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央行行長周小川2月26日記者會實(shí)錄(全)

金融來源:中商情報(bào)網(wǎng)時(shí)間:2016年02月26日 14:08 編輯:中商情報(bào)網(wǎng)

央行網(wǎng)站26日發(fā)布周小川記者會文字實(shí)錄。全文如下:

易綱:女士們、先生們,各位記者朋友,大家上午好!

歡迎大家來參加今天的記者會!隨著中國改革開放進(jìn)程加快和經(jīng)濟(jì)總量的不斷增加,國內(nèi)外各界對中國中央銀行的宏觀調(diào)控和金融改革開放政策高度關(guān)注。各位媒體朋友做了大量的報(bào)道,也非常期待能夠多聽一些中國央行的聲音。

大家知道今天晚上G20財(cái)長和央行行長會將在上海召開。

今天上午周小川行長專門抽出時(shí)間和參與此次會議的記者朋友見面,并且愿意回答大家的問題。

為了更有效地和各位記者朋友溝通,我們在會前總結(jié)了一些帶有共性的問題,而且在今天早晨記者朋友們一到就發(fā)了一個(gè)小本子,小本子是中英文的,一共有16個(gè)問題,前一半是關(guān)于G20的,后一半關(guān)于宏觀經(jīng)濟(jì)和貨幣政策的。

今天的記者會主要回答針對G20和中國經(jīng)濟(jì)金融有關(guān)問題。過幾天中國的兩會就會召開,屆時(shí)周行長還會出席兩會期間的記者會,回答有關(guān)國內(nèi)兩會的熱點(diǎn)問題。

下面首先請周小川行長講幾句話。

周小川:各位記者朋友們早上好,歡迎大家參加今天的記者會。剛才易綱先生說到我們今明兩天將進(jìn)行G20財(cái)長和央行行長會。我簡單說幾句,G20是全球主要國家協(xié)調(diào)宏觀經(jīng)濟(jì)政策、共同合作,推動全球經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定的重要平臺,并在近年來已經(jīng)發(fā)揮重要的作用。比如應(yīng)對全球金融危機(jī),推動包括巴塞爾標(biāo)準(zhǔn)在內(nèi)的全球金融部門的改革,國際貨幣資金組織份額和治理改革形成共識,實(shí)現(xiàn)全球稅收合作方面取得了重要進(jìn)展。

中國是G20的重要參與國,習(xí)近平主席參加了G20圣彼得堡的峰會,前年參加了布里斯班的峰會,去年參加了安塔利亞的峰會,中國在G20中也起到了我們作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國應(yīng)有的作用,也致力于解決G20所關(guān)心的各種問題。

今年中國接任G20主席國,所以我們可能在這方面需要做出更多的努力。大家都很關(guān)注G20的峰會,每年還有四次部長和央行行長的會,此外還有一些副手會和配套的其它會議。這次是今年的第一次G20財(cái)政部長和央行行長的會議,也是為G20做準(zhǔn)備的一個(gè)重要的開端。我們所關(guān)心的這些議題剛才正好我在IIF也做了一個(gè)開場白,有這么幾個(gè)議題是人民銀行特別關(guān)心的:一個(gè)是推動G20加強(qiáng)政策協(xié)調(diào),采取積極行動推動經(jīng)濟(jì)增長和維持金融穩(wěn)定;另外一個(gè)是討論完善國際金融體系的框架,構(gòu)建更加平穩(wěn)有序的國際貨幣金融體系;再有一個(gè)是繼續(xù)努力推動全球金融部門的改革,并研究如何應(yīng)對金融體系中出現(xiàn)的新風(fēng)險(xiǎn)和脆弱性;此外還有一個(gè)推動完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施,促進(jìn)普惠金融的發(fā)展;這次還有一個(gè)新的題目是研究通過綠色金融來調(diào)動更多的資源用于綠色投資。所以我就先說這么幾句,我愿意和易綱一起回答記者朋友們的問題。

易綱:謝謝周行長。下面請大家提問,在提問之前請報(bào)一下你的姓名和所代表的新聞機(jī)構(gòu),大家知道今天來的記者非常多,為了讓更多的記者有提問的機(jī)會,請每家媒體只提一個(gè)問題。

新華社:謝謝易行長,我是新華社記者,最近幾個(gè)月我們的外匯儲備連續(xù)出現(xiàn)比較大的下滑,1月份單月降幅達(dá)到一千億美元以上,外界比較關(guān)心,請問周行長對外儲大幅下滑是否存在擔(dān)心?怎樣的外匯儲備規(guī)模是我們應(yīng)該守住的安全底線?針對外資流出央行有什么新的舉措?

周小川:中國的外匯儲備規(guī)模是始終處于變動之中,不像石油的油田儲備量是一個(gè)固定的數(shù),把油抽完了就沒有了。外匯儲備有點(diǎn)像水庫里流水的水庫,上游不斷的有水進(jìn)來,下游也有不斷的出的,中間部分是外匯儲備。

過去,外匯儲備變動可分兩個(gè)階段,90年代處于外匯比較短缺的階段,2002年起外匯儲備快速增長。一度使得我們覺得外匯儲備增長過快、積累過多,同時(shí)國際上也把這種擔(dān)心寫到G20的文件里頭,意思就是說有些國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展有些不平衡,外匯儲備積累過多。過多意味著外匯儲備應(yīng)該有所減少。它也不會直線上升,上升到一定程度以后會進(jìn)入拐點(diǎn),往下走。應(yīng)該說資本流動多數(shù)情況是正常的,社會上有觀點(diǎn)認(rèn)為去年外匯儲備下降過快了一些。那么這里頭有多種因素,所以政策應(yīng)對也是多方面的。至于說您說的外匯儲備究竟什么樣的水平比較合適?這個(gè)問題有各種各樣的學(xué)術(shù)的觀點(diǎn),過去多少年大家都說一個(gè)國家的外匯儲備最好是能夠支持三個(gè)月的進(jìn)口的支付,但后來好像很多觀點(diǎn)都改變了,這個(gè)說法現(xiàn)在也不太流行了。我認(rèn)為大家可以參考幾種主要的說法,包括國際貨幣基金對合適規(guī)模的一些觀點(diǎn),但是恐怕現(xiàn)在很難說某一種觀點(diǎn)就能夠占主導(dǎo)優(yōu)勢。保持我們國家的對外支付能力目前沒有值得擔(dān)心的地方。從政策上來講,為了保持外匯儲備處于合理正常水平,主要是確保宏觀經(jīng)濟(jì)政策正確,使不平衡因素走向平衡。

最近的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革對于維護(hù)宏觀經(jīng)濟(jì)的健康性也是非常重要的。這里面包含著匯率政策也應(yīng)該是較正確的,如果匯率政策不正確也會導(dǎo)致資本的流動。

最后大家也要關(guān)注國際的各種變動,國際的各種變動會引起資本流動的變化,特別是對新興市場而言,因此大家需要加強(qiáng)協(xié)調(diào)、減少溢出效應(yīng),共同努力。

路透社:周行長您好,我是來自路透社的記者,您對于中國資本外流情況有怎樣的判斷?對中國貨幣政策有怎樣的影響?同時(shí)最近中國央行官員也表示,降低利率和存款準(zhǔn)備金可能對人民幣匯率產(chǎn)生影響。您對未來兩年中國建立利率走廊有什么樣的看法?

周小川:關(guān)于資本外流的題目,剛才已經(jīng)說到。我覺得宏觀經(jīng)濟(jì)政策,最主要的還是宏觀經(jīng)濟(jì)健康,大家有信心。國際市場會有一些波動,這些波動也會影響國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的信心。所以如果我們能夠把宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主要政策搞得更有說服力,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、健康發(fā)展,大家更有信心,對結(jié)構(gòu)性政策改革更有信心,這樣的話我認(rèn)為資本流動出現(xiàn)一時(shí)的波動,它就會逐漸回歸理性,沒有太多問題。

至于國內(nèi)的貨幣政策,我覺得中國作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國,更重要的還是考慮中國整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的整體情況,不會是過度基于外部經(jīng)濟(jì)或者資本流動來制定我們的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。因此我們說,我們繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策,在利率以及貨幣政策數(shù)量方面的考慮,主要還是要使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)更加健康發(fā)展,在新常態(tài)下確實(shí)使得經(jīng)濟(jì)發(fā)展轉(zhuǎn)向新的增長模式,更加健康,更加可持續(xù),結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化。

這里的一個(gè)因素,就是剛才您所提到的,貨幣政策從過去比較偏重于數(shù)量型的貨幣政策調(diào)控,逐漸轉(zhuǎn)向更加注重于價(jià)格調(diào)控的貨幣政策體系。利率會起到更重要的作用,同時(shí)利率信號比較清晰,也不要有過大地偏離,所以要逐漸建立利率走廊。我們現(xiàn)在還處于建立利率走廊的過程中,大家開始逐漸關(guān)注和習(xí)慣這樣一種變化。過去走廊中間值是依賴于基準(zhǔn)利率,現(xiàn)在更多依靠央行公開市場操作所產(chǎn)生的利率作為中間值。利率偏離中間值過多的時(shí)候,中央銀行的貨幣市場操作會給予關(guān)注,使得它處于合理區(qū)間。

中央電視臺:上午好,周行長,我是中國中央電視臺的記者。我們關(guān)注到去年下半年開始,新興國家的貨幣出現(xiàn)了暴跌,日本和歐洲等國家和地區(qū)都在持續(xù)實(shí)行量化寬松的政策,全球進(jìn)入新一輪貨幣貶值的競賽,在這種情況下,有聲音說各國應(yīng)該加強(qiáng)合作,特別是大國要建立匯率的協(xié)調(diào)機(jī)制共同干預(yù)外匯市場,對于這樣的觀點(diǎn)您怎么評價(jià)?您認(rèn)為有沒有必要建立這樣的協(xié)調(diào)機(jī)制?

周小川:首先最近國際市場上有些動蕩并不只限于外匯市場,也有其它的金融市場出現(xiàn)了波動,這是大家都關(guān)注的。

在關(guān)注這些變動的情況下,G20就是一種加強(qiáng)各國之間政策協(xié)調(diào)的一種機(jī)制,在G20的討論中,包括加強(qiáng)政策協(xié)調(diào)、克服危機(jī),實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁可持續(xù)和平衡增長,這些都是G20協(xié)調(diào)共同行動的內(nèi)容。

至于說G20是否會專門就匯率進(jìn)行協(xié)調(diào),過去沒有這么做,現(xiàn)在有個(gè)別人提出這樣的議題,那么我們今明兩天看看G20是如何討論這樣的問題。我想指出宏觀政策和增長政策的協(xié)調(diào),覆蓋面是比較大的,不一定說一定要就某一項(xiàng)具體政策來進(jìn)行協(xié)調(diào)。

對于是否存在競爭性貶值,多個(gè)國家采用競爭性貶值來贏得出口競爭力,中國歷來的觀點(diǎn)是我們反對競爭性貶值,反對用貶值贏得出口競爭力的這種方式。同時(shí)中國因?yàn)榭傮w來講出口還是很強(qiáng)大的,去年,凈出口數(shù)量還是非常大的,貨物貿(mào)易的順差接近6000億美元,所以我們也不會用參與競爭性貶值來增強(qiáng)中國的出口能力,這一點(diǎn)李克強(qiáng)總理也反復(fù)強(qiáng)調(diào)過。所以我們想,G20會通過全球的總需求管理,強(qiáng)調(diào)全球的結(jié)構(gòu)性改革以及強(qiáng)調(diào)促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁、可持續(xù)和平衡增長,從這些角度會做出有成效的協(xié)同。謝謝!

彭博社:周行長您好,我是來自彭博社的記者。我想問的問題是,市場應(yīng)當(dāng)如何理解人民銀行目前盯住一籃子貨幣的政策?因?yàn)橥瑫r(shí)也參考美元,關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)該是什么?

周小川:這個(gè)大家知道,人民銀行的正式提法沒說是盯住一籃子,我們是參照一籃子貨幣。參照一籃子貨幣提出的時(shí)間比較早,但是它的進(jìn)展也是起起伏伏。其主要原因還是全球經(jīng)濟(jì)的多元化,也就是說全球多種貨幣都在起作用,而且有一些貨幣的作用還在逐漸加強(qiáng)。因此我們所謂參照一籃子就是在頭一天外匯市場交易的基礎(chǔ)之上,在第二天形成開盤中間價(jià),我們在書面的材料里也提到了,中間價(jià)的形成過程中考慮一籃子貨幣的變動,所以是參照一籃子貨幣。

隨著全球經(jīng)濟(jì)多元化,多種貨幣的重要性的權(quán)重變化,一籃子貨幣的重要性會越來越大。但是實(shí)際上,大家也都知道在一籃子貨幣里頭,美元仍舊是最主要的貨幣。我們有三種主要的人民幣匯率指數(shù),在這些指數(shù)里頭,美元都還是起主導(dǎo)性的作用。但是歐元、日元、英鎊和其他貨幣,甚至包括新興市場的貨幣,也都有一定的適當(dāng)?shù)臋?quán)重。

因此您所說的,一籃子貨幣跟參照美元之間的關(guān)系,就是參照一籃子里頭權(quán)重最大的還是美元。謝謝。

經(jīng)濟(jì)日報(bào):周行長你好,我是經(jīng)濟(jì)日報(bào)的記者,我想問“811”匯改以來我們看到在匯率市場上出現(xiàn)了較大的兩輪波動,這輪波動也影響到了其它的金融市場,引發(fā)了一些共振,你怎么看防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面央行下一步的考慮。然后我們還有哪一些舉措防范金融市場的交叉共振?

周小川:因?yàn)槿虬ㄖ袊?jīng)濟(jì)都處于不斷的變動之中,因此任何政策的制定出臺,包括改革政策的出臺,確實(shí)一方面應(yīng)該精心設(shè)計(jì),事先最好能夠把各種情況都顧及到,另外一方面也確實(shí)面臨挑戰(zhàn),有很多事先不太掌握的情況。

那么我們說從金融市場的角度來講,一個(gè)很主要的問題還是要使價(jià)格在均衡水平附近,這里頭不僅包括外匯市場也包括其它金融市場,要防止泡沫的出現(xiàn)和積累,特別是如果嚴(yán)重的偏離了均衡水平,它就必然有調(diào)整的壓力。

當(dāng)然與此同時(shí),金融市場各個(gè)的不同的市場板塊,相互之間是有可能產(chǎn)生相互影響,有時(shí)候有共振,因此每一個(gè)項(xiàng)具體的政策調(diào)整和變動確實(shí)從理論上講應(yīng)該事先考慮好對其它市場可能產(chǎn)生的影響和是否有相互增強(qiáng)的共振。國際上來講,各種政策的制定可能會產(chǎn)生溢出效應(yīng),理論上說你是國內(nèi)政策,但是實(shí)際上會產(chǎn)生國際影響。因此除了國內(nèi)以外,國際上也要做些考慮。

但是這個(gè)并不是所有的事情事先都能夠預(yù)見到,因此你提的問題我認(rèn)為可能在今后政策制定和事先對政策的效果進(jìn)行模擬的時(shí)候需要更加小心。與此同時(shí),我們也不能夠縮手縮腳,有的要做的改革、要對中國經(jīng)濟(jì)做出實(shí)際性的改善,特別是像供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,有的還是要果斷的進(jìn)行推行的,出了一定的問題還可以進(jìn)行適當(dāng)?shù)膹浹a(bǔ)。

像剛才所說的一樣,關(guān)鍵還是經(jīng)濟(jì)的基本面,如果經(jīng)濟(jì)總體是健康的、可持續(xù)的,那么一些小的金融市場的波動,金融市場經(jīng)常反應(yīng)有時(shí)候是比較過沖的,它反應(yīng)比較激烈,只要你經(jīng)濟(jì)總體的基本面是好的話,那么它也會經(jīng)過短期波動以后會回歸正常。謝謝!

《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》:周行長您好,我是來自《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》的記者。感謝您舉辦此次記者發(fā)布會,這對媒體來說是非常好的事情,對人民銀行也是非常好的事情。希望這個(gè)媒體發(fā)布會能舉辦得更頻繁些,不僅僅是在G20和兩會期間。我想提的具體問題是關(guān)于中國的債務(wù)水平,包括家庭部門、公司部門和政府部門,目前債務(wù)水平加起來超過了GDP的250%。我們的信貸增速非常快,而經(jīng)濟(jì)增速已經(jīng)開始下降,這意味著整個(gè)債務(wù)比例會不斷上升。我想問一下這個(gè)問題您有什么看法?債務(wù)比例是否有一個(gè)上限?別的一些國家經(jīng)歷了這樣的快速債務(wù)擴(kuò)張后,也經(jīng)歷了一些經(jīng)濟(jì)的動蕩,甚至?xí)斫?jīng)濟(jì)的危機(jī)。您認(rèn)為中國在這方面會有什么不同的表現(xiàn)?

周小川:中國政府包括我們中央銀行都是高度關(guān)注。我們也精心進(jìn)行國際比較。經(jīng)過比較以后發(fā)現(xiàn),債務(wù)問題確實(shí)像您所說的,中國債務(wù)比GDP是比較偏高的。同時(shí)債務(wù)比GDP還在繼續(xù)增長,需要引起警惕。是不是說有一個(gè)標(biāo)尺,超過就會出問題,這個(gè)我們經(jīng)過仔細(xì)研究也沒有發(fā)現(xiàn)非常明確的規(guī)律??傊@個(gè)問題在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控中是需要加以警惕的。

每個(gè)國家為什么不一樣,我們說中國有中國的特點(diǎn)。中國的特點(diǎn),我們也有一些內(nèi)部的討論,我想有三個(gè)因素特別需要關(guān)注。一個(gè)是中國的儲蓄率高,接近50%,這里面也包括政府儲蓄、居民儲蓄和企業(yè)儲蓄,是這三個(gè)部門的總儲蓄。其中最主要的還是居民儲蓄,其次是企業(yè)儲蓄。而世界上絕大多數(shù)國家的儲蓄都是百分之十幾,有的國家低到一位數(shù),所以這是不可比。

這么多的儲蓄,并且都是自愿的儲蓄,它就會想辦法使用。由于我們資本市場還在發(fā)育的過程,所以大量儲蓄是走銀行系統(tǒng),當(dāng)然也有一部分走債券市場。這部分的金融媒介把這些儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)閭鶆?wù),所以債務(wù)就會顯得比別的國家高一些。做橫向比較的時(shí)候要注意這個(gè)因素。

第二個(gè)因素就是剛才也已經(jīng)提到的,如果一個(gè)國家股本融資、股票市場發(fā)育得比較成熟,就會有很多資金通過股本融資變成企業(yè)的股權(quán),那么債務(wù)就可以少一點(diǎn)。這個(gè)也是金融基本原理中大家都學(xué)到的。

中國也是有強(qiáng)烈的愿望使股本融資的市場更好的發(fā)展,我們也確實(shí)下了很大的力氣。但是確實(shí)也不能拔苗助長,所以它是有一個(gè)自然發(fā)展成熟的過程。這個(gè)過程中,仍舊是我們所說的所謂間接融資、特別是債權(quán)融資的渠道還是相當(dāng)主要的渠道,所以也導(dǎo)致債務(wù)占GDP的比重偏高和繼續(xù)增長。

第三個(gè),中國是從70年代末期開始改革開放,過去中國還是一個(gè)比較窮困的國家,人均GDP低,人均財(cái)富非常少,沒有過多的積累。不像一些發(fā)達(dá)國家經(jīng)過了一二百年甚至幾百年的積累,財(cái)富存量比較大,所以轉(zhuǎn)換為投資時(shí)不需要借錢。中國白手起家,過去底子太薄?,F(xiàn)在機(jī)會又很好,有那么多的機(jī)會大家可以辦企業(yè)、可以投資等等。機(jī)會又好,又沒有底子,怎么辦?就靠借錢,這也是其中一個(gè)因素。我們相信隨著中國國內(nèi)的財(cái)富,特別是企業(yè)、個(gè)人的財(cái)富慢慢開始積累以后,靠借債的做法也會有所降低。所以對這個(gè)事還是要有耐心,我們既要防止過高債務(wù)率可能出現(xiàn)和造成的問題,充分吸取國際經(jīng)驗(yàn),與此同時(shí)我們也要審慎分析我們自己的國情,尋找一條道路逐步緩解這樣的現(xiàn)象。謝謝。

第一財(cái)經(jīng)日報(bào):我是第一財(cái)經(jīng)日報(bào)的記者。金融危機(jī)以后各國推進(jìn)了宏觀審慎改革,我國“十三五”規(guī)劃指出改革要完善適應(yīng)現(xiàn)代金融發(fā)展的金融監(jiān)管框架,您認(rèn)為金融監(jiān)管框架最優(yōu)模式是怎樣的?

周小川:您的問題實(shí)際上涉及兩個(gè)部分:一個(gè)是宏觀審慎政策框架。宏觀審慎政策框架也是G20的成果之一,在2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)以后,G20國家共同努力借助巴塞爾委員會和金融穩(wěn)定理事會的研究,在此基礎(chǔ)上,G20領(lǐng)導(dǎo)人正式批準(zhǔn)同意使用宏觀審慎政策框架來應(yīng)對危機(jī)。這既包括加強(qiáng)監(jiān)管,也包括金融政策要有逆周期性,防止經(jīng)濟(jì)大起大落,逆周期進(jìn)行調(diào)節(jié)。與此同時(shí),G20也根據(jù)對危機(jī)的研究和新的體會在規(guī)則方面修訂了一部分過去的金融監(jiān)管和評價(jià)指標(biāo)體系,或者建立新的指標(biāo)體系來使宏觀調(diào)控更加審慎。此已達(dá)成共識。當(dāng)然各國執(zhí)行宏觀審慎政策框架應(yīng)考慮各國國情,包括體制、法律。所以各個(gè)國家是按照此框架執(zhí)行,但情況不一樣。執(zhí)行宏觀審慎政策框架不一定意味著要有監(jiān)管體制改革,監(jiān)管體制改革是一個(gè)更復(fù)雜、更具有挑戰(zhàn)性的題目。全球金融危機(jī)爆發(fā)以來大家發(fā)現(xiàn)監(jiān)管體制有些不令人滿意,甚至有些缺陷會導(dǎo)致某些問題的突發(fā)或者某些問題的潛在的發(fā)展,因此大家都有愿望要改革金融監(jiān)管體制。有的是漸變,有的動作較大,全球?qū)嵺`不同。有一些傾向性的意見,但沒有一個(gè)完全一致的模式。我國的金融監(jiān)管體制在危機(jī)中也有一些不令人滿意的表現(xiàn),特別是2015年中國金融市場出現(xiàn)的一些動蕩也促使我們反思金融監(jiān)管體制需要做出調(diào)整。目前此問題還處在研究階段。其中一個(gè)因素是要考慮新的監(jiān)管體制是否有利于宏觀審慎政策體系的有效運(yùn)行和政策框架的執(zhí)行。當(dāng)然,除此以外,還應(yīng)考慮其它一些因素。

香港商報(bào):我是來自香港商報(bào)的記者。目前歐洲和日本已經(jīng)在推出負(fù)利率,美國一直在釋放加息的預(yù)期。實(shí)際上全球貨幣政策的這種相互背離的情況是越來越清晰和嚴(yán)重了。中國在這個(gè)政策的博弈中,已經(jīng)變成越來越重要的一環(huán)。我想請問周行長,您覺得我們中國現(xiàn)在對建立全球更安全的金融體系,有什么樣的倡導(dǎo)和建議?

周小川:這個(gè)問題我理解是分了好幾個(gè)方面。首先是各國貨幣政策可能不一樣,有人搞負(fù)利率,有人搞加息。從對傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)和貨幣政策方面的研究,過去這是一個(gè)很正常的現(xiàn)象。因?yàn)槿蚧l(fā)展沒有進(jìn)入那么高度的情況下,貨幣政策主要就是調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的,特別是國內(nèi)的總需求。各個(gè)國家那時(shí)候聯(lián)系不那么緊密的時(shí)候,各國經(jīng)濟(jì)情況就是不一樣,有的國家高通貨膨脹,有的國家低通貨膨脹,有的增長很好有的增長不好,有的總需求大于總供給,有的總供給大于總需求,也就是產(chǎn)能利用率不高。各個(gè)國家就是不一樣,那就采用不一樣的貨幣政策調(diào)節(jié)。所以過去存在這樣的情況,沒有太大的疑問。

但是最近一二十年全球化水平提高了,所以大國經(jīng)濟(jì)的貨幣政策的外溢效應(yīng)開始比較強(qiáng)調(diào)了。雖然是你的國內(nèi)政策,但是你對別人有影響了,影響資本流動,會產(chǎn)生套利交易等等。因此就強(qiáng)調(diào)每個(gè)國家仍舊是為自己的經(jīng)濟(jì)制定貨幣政策,但是與此同時(shí)你要考慮到外溢效應(yīng),要加強(qiáng)溝通,要討論,先不說是否能夠做到相互協(xié)調(diào),但是至少大家應(yīng)該通氣。G20就是一種場合,巴塞爾的中央銀行行長會議也是一種場合,金融穩(wěn)定論壇也是一種場合。

現(xiàn)在很多問題還在探討之中,比如說關(guān)于外溢效應(yīng)應(yīng)該如何處理的問題,如何對待的問題,還在探討之中,還沒有一個(gè)非常明確的定論。

至于金融安全的問題,更多的是危機(jī)傳導(dǎo),不是常規(guī)情況下的貨幣政策相互影響。就是出了危機(jī)以后,危機(jī)從這個(gè)國家一下傳到那個(gè)國家,相互傳導(dǎo),需要有一個(gè)安全的體系。對于危機(jī)傳導(dǎo),在國際上特別是G20提出了這么幾個(gè)方面,我說得不一定全。第一個(gè)要處理好“大而不能倒”,系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)包括系統(tǒng)重要性銀行,防止這些機(jī)構(gòu)跨國之間的沖突。再有一個(gè)就是監(jiān)管體系的跨國合作和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一化。不能說一個(gè)機(jī)構(gòu)在這兒監(jiān)管松,在那兒監(jiān)管嚴(yán),結(jié)果出了問題機(jī)構(gòu)又相互傳導(dǎo)。再一個(gè)就是跨境處置,也就是說如果有的機(jī)構(gòu)關(guān)閉破產(chǎn)了,它又是有跨國業(yè)務(wù),相互之間會傳染,涉及安全問題和公平問題,跨境處理要合理化,要有一些事先的準(zhǔn)備。最后一條就是,G20也有一個(gè)意見,大家可能不一定都注意到,就是要求大家考慮存款保險(xiǎn)的核心原則。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)出了問題,什么叫安全網(wǎng),就是說你如果有存款保險(xiǎn)的話,就能把局部的問題給圈住,不讓它迅速擴(kuò)散,防止相互沖擊和傳染。跨國之間也有這個(gè)問題,特別是歐元區(qū),所以歐元區(qū)也對于存款保險(xiǎn)做了重要的改革,它也是跨國的,但還是一個(gè)貨幣體系。

金融時(shí)報(bào)(中國):我是金融時(shí)報(bào)的記者,這個(gè)問題關(guān)于中國的貨幣政策方面的,您最近曾經(jīng)講過全球金融危機(jī)之后很多國家過度依賴貨幣政策,過度依賴貨幣政策會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成怎樣的不利影響、后遺癥,如何著力才是合理適度的?

周小川:我確實(shí)前一段時(shí)候提到了關(guān)于過度依賴貨幣政策的問題,但是你不要理解這是我個(gè)人的觀點(diǎn),實(shí)際是國際上都在討論的。我記得兩年前國際貨幣基金組織也專門討論了這個(gè)問題,有不少人都關(guān)心。但是像這種問題學(xué)術(shù)性比較強(qiáng),所以也會有不同意見。但是總的背景是什么呢?危機(jī)出來以后,大家要抓緊應(yīng)對,不能看著情況這么壞下去。復(fù)蘇如果沒有動力,那么你要想辦法使復(fù)蘇的政策能夠盡快出臺。分類上來講可能就是你會考慮三方面的政策:一個(gè)是貨幣政策;一個(gè)是財(cái)政政策;一個(gè)是結(jié)構(gòu)性政策,包括結(jié)構(gòu)性改革。

大家就會發(fā)現(xiàn)實(shí)際上貨幣政策的靈活性是比較大的,因?yàn)楦鱾€(gè)國家現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)體系中,貨幣政策由中央銀行貨幣政策委員會負(fù)責(zé),雖然大家之間可能有些差別,但都有一些貨幣政策的工具可以使用了。

財(cái)政政策應(yīng)該也相對比較靈活一點(diǎn),但是各個(gè)國家情況不一樣,有的國家赤字已經(jīng)偏高,債務(wù)總水平、政府債務(wù)已經(jīng)過高,余地就變得比較小,大家就說財(cái)政政策的空間各個(gè)國家不一樣,有的國家有空間,有的國家空間比較小。此外財(cái)政政策的一般的程序都是需要國會批準(zhǔn),有時(shí)候會引起爭論,雖然應(yīng)該用財(cái)政政策,但是有爭論一時(shí)批不下來,你也就不能用了,這個(gè)也是約束更多一點(diǎn)。

結(jié)構(gòu)性政策有的是中期才見效,所以大家有時(shí)候等不及,你感冒發(fā)燒了就想先把發(fā)燒降下來,“治本”的事也重視,但是可能會慢一些。另外有一些結(jié)構(gòu)性政策,包括比如說勞動力市場問題,包括醫(yī)療、養(yǎng)老這樣的問題,還有創(chuàng)新等等,有的政策是比較痛苦的,特別是像勞動力市場這樣的問題比較痛苦一點(diǎn),不那么順利。因此就導(dǎo)致貨幣政策由于能定得比較快一點(diǎn),所以大家都用。

我個(gè)人覺得貨幣政策是有效的,貨幣政策在應(yīng)對危機(jī)中確實(shí)也做出了很多適當(dāng)?shù)姆磻?yīng),緩解了危機(jī),對度過危機(jī)、加快復(fù)蘇,都起了重要作用。

但是別的政策應(yīng)該跟上,你光用貨幣政策就有可能過度。貨幣政策如果用得太多,效應(yīng)就有可能出現(xiàn)遞減。所以我認(rèn)為最近兩三年全球議論比較多的,也包括在G20場合下議論的就是說貨幣政策用得不少了,還是要悠著點(diǎn),意思是不要寄于過高的期望值,還是要加強(qiáng)使用財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性政策,從這個(gè)角度來說的。

那么至于像宏觀經(jīng)濟(jì)政策來講,應(yīng)該說任何政策都是有正反兩個(gè)方面的效果。我們說都是工具少、目標(biāo)多,所以你拿一個(gè)工具來評價(jià),肯定在這方面起正作用,可能在別的方面起點(diǎn)負(fù)作用,這個(gè)需要平衡好,但是不一定說叫什么后遺癥。總之我想這個(gè)題目的由來就是說貨幣政策前一段用得不少了,現(xiàn)在是一個(gè)時(shí)點(diǎn)要更加強(qiáng)調(diào)財(cái)政政策的應(yīng)用,強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)性政策的應(yīng)用。中國來講貨幣政策主要還是調(diào)節(jié)總需求的,我們除了總需求的政策繼續(xù)做好以外,我們更加強(qiáng)調(diào)供給側(cè)的結(jié)構(gòu)性改革,更加強(qiáng)調(diào)供給側(cè)需要做哪些事情。

德國商報(bào):謝謝行長,非常感謝給我提問的機(jī)會。我是德國商報(bào)的記者。我這個(gè)問題想問的是,關(guān)于中國的社會信用體系您有怎樣的看法?它對于在中國的外國公司會有怎樣的影響?

周小川:中國目前在建立社會征信體系,將來會有一個(gè)更好的社會信用評價(jià)體系,既有官方又有民間合作的這樣一個(gè)系統(tǒng)。另外,金融機(jī)構(gòu)也在這方面加大力度,主要是通過數(shù)據(jù)的完善,特別是依賴大數(shù)據(jù)技術(shù),能夠?qū)Υ蟛糠制髽I(yè)和個(gè)人的信用狀況提供好的信息和評估,這樣有利于金融系統(tǒng)進(jìn)一步的發(fā)展。特別是這種做法有利于資金能夠提供給更普通的中低收入的個(gè)人,以及向中小企業(yè)、小微企業(yè),提供更好的服務(wù)。

與此同時(shí),它也有利于增強(qiáng)社會的基本行為準(zhǔn)則、紀(jì)律,使得大家更加注重個(gè)人和企業(yè)在信用評估體系中的狀態(tài),使得社會更加誠實(shí)守信。

第一財(cái)經(jīng)廣播:謝謝易綱行長給我最后一個(gè)機(jī)會,我是第一財(cái)經(jīng)廣播的記者,我的問題是不久前人民銀行和銀監(jiān)會頒布的房地產(chǎn)新政再次下調(diào)了二套房個(gè)貸首付的比例,很多人認(rèn)為這是加杠桿。一月份貸款增長2.5萬億,同比多增一萬多億,甚至有些評論認(rèn)為是“放水”,中央經(jīng)濟(jì)工作會議把去杠桿定為今年結(jié)構(gòu)性改革的重要任務(wù),在經(jīng)濟(jì)下行壓力比較大的背景下,我們?nèi)绾慰创ジ軛U和加杠桿的平衡?應(yīng)該如何去杠桿?

周小川:您提的問題出發(fā)點(diǎn)是對的,就是說既然降低了貸款條件就可以說貸款可以做得更多一點(diǎn),至少個(gè)人住房的杠桿會有所提高。你提問的邏輯是對的,但我們還有以下幾個(gè)考慮:

第一個(gè),中國作為改革轉(zhuǎn)軌國家,20年以前,絕大多數(shù)人沒有自己的住房,后來通過住房改革,取消福利分房,大家開始有自己的住房。所以起步很晚,現(xiàn)在還有很多人沒有房子,所以住房貸款按理說應(yīng)該是有一個(gè)大力發(fā)展的階段。同時(shí)在城鎮(zhèn)化的過程中,過去房子在農(nóng)村,現(xiàn)在農(nóng)民工城里找工作也需要租房子或者買房子,這些都造成住房貸款可能有比較快速的發(fā)展。而快速發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)是不是很大呢?從中國的情況看,個(gè)人住房貸款占銀行總貸款中的比重還是相對偏低的,有很多國家個(gè)人貸款,特別是住房貸款可能占總貸款的40%-50%,中國只有百分之十幾,比例比較低。所以銀行系統(tǒng)也覺得個(gè)人住房抵押貸款還是相對比較安全的產(chǎn)品,有發(fā)展的機(jī)會。

但是房地產(chǎn)市場有時(shí)候冷有時(shí)候熱,也需要有宏觀審慎政策框架,進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié),其中一個(gè)工具就是首付比,過去一度定的30%,現(xiàn)在適當(dāng)下調(diào),因?yàn)閷?shí)際上這個(gè)審慎度空間還是夠的,適當(dāng)降低一些個(gè)人住房抵押貸款產(chǎn)生的壞賬的比例仍舊明顯小于其它領(lǐng)域(比如企業(yè)的貸款和對開發(fā)商的貸款),所以個(gè)人住房抵押貸款仍舊是銀行比較偏愛的一個(gè)產(chǎn)品,他們有意愿發(fā)展。

再有一條就是在宏觀和微觀審慎監(jiān)管框架之下,將來應(yīng)該更加加強(qiáng)對銀行總體健康程度的考核,讓銀行有大一點(diǎn)的自主權(quán)來決定他們對不同客戶采取什么樣的政策。有的銀行認(rèn)為這個(gè)客戶風(fēng)險(xiǎn)小,他可以有一定的靈活性決定價(jià)格怎么定,首付比怎么定。但這個(gè)銀行總體的質(zhì)量應(yīng)有監(jiān)管部門進(jìn)行更加嚴(yán)格的綜合平衡監(jiān)管,這可能是更有靈活性、更有效的一個(gè)體系。過去當(dāng)然也是因?yàn)橛械氖袌鲇袝r(shí)候波動,所以可能就由中央銀行和監(jiān)管部門直接規(guī)定的事多一些。這個(gè)多一些也有好處,每家銀行必須遵守這個(gè)東西,有些事不一定有什么可商量的,但是它也有缺點(diǎn),區(qū)別對待、靈活性就不夠,我們中國這么大一個(gè)國家各個(gè)省情況不一樣,大城市、中等城市、三四線城市情況不一樣,每個(gè)城市不一樣,銀行一點(diǎn)靈活性沒有,貸款條件都是北京定的,這個(gè)也有它的缺點(diǎn),所以現(xiàn)在要加強(qiáng)對金融機(jī)構(gòu)的整體的審慎性的監(jiān)管。同時(shí)商業(yè)銀行和其它的金融機(jī)構(gòu)在具體業(yè)務(wù)的靈活度方面可以有一定的裁量權(quán)。總體來講這樣不會影響整體風(fēng)險(xiǎn)可控的程度。

從宏觀層面看,中國如果想控制杠桿率,應(yīng)掌握好整個(gè)杠桿率,關(guān)鍵還是要如何應(yīng)對企業(yè)杠桿率過高的問題,也有一部分人比較關(guān)注地方政府的杠桿率是否偏高的問題,從總量上來講個(gè)人消費(fèi)貸款的杠桿率不太高。

易綱:非常感謝周小川行長深入淺出回答這么多問題。今天的記者會到此結(jié)束,謝謝大家!

(來源:證券時(shí)報(bào))

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