春節(jié)過后，新三板市場交投冷淡。與之相伴隨的是，越來越多的新三板企業(yè)正在尋求IPO。記者統(tǒng)計，截至2月24日，2016年以來已經(jīng)有45家新三板企業(yè)開始了IPO的上市輔導(dǎo)。

一位接近江蘇證監(jiān)局的人士向記者透露，局里平均每天都會受理一家新三板企業(yè)的IPO輔導(dǎo)備案材料。

對于這些企業(yè)來說，新三板交易不活躍、估值較低、注冊制推出預(yù)期等都是促使它們轉(zhuǎn)投IPO的原因?！靶氯鍨槲覀儼l(fā)展提供了機(jī)會，但現(xiàn)在它已經(jīng)滿足不了我們的需求，不同的平臺對公司發(fā)展起到不同的作用?！币晃徽诮邮躀PO輔導(dǎo)的新三板企業(yè)董秘解釋原因稱。

在國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德看來，新三板企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)投IPO是再正常不過的現(xiàn)象。“核心問題在于新三板的發(fā)展與企業(yè)的需求會存在差異，差異帶來企業(yè)選擇的多樣性是很正常的行為。新三板的發(fā)展還需要不斷完善?！濒斚鹊孪蛴浾弑硎尽?

轉(zhuǎn)道IPO情緒濃

2015年12月23日，新三板企業(yè)康澤藥業(yè)發(fā)布公告稱，公司正接受首次公開發(fā)行股票并上市的輔導(dǎo)，將在券商協(xié)助下，有條不紊做好首次公開發(fā)行股票前期工作。

記者統(tǒng)計，這已是2016年以來，第45家進(jìn)入首次公開發(fā)行股票并上市輔導(dǎo)階段的新三板企業(yè)，占去年總數(shù)的83%。而這一數(shù)字仍在不斷增長。多位從事新三板業(yè)務(wù)的券商人士告訴記者，轉(zhuǎn)投IPO的新三板企業(yè)將會越來越多。

記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，去年全年共有54家新三板企業(yè)接受了上市輔導(dǎo)，時間主要集中在下半年。去年下半年接受IPO上市輔導(dǎo)的新三板企業(yè)達(dá)到了51家。

“通過掛牌新三板我們實現(xiàn)了快速融資，公司獲得了發(fā)展。但主板市場的流動性是我們期望的，新三板的流動性短期看不到太大的增長?！币患艺诮邮躀PO輔導(dǎo)的新三板企業(yè)董秘告訴記者，即將實行的分層制度可能會提高流動性，但新三板門檻不降低，投資者的群體還是相對固定的，投資者數(shù)量的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)趕不上掛牌公司數(shù)量的增長速度。

根據(jù)中國證監(jiān)會信息披露，截至2月18日，滬深兩市IPO排隊企業(yè)近1000家?！癐PO的上市過程是漫長的，證監(jiān)會受理我們才會停牌。即便最后上市不成功，我們還是可以回到新三板。我們應(yīng)該在創(chuàng)新層內(nèi)，但是按照目前來看，我們短時間內(nèi)IPO的決策不會改變，除非新三板有重大利好，可以給公司帶來突破性的發(fā)展?！鄙鲜鲂氯宥乇硎?。

該董秘進(jìn)一步告訴記者，掛牌新三板給公司帶來了諸多好處，但是為了更好的發(fā)展，還是要上IPO。因為平臺不一樣，對公司所起的作用也不同。

新三板市場仍待完善

事實上，新三板也即將迎來大發(fā)展。今年5月，分層制度即將正式實行。有業(yè)內(nèi)人士預(yù)期，創(chuàng)新層的企業(yè)流動性與估值將媲美創(chuàng)業(yè)板。

“分層制度到底最后會演變成什么樣子都是未知，轉(zhuǎn)板制度等不確定性太大。新主席剛上來，政策是什么樣大家也不知道?！鄙虾Ｒ患胰痰馁Y深投行人士告訴記者，而市盈率低與流動性不足仍是新三板的最大詬病。

春節(jié)以來，新三板交投活躍度進(jìn)一步下降。2月23日，新三板成交金額5.35億元，較前一日下降12.52%；成交數(shù)量0.94億股，下降39.36%；成交筆數(shù)12733筆，下降9.97%。上周（2.14-2.19）新三板市場成交數(shù)量4.68億股，環(huán)比下降了27.67%；成交金額21.80億元，環(huán)比下降35.20%；成交均價與成交筆數(shù)也分別環(huán)比下降了10.42%、22.03%。

根據(jù)上海證券統(tǒng)計，對應(yīng)2014年的業(yè)績來看，協(xié)議轉(zhuǎn)讓企業(yè)、做市轉(zhuǎn)讓企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和中小板企業(yè)以整體法計算的PE分別為46.65倍、40.87倍、92.74倍和61.19倍，新三板企業(yè)的PE估值水平低于創(chuàng)業(yè)板和中小板企業(yè)。

此外，注冊制也讓新三板企業(yè)存在美好預(yù)期。“注冊制推出，審核速度與理念都變了，IPO審核注重的將是信息披露，審核速度可能會加快。若如此，前期接受輔導(dǎo)的可能會收益很大?！鄙鲜鲑Y深投行人士表示。

不過，國信證券場外市場部總經(jīng)理魯先德認(rèn)為，新三板企業(yè)轉(zhuǎn)投IPO是非常正常的現(xiàn)象，新三板市場的服務(wù)仍需不斷完善。

“一些企業(yè)經(jīng)過掛牌新三板獲得了發(fā)展，運作規(guī)范，具備了其他市場的條件。但坦率地講，目前新三板在滿足掛牌公司發(fā)展需求上還是不斷探索不斷完善的過程。如果企業(yè)的服務(wù)沒有得到很好的完善，就會有進(jìn)一步的需求，這是市場不斷發(fā)展的過程?！濒斚鹊孪蛴浾弑硎尽?

魯先德進(jìn)一步表示，市場的發(fā)展與完善需要過程。在這期間，個別企業(yè)會存在服務(wù)上的超前，即市場的發(fā)展未必滿足企業(yè)需求。這種情況下，去尋找與企業(yè)發(fā)展更匹配的市場是很正常的。

“每個公司都有不同的訴求，每家不同發(fā)展階段需求不一樣，所以導(dǎo)致了不同的選擇。以后這種現(xiàn)象依然存在。即使分層制度推出也會有，但可能在數(shù)量上會有所減少?！濒斚鹊赂嬖V記者。

一家正在接受IPO輔導(dǎo)的董秘也向記者表示，隨著企業(yè)的發(fā)展，新三板已經(jīng)不適合了。轉(zhuǎn)投IPO也是根據(jù)自身的需求變化，去尋找與公司最匹配的市場。（中商情報網(wǎng)轉(zhuǎn)自21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，記者：張欣培）