目前各家基金公司對(duì)保本基金都是抱著相當(dāng)追捧的態(tài)度，但在這背后，也會(huì)折射出不少避不開的問題。

保本基金的熱潮已經(jīng)風(fēng)靡數(shù)月，目前各家基金公司對(duì)保本基金都是抱著相當(dāng)追捧的態(tài)度，但在這背后，也會(huì)折射出不少避不開的問題。

錯(cuò)過認(rèn)購期的投資者是否還要繼續(xù)買入？

跌破面值后買入是否會(huì)有套利空間？

遭遇贖回后的保本基金是否是個(gè)價(jià)值洼地？

別急，讓基金君為你一一道來。

兩大規(guī)則需遵守

首先基金君先提醒投資者，真正享受保本基金收益的最好方式就是在認(rèn)購期內(nèi)買入并持有到運(yùn)作周期結(jié)束，這時(shí)是贖回還是等待基金轉(zhuǎn)入下一個(gè)運(yùn)作周期或者轉(zhuǎn)型，就看個(gè)人喜好了。

基金君建議如果要買入保本基金，不要錯(cuò)過初始認(rèn)購期，與一般基金隨時(shí)申贖不同，現(xiàn)在市面上的保本基金一般只對(duì)認(rèn)購期內(nèi)購買并持有到期的份額提供保本。

注意，是認(rèn)購期購買，并且持有到期，兩者缺一不可。

而且現(xiàn)在保本基金發(fā)行如此密集，仍有超過50只保本基金排隊(duì)待批，投資者選擇也相當(dāng)多。

不過你一定要問成立后再申購會(huì)有怎樣的后果，那基金君也只能告訴你，這樣申購后的保本基金不享受保本條約，不管是保本100%還是80%，都跟你沒關(guān)系，雖然從歷史業(yè)績來看，國內(nèi)保本基金未曾出現(xiàn)虧損現(xiàn)象，但明明有一馬平川的大道，你非要走獨(dú)木橋，雖然殊途同歸，但也只能說算你任性。

但切忌未持有到周期后便贖回。

保本基金一共就兩個(gè)要求，不要錯(cuò)過認(rèn)購期，不要提前贖回，如果這都做不到，還購買保本基金作甚？

畢竟保本基金的保本期限一般較長，普遍在2-3年，僅有個(gè)別幾只縮短期限為1.5年，國金鑫安保本是唯一一只運(yùn)作周期為1年的保本基金。

為何要重點(diǎn)提及運(yùn)作周期，因?yàn)橐话銇碚f，持有保本基金的第一年贖回費(fèi)用較高，基金君統(tǒng)計(jì)后發(fā)現(xiàn)，贖回費(fèi)多在2%，即使是最低的懲罰也有1.5%，這已超過持有股票型基金7日以內(nèi)的懲罰性贖回費(fèi)用。

但基金君發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在多數(shù)保本基金在成立后規(guī)模都會(huì)出現(xiàn)一定的縮水，這勢(shì)必會(huì)造成兩方面影響。

一、對(duì)贖回的投資者來說，保本條約破裂，盈虧將會(huì)自己承受，而截至2月17日的數(shù)據(jù)來看，今年來仍有76只保本基金出現(xiàn)虧損，而加上1.5%的贖回費(fèi)，則全軍覆沒。

二、對(duì)堅(jiān)守的投資者來說，如果贖回規(guī)模較小，則部分贖回費(fèi)用計(jì)入基金資產(chǎn)后會(huì)出現(xiàn)凈值上浮，但一旦比例過大則會(huì)出現(xiàn)倉位過重降不下來，若持續(xù)碰上下跌行情，持有的基金將難以保證收益。

在過去一年中，有多只保本基金因參與打新后出現(xiàn)的大規(guī)模贖回使得凈值單日暴漲百分之?dāng)?shù)十左右，但這背后仍難抵擋風(fēng)險(xiǎn)。

面值線下申購收益不高

當(dāng)然在最近，隨著市場下跌，20只保本基金紛紛跌破面值，國泰金鹿已跌至0.911元，交銀榮祥保本也在0.95元以下。

有部分投資者大呼抄底時(shí)機(jī)來臨，認(rèn)為保本基金在周期運(yùn)作結(jié)束后凈值無疑會(huì)回到1元面值以上，那么此時(shí)申購將會(huì)獲得一部分無風(fēng)險(xiǎn)收益。

基金君采訪了多名保本基金經(jīng)理，其均對(duì)此表示嗤之以鼻.

國投瑞銀瑞祥保本擬任基金經(jīng)理劉興旺表示，此情況下存在投資價(jià)值，但不能稱為無風(fēng)險(xiǎn)收益，并且值得注意的是，在保本周期到期后，通常只對(duì)認(rèn)購期內(nèi)認(rèn)購的客戶免收贖回費(fèi)，對(duì)于中途申購進(jìn)來的客戶，還是要扣除費(fèi)用的，因此想套取凈值線至本金之間的差額，還要考慮到費(fèi)用的因素。

滬上某大型基金公司保本基金經(jīng)理表示，短期套利的摩擦成本較高，基本無利可套，并且在非保本狀態(tài)下，投機(jī)行為的風(fēng)險(xiǎn)較大。

“理論上，在保本基金凈值跌破0.95元之后，已經(jīng)接近僵尸基金，本身安全線的跌破將會(huì)使其需要賣出所有股票倉位，僅用持有的債券票息收益一點(diǎn)點(diǎn)壘回1元凈值。這樣對(duì)套利的投資者而言是沒有任何意義的，只是參與了一點(diǎn)票息的收益，還不如直接購買中長期債券基金。”

對(duì)于投資者來說，若想?yún)⑴c這部分保本基金的收益，至少要首先扣除2%贖回費(fèi)后計(jì)算，即凈值需在0.98元以下，并且盡量空間越大越好，目前來看，除了國泰金鹿、交銀榮祥和交銀榮和外余下多只低于面值的基金難以做到，即使是交銀榮和，此時(shí)申購持有到運(yùn)作結(jié)束也僅能取得0.9%的收益。

但若想獲得超過純債基金的收益，4-5%是必須的，必須保本基金凈值無限接近于0.9元，但這對(duì)保本基金來說難以做到，劉興旺解釋道，保本基金指的是在整個(gè)保本周期結(jié)束時(shí)達(dá)到既定的保本要求，中間是允許凈值波動(dòng)的，并非在整個(gè)保本周期內(nèi)的每一天凈值都在面值以上。“目前保本基金多按照cppi策略操作，如果做得比較激進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)倉位很高加上比如趕上1月初的暴跌，使得安全墊有較大損失那就有可能要按照純債基金來操作了，這類情況應(yīng)該占比極低?！?/span>

當(dāng)然，上述基金經(jīng)理表示，多數(shù)保本基金原則上在日常操作中會(huì)限制申購，目前來看，融通通泰保本C、銀華保本增值、南方避險(xiǎn)增值、招商安達(dá)保本、工銀瑞信保本3號(hào)A、工銀瑞信保本3號(hào)B、中?；堇儌鵅、新華阿里一號(hào)保本和中?；菹榉旨?jí)B均暫停申購。

“申購有多個(gè)原因，例如有些保本基金持有大量停牌的個(gè)股，凈值會(huì)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的低估，此時(shí)會(huì)限制資金流入；另外就是在打新前，為了控制最優(yōu)規(guī)模，也會(huì)限制申購?！?

（來源：中國基金報(bào)）