑,給公司帶來(lái)穩(wěn)定的現(xiàn)金流。鞏固國(guó)內(nèi)市場(chǎng),拓展海外市場(chǎng)短期內(nèi),沒(méi)有獨(dú)立研發(fā)能力的小型的廠商將難以進(jìn)入。在免疫診斷領(lǐng)域,行業(yè)集中度低,國(guó)內(nèi)廠商競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)比較明確,基本以上市或擬上市的公司為主,以及發(fā)展迅速的邁瑞體外診斷事業(yè)部。一方面,公司在國(guó)內(nèi)需要不斷發(fā)展銷(xiāo)售渠道。以?xún)x器占領(lǐng)二級(jí)醫(yī)院與三級(jí)醫(yī)院專(zhuān)業(yè)科室,帶動(dòng)試劑的需求,形成封閉的商業(yè)模式。同時(shí),公司積極拓展海外市場(chǎng)。針對(duì)欠發(fā)達(dá)國(guó)家,如東南亞,非洲等對(duì)于醫(yī)療診斷技術(shù)有著巨大的需求的區(qū)域,以先進(jìn)的技術(shù)占領(lǐng)市場(chǎng);針對(duì)較為發(fā)達(dá)地區(qū),如歐洲、南美等區(qū)域,以較低的價(jià)格獲取市場(chǎng)份額。

4、風(fēng)險(xiǎn)提示

(1)產(chǎn)品質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)公司需要在所有的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)上把控質(zhì)量,保證儀器和試劑的質(zhì)量能夠滿足醫(yī)院的要求。醫(yī)療診斷領(lǐng)域?qū)τ卺t(yī)療產(chǎn)品的質(zhì)量有著苛刻的要求,長(zhǎng)期以來(lái)占領(lǐng)三甲醫(yī)院的醫(yī)療診斷儀器主要為國(guó)外廠商。高不良率和維修頻率會(huì)損害公司聲譽(yù),對(duì)公司造成負(fù)面影響。

(2)出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)公司逐漸開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng),在獲取更豐厚的收入同時(shí)也面臨了出口貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。海外市場(chǎng)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境存在較大的不確定性,公司可能會(huì)面臨由于出口目的國(guó)政治動(dòng)蕩、貿(mào)易政策變化等原因?qū)е碌暮M馐袌?chǎng)客戶信用違約、客戶回款不及時(shí)等風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)公司的出口業(yè)務(wù)產(chǎn)生不利影響。(來(lái)源:中國(guó)網(wǎng))

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