【基金要聞】

1.信托私募保殼態(tài)度不一

中國基金業(yè)協(xié)會的一紙公告，讓不少信托公司陷入尷尬。2月5日，中國基金業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》，要求未備案私募基金產(chǎn)品在規(guī)定期限內(nèi)完成備案，否則將注銷私募基金管理人登記，其中已登記滿12個月的和未滿12個月的時間截點分別是5月1日和8月1日。據(jù)中國基金業(yè)協(xié)會官網(wǎng)顯示，截至2月23日，共有44家信托公司備案成為私募基金管理人，但僅9家公司有產(chǎn)品備案。在35家尚未有任何產(chǎn)品備案的信托公司中，有1家信托公司需要在5月1日前完成相關(guān)備案，其余34家的備案截點是8月1日。實際上，目前其他類型的私募機構(gòu)亦存在沒有備案產(chǎn)品的情況。在前述政策之下，各路機構(gòu)參與的私募“保殼”運動正在進行。不過，來自多家信托公司的信息顯示，目前信托公司對于“保殼”態(tài)度并不一致。某中型信托公司相關(guān)負責人透露，其公司正在與監(jiān)管溝通，抓緊發(fā)行一只契約型基金，如果進展順利在8月1日前可以完成備案。公司當初申請登記私募基金管理人，就是想通過發(fā)行契約型基金拓展業(yè)務(wù)，這只產(chǎn)品的發(fā)行本身就在計劃之內(nèi)，并非是應急之舉。然而，也有信托公司對于“保殼”并不積極。某南方信托公司內(nèi)部人士透露，是否“保殼”其公司尚未形成一致態(tài)度，“畢竟當初只是為了占一個位子，現(xiàn)在即便注銷登記也對公司業(yè)務(wù)沒啥影響”。信托公司之所以對于“保殼”態(tài)度不一，其根源在于登記私募管理人的動機不同。中國證券報記者了解到，一些信托公司是抱著“先占個位，萬一哪天有用”的想法去申請登記的，但亦有信托公司是看重了開展備案私募基金業(yè)務(wù)的價值。

2.新股貢獻越來越弱“雞肋” 打新基金慘遭機構(gòu)拋棄

今年以來有多只新股完成發(fā)行，其中可以網(wǎng)下申購的僅有4只，而且新股中簽率也一降再降，新股對打新基金的貢獻度越來越低，Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，共有1098只基金參與網(wǎng)下打新，其中有523只基金4只全部打中。但是根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，新股為基金提供的收益并不明顯，其中新股貢獻率最高的為建信消費升級，達到0.51%，也就是說，對于一支凈值1元的基金來說，打中4只新股僅能貢獻0.0051元的凈值增長，其他基金新股貢獻度均低于0.2%。根據(jù)某基金公司給出的報告統(tǒng)計，打新基金目前大部分資產(chǎn)將用于申購債券，并留有小部分股票底倉，打新基金理論上變成風險和收益高于一級債券基金、低于二級債券基金的產(chǎn)品。該公司也指出，投資者對打新基金的收益預期應當大幅度降低，打新之間的差異并不大，相反，各只基金在股票底倉上的配置反而決定了打新基金的收益差異。雖然股票倉位一般不會超過基金總資產(chǎn)的5%，但個股的分化無疑會對這部分收益拉開差距。滬上某基金公司固定收益部總監(jiān)表示，僅考慮債券收益，目前債券年化收益將不足4%，整體打新基金收益恐難以出現(xiàn)亮眼表現(xiàn)，投資者可適當配置，切勿像以往一樣當做收益核心來源。業(yè)內(nèi)人士擔憂，如果照目前的情況發(fā)展，打新基金未來前景堪憂，一旦機構(gòu)資金大舉撤資，可能會導致打新基金被迫清盤，從去年上半年的無限風光到如今的慘淡經(jīng)營，打新基金或很難擺脫曇花一現(xiàn)的命運。

3.銀行收緊股票私募產(chǎn)品線 轉(zhuǎn)頭FOF掘金忙

格上理財統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月市場遭遇“開門黑”，大盤下跌超過20%，整個私募行業(yè)跌幅為-11.42%，為大盤跌幅的一半左右，僅8%的私募基金獲取正收益。在所有策略中，與股市相關(guān)最為緊密的股票型私募基金跌幅最大，為-14.27%。而理論上能夠穿越牛熊、降低風險的對沖基金，仍然由于股指期貨等受限，旗下策略多難有所獲：商品期貨盤整無序，管理期貨型私募較上月并沒有明顯起色，而進行大類資產(chǎn)配置的宏觀對沖策略也難以獨善其身，1月以微虧3.86%收官。相對價值策略方面，由于1月小盤股跌幅遠高于指數(shù)，且熔斷期間大部分個股跌幅較大，同時，市場依舊處于負基差狀態(tài)，導致許多運用股指期貨對沖的阿爾法策略基金依然出現(xiàn)虧損；而期限套利策略等也較難盈利，相對價值策略基金1月整體表現(xiàn)一般?！?015年上半年股票型基金火，下半年對沖基金火，今年很可能會輪動到FOF基金上?！鄙鲜鋈A南商行私行部的人士說。據(jù)統(tǒng)計，目前我國證券類私募FOF管理規(guī)模約400億元左右，僅約占證券類私募總量的2%，相比國外發(fā)達市場尚有較大發(fā)展空間。實際上，F(xiàn)OF基金不是今年才受到關(guān)注。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2015年由證券類私募管理人發(fā)行的FOF共227只（不含銀行、券商管理的FOF），是以往發(fā)行總量的兩倍，2015年可謂FOF井噴元年。此次銀行、券商加入“戰(zhàn)局”，一方面是應對市場的即時需求，另一方面也是做長期打算?！霸跊]有單邊牛市的情況下，F(xiàn)OF是比較好的做資產(chǎn)配置的工具，業(yè)內(nèi)都會比較感興趣?！睖夏?a href='http://www.gzshangchuan.com/reports/2014/09/09/175933ohfc.shtml' target='_blank'>商業(yè)銀行私行部負責人說。但是他提到，F(xiàn)OF市場總體來看目前還不是很成熟，是在傳統(tǒng)產(chǎn)品沒有太多出路的情況下尋求的一些探索，不一定是絕對優(yōu)于其它策略的方案，而是在不同市場環(huán)境下，有可能獲得較多相對收益的策略，是對多元化資產(chǎn)配置的探索。所以，其實也不完全是應對市場需求的短期行為，有一些長期的考量。機構(gòu)人士提醒到，F(xiàn)OF并非“萬能”，市場對其發(fā)展應予以呵護，切忌“捧殺”。格上理財數(shù)據(jù)顯示，目前FOF基金既有專注于投資股票市場，分散配置于多只股票私募基金的股票型FOF，也有運用多策略手段，配置股票類、期貨類、宏觀對沖類、債券類等多種策略私募基金的多策略FOF，還有分散配置于多種量化對沖策略的量化對沖FOF。不過，由于目前市場上大多數(shù)FOF基金的配置中仍然主要以股票型私募基金為主，故1月FOF基金受市場影響較大，跌幅為-7.69%，僅次于股票策略基金?！癋OF火熱有其特殊的市場環(huán)境的需求，也有其獨特的風險收益特征，投資者應該清楚認識到產(chǎn)品的特點，細心甄選，避免捧殺這類產(chǎn)品?！鄙鲜鋈A南銀行私行部人士說。

4.新基金發(fā)行過猛 募集文件漏洞頻出

近來，記者發(fā)現(xiàn)，基金公司的法定公開信息披露頻頻出錯，而錯誤問題主要集中在新產(chǎn)品方面，因此市場可以看見的錯誤與新基金發(fā)行數(shù)量呈正相關(guān)。隨著去年牛市行情的來臨，2015年成為公募基金發(fā)行史上的大年，共有843只新基金成立，而這個數(shù)字在2013、2014年僅分別為384只、348只。而信息披露中一些低級錯誤又卷土重來。如中銀基金就曾在2月22日發(fā)布的公告中稱，公司在指定信息披露媒體上刊發(fā)的《中銀珍利靈活配置混合型基金份額發(fā)售公告》中就把托管人“興業(yè)銀行”錯寫成“中國農(nóng)業(yè)銀行”。此外，該發(fā)售公告還存在“內(nèi)容重復”、“開戶和認購辦理時間”等多處錯誤。無獨有偶，德邦如意貨幣基金份額發(fā)售公告時間則錯得更離譜，募集期限“2016年1月29日至2016年2月1日”錯寫為“2015年1月29日至2015年2月1日”。北京商報記者梳理后發(fā)現(xiàn)，時間錯位的遠不止以上兩家公司，方正富邦優(yōu)選靈活配置混合等產(chǎn)品也將時間寫錯。此外，新華基金還發(fā)布公告稱，已將新華壹諾寶貨幣市場基金招募說明書中的“凈值增長率與同期業(yè)績基準收益率比較表”進行了更正。除了上述市場能夠知曉的錯誤外，還有很多錯誤可能并不能及時發(fā)現(xiàn)。有基金行業(yè)內(nèi)人士向北京商報記者介紹，去年以來，公募基金公司在信息披露方面存在很多問題，有寫錯自家公司名稱、具體基金名稱、基金名稱披露不規(guī)范、寫錯托管人名稱、寫錯管理人名稱，甚至產(chǎn)品文件內(nèi)出現(xiàn)其他產(chǎn)品名稱等錯誤。上述人士認為，低質(zhì)量的法定公開信息披露既是在浪費資源，更是在自毀品牌。事實上，市場上還有大量基金也存在類似問題，甚至還要嚴重。在現(xiàn)階段公募基金同質(zhì)化嚴重的背景下，基金公司應該放慢節(jié)奏少發(fā)一些基金，若因為這些“小錯誤”影響投資者信任，就追悔莫及了。

5.又有4家基金調(diào)低金亞科技估值

今日，又有4家基金公司公告大幅調(diào)低金亞科技估值。其中寶盈基金調(diào)低至8.7元，泰達宏利基金調(diào)低至8.67元，上投摩根基金調(diào)低至8.65元，東吳基金調(diào)低至8.78元。這樣，加上此前已經(jīng)調(diào)整估值的基金公司，近期對金亞科技調(diào)整估值的基金公司達到了12家之多。其中富國基金估值最高，達到8.8元，匯豐晉信給予估值最低為8.51元，這12家基金公司對金亞科技估值價平均為8.67元。

【基金視點】

1.私募基金經(jīng)理：短期反彈尚未結(jié)束

節(jié)后一波“吃飯”行情已持續(xù)一周多，近兩日大盤盤中波動加劇，不少投資者存在疑問，反彈行情還能持續(xù)多久？證券時報記者采訪了多位私募人士，他們認為，短期反彈尚未結(jié)束，市場仍存反彈空間，但指數(shù)越往上越需要注意風險。兩會將至，多家私募表示，將積極把握供給側(cè)改革等主題性機會，供給側(cè)改革有利于經(jīng)濟企穩(wěn)，也將給資本市場帶來機遇。北京德源安資產(chǎn)董事長許良勝表示，年初以來市場下跌較多，目前從估值來看，很多股票比較便宜，進入戰(zhàn)略投資區(qū)間；從宏觀政策來看，1月貸款數(shù)字說明穩(wěn)增長依舊在進行?！澳壳胺磸椷€未結(jié)束，股票有價值，貨幣仍然放松，改革穩(wěn)步推進，我們對市場持謹慎樂觀態(tài)度，并采取靈活的操作策略?！庇浾卟稍L發(fā)現(xiàn)，私募對未來市場仍然保持樂觀，認為近期兩會即將來臨，供給側(cè)改革等大的主題會有較好表現(xiàn)。私募認為，未來在供給側(cè)改革的推進下，經(jīng)濟可能出現(xiàn)企穩(wěn)，市場中長期呈現(xiàn)好的投資機會。高杉認為，近期供給側(cè)改革等主題機會出現(xiàn)，他們布局了石油石化、房地產(chǎn)、虛擬現(xiàn)實等板塊，“房地產(chǎn)面臨銷售增速向上的拐點，石油石化在周期股中價格底部特性最好，虛擬現(xiàn)實則是大佬們搶灘的行業(yè)，機會都比較好?！薄拔腋鼉A向于認為下半年會有比較好的行情，一般信貸釋放3個月后，經(jīng)濟企穩(wěn)向上，二季度后供給側(cè)改革等，會改善市場的風險偏好，藍籌周期股會逐步向上，市場估值的臺階會慢慢往上走?！备呱挤治?。

2．紅塔紅土基金經(jīng)理趙耀：股市風險仍待釋放長期看好新興成長股

受1月份市場大幅下跌所累，偏股型基金今年以來取得正收益的并不多，但截至2月22日，紅塔紅土盛世普益基金今年以來獲得7.4%的正收益，基金經(jīng)理趙耀表示，目前市場反彈已經(jīng)進入中期階段，三月份美聯(lián)儲是否加息仍然是市場面臨的最大不確定性因素。從投資的角度來看，供給側(cè)改革是階段性的主題投資機會，成長行業(yè)依然是較為長期的投資主題。市場普遍關(guān)心，這波反彈到底能持續(xù)多久。趙耀認為，目前反彈已經(jīng)進入中期階段，短期來看，美聯(lián)儲加息仍然是市場面臨的最大的不確定性因素。“三月份美聯(lián)儲決定加息與否，是影響資本市場風險偏好的重要因素，個人認為這是短期市場所面臨的重要變數(shù)之一?！壁w耀對記者表示。趙耀認為，對資本市場而言，近兩月的天量信貸將產(chǎn)生‘短多長空’的效應?！皬拈L期來看，這種情況并無持續(xù)性，它并沒有解決經(jīng)濟發(fā)展過程中的關(guān)鍵問題，只會將經(jīng)濟發(fā)展過程中的問題延后，催生資產(chǎn)泡沫化?！薄肮┙o側(cè)改革是主題性的投資機會，煤炭、鋼鐵行業(yè)局部存在邊際改善空間，在去產(chǎn)能過程中，可能部分企業(yè)的狀況會有邊際改善，但是從行業(yè)發(fā)展空間來看，整個行業(yè)的需求仍處于不斷下行的過程?！薄癟MT行業(yè)中，諸如智能手機等主要子行業(yè)業(yè)績雖然不達預期，但個人認為其中不斷會有新的東西發(fā)展起來，比如說VR、人工智能、汽車電子等等，TMT行業(yè)仍然處于快速上行的通道當中，長期來看，優(yōu)選成長型的公司依然是我們投資的邏輯。”趙耀表示。另外，趙耀還看好行業(yè)增速較好的社會服務(wù)行業(yè)，他認為，在宏觀經(jīng)濟較弱的情況下，旅游、體育、傳媒等行業(yè)整體基本面向好，VR、服務(wù)型機器人等許多新型行業(yè)目前還處于應用元年，機會較多。趙耀的操作風格比較靈活，會根據(jù)市場情況進行倉位控制，他認為，目前股市風險因素仍然沒有完全釋放，未來一段時間宏觀經(jīng)濟仍會偏弱，市場仍然面臨美元加息帶來的匯率貶值的風險,以及信貸風險暴露的問題,考慮到市場情緒因素的影響，“接下來一段時間，我在對市場整體偏謹慎的基礎(chǔ)上，會利用投資者情緒的極度恐慌或者極度樂觀帶來的市場波動做一些擇時，借此提高收益”?！壁w耀說。

（來源：金牛理財網(wǎng)）