中國(guó)資本市場(chǎng)20日消息。劉士余接替肖鋼出任證監(jiān)會(huì)主席一職。

“肖去劉來”，分析人士認(rèn)為，新主席或?qū)⒚媾R四大挑戰(zhàn)，首當(dāng)其沖的便是注冊(cè)制改革。

推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是中共十八屆三中全會(huì)決定的明確要求，也是2015年《政府工作報(bào)告》確定實(shí)施的重要任務(wù)。去年底，十二屆全國(guó)人大常委會(huì)第十八次會(huì)議通過了關(guān)于授權(quán)國(guó)務(wù)院在實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制改革中調(diào)整適用《中華人民共和國(guó)證券法》有關(guān)規(guī)定的決定，為注冊(cè)制改革提速。肖鋼在任內(nèi)亦不遺余力力推注冊(cè)制。

“在當(dāng)前諸多資本市場(chǎng)相關(guān)改革中，注冊(cè)制是核心?！泵裆C券研究院院長(zhǎng)管清友在接受中新社記者采訪時(shí)表示，在原來的發(fā)審制度之下，供給短缺，上市公司稀缺和強(qiáng)勢(shì)，估值偏高。

社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立亦持相同意見。尹中立在中新社記者采訪時(shí)表示，由于殼資源的存在，A股的估值體系存在一定的扭曲。一旦實(shí)施注冊(cè)制，放開新股上市的節(jié)奏，上市公司的“殼價(jià)值”將貶值，垃圾股將遭到拋售，大多數(shù)股價(jià)都將下跌，會(huì)形成一系列市場(chǎng)反應(yīng)，反過來又將影響A股市場(chǎng)的穩(wěn)定和注冊(cè)制的有效實(shí)施。

“從這個(gè)意義來講，新的監(jiān)管層理應(yīng)在正式推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革之前，利用現(xiàn)有的寶貴時(shí)間，先期理順市場(chǎng)業(yè)已扭曲的估值體系，破除殼資源的價(jià)值，為注冊(cè)制改革營(yíng)造一個(gè)良好的市場(chǎng)環(huán)境，確保改革的成功實(shí)施。”尹中立說。

其次，與注冊(cè)制息息相關(guān)的是股指的表現(xiàn)。2014年7月開始，中國(guó)股市出現(xiàn)了一輪快速上漲行情，至2015年6月12日，A股具有代表性的上證綜指上漲152%。隨后，市場(chǎng)突然掉頭向下。2015年6月15日至7月8日的17個(gè)交易日，上證綜指下跌32%。期間更多次出現(xiàn)罕見的“千股跌停”、“千股停牌”、“千股漲?！钡葮O端現(xiàn)象。如何實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展，避免暴漲暴跌，也將成為劉士余超面臨的問題。

再次，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)。金融不能脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必須服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如何更緊密地對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)是題中之義。劉士余曾公開表示，中國(guó)整體以間接融資為主的融資狀況近幾年有所惡化，這種結(jié)構(gòu)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展非常不利?？v觀金融市場(chǎng)體系當(dāng)中存在的諸多問題，解決問題的“牛鼻子”還是發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)。

然而，就目前的多層次資本市場(chǎng)改革而言，仍存在很多痛點(diǎn)。比如，創(chuàng)業(yè)板一直未能落地的重要改革——設(shè)立支持尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技創(chuàng)新企業(yè)上市的專門層次。再如，上交所的戰(zhàn)略新興板至今亦未有實(shí)質(zhì)進(jìn)展；此外，新三板的深化改革仍在路上。

在平安證券分析師繳文超看來，目前，主板、創(chuàng)業(yè)板、新三板、區(qū)域性股權(quán)交易市場(chǎng)、證券公司主導(dǎo)的柜臺(tái)市場(chǎng)的多層次的資本市場(chǎng)初步形成，但仍待完善，特別是新三板市場(chǎng)存在投資門檻過高、管理粗放、轉(zhuǎn)板制度不明確等問題，都需要進(jìn)一步改革。

最后，則是監(jiān)管問題。隨著場(chǎng)外市場(chǎng)以及信息技術(shù)的發(fā)展，諸如場(chǎng)外配資、程序性交易等，近年來已屢屢引發(fā)市場(chǎng)震蕩。

當(dāng)然，監(jiān)管還包括對(duì)自身的監(jiān)管。近期，證監(jiān)會(huì)內(nèi)部出現(xiàn)了包括前副主席姚剛、前主席助理張育軍、前投保局局長(zhǎng)李量等多位重量級(jí)官員被查事件，引發(fā)輿論嘩然。對(duì)此，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院財(cái)經(jīng)戰(zhàn)略研究院研究員楊志勇認(rèn)為，金融領(lǐng)域的部分腐敗行為，已嚴(yán)重影響金融業(yè)的健康發(fā)展，甚至危害國(guó)家金融安全。毋庸諱言，金融業(yè)的發(fā)展在一定程度上也有“野蠻成長(zhǎng)”成分。

楊志勇認(rèn)為，當(dāng)前反腐的直接效果明顯，但關(guān)鍵的在于正本清源，為金融改革與金融現(xiàn)代化“以時(shí)間換空間”。

（來源：中國(guó)新聞網(wǎng) 陳康亮）