近全球金融市場有一件大事，日本央行決定推出超額準(zhǔn)備金負利率政策，這是進一步的貨幣寬松，也勢必會帶來日元更大程度的貶值。

這么一來，對日本來說的好處呢，理論上可以刺激銀行業(yè)的放貸意愿，讓資金流入實體經(jīng)濟，一國的貨幣貶值對出口也有拉動作用，可以對抗貿(mào)易放緩。而且當(dāng)市場預(yù)期新一輪的寬松要來的時候，我們看到日本的股市也大漲了，決議宣布當(dāng)天，日經(jīng)指數(shù)一度上漲超過300點。

下面問題就來了，為什么日元可以面對大幅貶值預(yù)期，人民幣就不行？也許還有人會想，人家日元貶值股票還漲了，換了我們是不是也會？下面就來解釋，不希望人民幣大幅貶值的三個原因。

第一，就是會加速資本外流，而即便是沒有外流還趴在國內(nèi)銀行帳上的個人購匯，也都會間接讓外儲下降，我們知道此前為了穩(wěn)住匯率，外儲本已有所消耗。您也許覺得，這有什么大不了，反正我們外儲還有3.3萬億美元，厚得很、經(jīng)得起用。但您要知道，如果這個勢頭長期持續(xù)甚至加速，一來，央行層面對于外債的覆蓋就會下降，二來，越來越多人民幣變成美元資產(chǎn)的話，就意味著持有人民幣資產(chǎn)的資金量減少，這個人民幣資產(chǎn)包括股票。這樣央行又頭痛了，它得砸錢對沖才能穩(wěn)住資產(chǎn)價格。

而讓事情更麻煩的是，有時候一切還沒開始，僅僅只是一個悲觀的預(yù)期，都會影響人民幣資產(chǎn)價格。

那為什么安倍經(jīng)濟學(xué)就可以任性了呢？有券商的研究主管發(fā)現(xiàn)，日本居民資產(chǎn)貨幣結(jié)構(gòu)已經(jīng)全球化了，因此就算日幣貶值，也不會一窩蜂再有大的調(diào)整了。他們資本管制本身是放開的，匯率彈性也會較好。

第二，是人民幣國際化正在推進，這需要相對穩(wěn)定的人民幣匯率來支撐。

第三，雖然貨幣貶值可以刺激出口，但我們也同時在調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，長期來看不能再過于依賴出口這駕馬車了。

三個原因講完了，回到現(xiàn)實情況，事物總是有復(fù)雜性、有兩難局面的。因為眼下人民幣匯率已經(jīng)承壓了，香港的人民幣存款也在下降。有一些觀點就覺得，像現(xiàn)在這樣市場情緒有時會有擔(dān)憂，反而給了投機做空者以機會，還不如干脆一次性貶值貶到位，這樣外儲也不會因為捍衛(wèi)人民幣而被消耗，貨幣政策的有效性也可以得到維護。

但另一些觀點認(rèn)為還是要堅持穩(wěn)定匯率，但這樣就不得不靠加強監(jiān)管來看住資本外流，利率政策也難免會受到束縛。

后市還有待觀察，同時我們也要明白，事實上，不能單看人民幣對美元，人民幣對一籃子貨幣匯率一直保持穩(wěn)定，人民幣也不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，恐慌情緒是完全不必要的。（來源：愉財經(jīng)平臺微信號）