深陷退市風(fēng)波的金亞科技尚未復(fù)牌，但基金公司對金亞科技的估調(diào)整仍在繼續(xù)。今日晚間同在深圳的兩家大型基金公司公告旗下基金對金亞科技分別按照8.65元和8.67元進行估值。至此，大幅調(diào)低金亞科技估值的基金公司增至八家。

深圳一家進行估值調(diào)整的基金公司投研負責(zé)人向中國基金報記者表示，此次調(diào)整的原因一是金亞科技基本面確實發(fā)生了很大變化，用現(xiàn)在的指數(shù)收益法進行估值已經(jīng)不能反映金亞科技本身的非系統(tǒng)風(fēng)險，處于高估狀態(tài)，這也造成了基金凈值虛高，必須調(diào)整。二是先前已經(jīng)有其他基金公司進行了估值調(diào)整，此次降低估值也是為了和同業(yè)保持一致。

根據(jù)記者統(tǒng)計，目前八家基金公司給出的金亞科技價格，相當于停牌前31.54元價格的75%，或者說相當于金亞科技復(fù)牌后13個跌停。停牌前金亞科技總市值高達120億元，如果按照八家基金公司的一致估值，雖然金亞科技尚未復(fù)牌，但其市場價值已經(jīng)只有30億元左右。百億市值已成空中樓閣，為何基金認為金亞科技只值八塊多呢？

昨天元宵節(jié)，A股很給面子。但有些個偏股類基金昨天不漲反跌，看看除QDII外，昨天跌幅最大的3只基金——

這就是金亞科技這只幺蛾子搞出來的

事情是這樣的：2015年6月4日至5日，金亞科技實際控制人周旭輝涉嫌違反證券法律法規(guī)，受到證監(jiān)會立案調(diào)查，并于6月9日午間開始停牌，隨后公司發(fā)布公告提示公司“存在被暫停上市風(fēng)險”。停牌前價格為34.51元。

這只被砍掉75%估值的股票：讓16只基金嚇尿，100只理財產(chǎn)品踩雷；又有兩家基金猛砍金亞科技估值，富國8.8元交銀8.67元。

于是，2月19日以后，就有有廣發(fā)基金、富國基金、交銀施羅德、銀河基金、海富通基金、匯豐晉信、鵬華基金、招商基金等八家基金公司對金亞科技進行估值調(diào)整：

從上表可以看出，基金公司給出的估值都大大低于金亞科技停牌之前的價格。

這么做的意思是，客戶如果贖回基金里有金亞科技的，就按8元還錢。金亞停牌時的價格是34.51元，按照行業(yè)指數(shù)估值應(yīng)該不到17元，8塊錢的估值相當于又多計提了約50%的虧損。

業(yè)內(nèi)人士認為，基金此時大幅調(diào)低金亞科技估值，在很大程度上可以規(guī)避部分投資者擔心金亞科技復(fù)牌后價格大幅殺跌從而提前進行贖回基金，從而防止贖回潮的出現(xiàn)。

停牌期間的股票估值是怎么計算的？

按照基金估值原則，對停牌股票的估值，需要按估值基本原則判斷是否采用估值技術(shù)，常用估值方法，包括指數(shù)收益法、可比公司法、市場價格模型法和估值模型法等，供管理人對基金估值時參考。一般基金公司采用指數(shù)收益法進行估值。

比如，去年金亞科技停牌后，基金公司都是按照行業(yè)指數(shù)收益法對金亞科技進行估值調(diào)整：去年6月10日至2月19日，中基協(xié)（AMAC）信息指數(shù)累計跌幅為52%；截止2月22日，跌幅為51.15%。如果按照AMAC信息指數(shù)漲跌幅估值，截至今年2月19日，金亞科技估值應(yīng)為16.56元。2月22日，金亞科技估值應(yīng)該為16.86元。

所以，按照最新基金公司給金亞科技的估值，較行業(yè)指數(shù)估值價低了約50%，幾乎腰斬。

調(diào)整估值后，相關(guān)基金凈值是什么樣的？

如果陸續(xù)有新的基金公司對金亞科技進行估值調(diào)整，如果新調(diào)整的估值大大低于按照行業(yè)指數(shù)估值價后，相關(guān)基金凈值走勢大概率會跑輸同類產(chǎn)品，甚至出現(xiàn)虧損。

金亞科技究竟值多少錢？

下面，我們將從金亞科技所屬行業(yè)平均市盈率以及停牌期間創(chuàng)業(yè)板跌幅兩個角度，來分析一下金亞科技的合理估值。

從金亞科技2015年半年報和2014年年報的營業(yè)收入和凈利潤情況來看，數(shù)字電視設(shè)備銷售和后續(xù)服務(wù)仍是公司主營。金亞科技力推的游戲產(chǎn)業(yè)仍處于培育和拓展階段，尚未對公司業(yè)績作出實質(zhì)性貢獻。

首先，我們統(tǒng)計了A股所有涉及數(shù)字電視運營領(lǐng)域的上市公司的靜態(tài)市盈率，以此來估計一下金亞科技的股價。

從表中可以看出，停牌時間較長的金亞科技的市盈率（注：統(tǒng)計口徑均為靜態(tài)市盈率）確實要比同行業(yè)公司的市盈率高出不少。排除目前處于停牌的樂視網(wǎng)，同洲電子和捷成股份，A股數(shù)字電視運營商平均市盈率在104倍左右，而創(chuàng)業(yè)板相關(guān)行業(yè)公司的市盈率為176倍。

如果以金亞科技2014年年報披露的每股收益0.1元，其股價應(yīng)在10.4元-17.6元。不過，由于金亞科技的財務(wù)報表存在問題，我們不能單純地運用市盈率公式來估計其股價。

再來比較一下金亞科技與同行業(yè)的公司自2015年6月9日停牌至今的區(qū)間漲跌幅。相關(guān)行業(yè)在過去8個多月的時間里平均跌幅近41.5%，跌幅中位數(shù)為42.95%。

換言之，如果以同行業(yè)公司普遍跌幅來看，金亞科技的合理股價應(yīng)在26元左右。如果以創(chuàng)業(yè)板公司區(qū)間跌幅的中位數(shù)36.7%作為參考，金亞科技的股價會更高一些，在28.5元附近。但考慮到金亞科技停牌時間較長，且停牌期間負面報道較多，其股價實際上很難準確預(yù)估。

有股民在網(wǎng)上發(fā)言稱，“給金亞科技8.67元的估值還是太高了，1元都高估”，這多多少少反映了股民對財務(wù)造假、欺騙投資者等行為的不滿情緒。

從金亞科技的退市風(fēng)波中可以看出，隨著基金公司大幅調(diào)低金亞科技估值，投資者已經(jīng)在為金亞科技的悲觀前景埋單。雖然金亞科技的退市風(fēng)波后期或有轉(zhuǎn)機，但其復(fù)牌后難免不會出現(xiàn)投資者的踩踏事件。

（來源：中國基金報 朱景鋒 蓮花財經(jīng) 基民甲）