三、火爆的新三板再融資

從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)新三板已經(jīng)完成增發(fā)融資1168.09億元，而同期創(chuàng)業(yè)板股票募集金額合計(jì)為1170.85億元，也就是說(shuō)，新三板增發(fā)融資規(guī)模已經(jīng)與創(chuàng)業(yè)板旗鼓相當(dāng)。

據(jù)萬(wàn)得資訊的統(tǒng)計(jì)，11月份新三板總計(jì)388家掛牌企業(yè)公布了393項(xiàng)增發(fā)預(yù)案，預(yù)計(jì)募資金額高達(dá)460億元，約為10月份擬募資金額176億元的2.6倍；11月份定增實(shí)際完成金額合計(jì)達(dá)245億元，較10月份121億元的水平大幅提高，在估值水平方面，11月份新三板一級(jí)市場(chǎng)整體擬定增市盈率為64倍，較10月份的24倍出現(xiàn)明顯回升，為年內(nèi)最高水平，定增市場(chǎng)量?jī)r(jià)齊升，充分體現(xiàn)了新三板融資的高效和便利性。

新三板再融資的火熱離不開(kāi)投資者的追捧，2015年，新三板相關(guān)基金理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行提速：2014年底，新三板相關(guān)基金理財(cái)產(chǎn)品僅85只；但截止到2015年11月底，新三板相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到1869只，年內(nèi)新增1784只新三板理財(cái)產(chǎn)品，增幅達(dá)到21倍。假設(shè)單只新三板基金理財(cái)產(chǎn)品按最低融資規(guī)模3000萬(wàn)元計(jì)算，新三板理財(cái)基金產(chǎn)品合計(jì)可能募資金額至少高達(dá)560億。事實(shí)上這僅僅是開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)在新近發(fā)布的《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》要求“研究制定公募證券投資基金投資掛牌證券的指引，支持封閉式公募基金以及混合型公募基金投資全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌證券。支持證券公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司子公司、商業(yè)銀行等機(jī)構(gòu)，開(kāi)發(fā)投資于掛牌證券的私募證券投資基金等產(chǎn)品。研究落實(shí)合格境外機(jī)構(gòu)投資者及人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者參與全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)市場(chǎng)的制度安排。推動(dòng)將全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌證券納入保險(xiǎn)資金、社保基金和企業(yè)年金等長(zhǎng)期資金投資范圍。”管理層引導(dǎo)公募等機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入新三板市場(chǎng)，預(yù)計(jì)將極大疏解新三板面臨的新增流動(dòng)性問(wèn)題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截止到2015年11月底，國(guó)內(nèi)封閉型基金、混合型基金合計(jì)資產(chǎn)凈值超過(guò)2萬(wàn)億，假設(shè)投資新三板的資金金額占到資產(chǎn)總額的5%份額，則將新增投資新三板資金總額為1000億。

四、環(huán)保企業(yè)新三板融資的可行性

豁免核準(zhǔn)簡(jiǎn)單便捷：根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》第四十五條，“股東人數(shù)未超過(guò)200人的公司申請(qǐng)其股票公開(kāi)轉(zhuǎn)讓，中國(guó)證監(jiān)會(huì)豁免核準(zhǔn)，由全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)進(jìn)行審查”?！度珖?guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則》規(guī)定“按照《管理辦法》豁免申請(qǐng)核準(zhǔn)的股票發(fā)行……掛牌公司在發(fā)行驗(yàn)資完畢后填報(bào)備案登記表，辦理新增股份的登記及掛牌手續(xù)”。由于省去了核準(zhǔn)的環(huán)節(jié)，對(duì)于大部分的新三板環(huán)保公司而言，只需發(fā)布融資意向，并與投資人達(dá)成投資意向后向股轉(zhuǎn)公司提交備案即可，融資方式、融資時(shí)點(diǎn)、融資規(guī)模、融資過(guò)程、融資價(jià)格基本由市場(chǎng)主體自主協(xié)商，十分快捷。

更高的融資估值，更低的融資成本：新三板掛牌的環(huán)保企業(yè)多屬于生命周期的成長(zhǎng)期，相對(duì)于未掛牌企業(yè)，新三掛牌環(huán)保企業(yè)的信息披露較為充分，可以更好的向投資者展現(xiàn)其快速增長(zhǎng)的企業(yè)形象，更易獲得投資人認(rèn)可，加之新三板市場(chǎng)在一定程度上給投資人提供了投資退出渠道，在一定程度上降低了投資風(fēng)險(xiǎn)，因此新三板市場(chǎng)的融資估值遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)VC/PE投資的“10倍PE”估值。在剛剛過(guò)去的11月，共有6家生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)類企業(yè)定向增發(fā)，平均定值市盈率為22.79。

未來(lái)潛在的融資政策：《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出，要“鞏固和完善小額、快速、靈活、多元的投融資機(jī)制。完善相關(guān)制度，鼓勵(lì)公司掛牌同時(shí)向合格投資者發(fā)行股票，發(fā)行對(duì)象、數(shù)量依公司需求確定，并探索放開(kāi)對(duì)新增股東人數(shù)的限制……發(fā)展適合中小微企業(yè)的債券品種。加快推出優(yōu)先股和資產(chǎn)支持證券。開(kāi)展掛牌股票質(zhì)押式回購(gòu)業(yè)務(wù)試點(diǎn)。”相信隨著相關(guān)政策的不斷完善，新三板企業(yè)的融資渠道將得到極大的豐富，形成優(yōu)先股、普通股、資產(chǎn)支持證券、新三板公司債、掛牌股票質(zhì)押式回歸等多系列、多層次的融資工具，以有效化解中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。

對(duì)于絕大多數(shù)中小型環(huán)保類企業(yè)而言，“這是最好的時(shí)代”，隨著環(huán)保意識(shí)深入人心，環(huán)保政策不斷完善，環(huán)保市場(chǎng)準(zhǔn)入不斷開(kāi)放，環(huán)境保護(hù)產(chǎn)業(yè)必將得到大發(fā)展，預(yù)計(jì)百億市值的環(huán)保企業(yè)將不斷涌現(xiàn)；“這也是最壞的時(shí)代”，缺乏抵押物信用擴(kuò)張能力不足，股權(quán)融資代價(jià)過(guò)于高昂，在資金鏈緊繃的時(shí)期，迎來(lái)了行業(yè)的大發(fā)展，前進(jìn)或是在“找死”，退守可能是在“等死”。新三板市場(chǎng)，作為我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重要組成部分，定位主要是為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。對(duì)于距離IPO上市尚有較大距離的中小型環(huán)保類企業(yè)，不妨充分利用新三板的政策支持，積極拓展融資途徑，抓住行業(yè)大發(fā)展的機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)自身的健康、快速發(fā)展。（來(lái)源：水工業(yè)市場(chǎng)）