中國全國人民代表大會年度會議將于3月5-15日舉行。同時，中國人民政治協(xié)商會議將于3月3-13日舉行。

與通常的年度全國人大會議相比，這次會議的一項(xiàng)新內(nèi)容是它將同時批準(zhǔn)下一個五年規(guī)劃。中共中央于2015年11月發(fā)布了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃的建議》，最終草案將提交今年的全國人民代表大會批準(zhǔn)。

政府工作報(bào)告、預(yù)算報(bào)告和國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展計(jì)劃報(bào)告中值得關(guān)注的主要問題如下：

增長目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)政府將會將增長目標(biāo)從去年的“7%左右”調(diào)整到“6.5-7%”的區(qū)間。這將是中國政府連續(xù)第二年降低年度增長目標(biāo)，并且是首次將增長目標(biāo)定為一個范圍而不是一個數(shù)字目標(biāo)。穩(wěn)增長將是2016年的首要任務(wù)。我們預(yù)計(jì)政府將會繼續(xù)重申“沒有大規(guī)模刺激措施”，但是會采取逆周期的宏觀政策并強(qiáng)調(diào)“供給側(cè)”改革。

財(cái)政預(yù)算。我們預(yù)計(jì)政府會將今年的財(cái)政赤字預(yù)算目標(biāo)增加到GDP的3%，而去年為GDP的2.4%。增加的財(cái)政赤字將包括中央政府更大的財(cái)政赤字和地方政府債券額度的增加。需要注意的是，實(shí)際財(cái)政政策的實(shí)施將很大程度上取決于預(yù)算外財(cái)政支出。預(yù)算外財(cái)政支出在2015年造成了財(cái)政緊縮。我們預(yù)計(jì)今年的整體財(cái)政赤字將會達(dá)到GDP的9%左右，與2015年的數(shù)字相似。

財(cái)政赤字將用于支持基礎(chǔ)設(shè)施投資，也將用于支持行政改革和稅務(wù)改革，以降低企業(yè)的稅務(wù)負(fù)擔(dān)，尤其是中小企業(yè)的稅費(fèi)減免，并進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)業(yè)的增值稅改革。

市場近期一直猜測今年中國政府是否會宣布一個高于3%的財(cái)政赤字預(yù)算。實(shí)際上，財(cái)政部和中國人民銀行的高級官員已經(jīng)公開討論過將財(cái)政赤字目標(biāo)紅線提高到3%的可能性。我們的看法是，將紅線提高到3%的政治程序需要時間，因而更可能發(fā)生在明年而不是2016年。近期來看，政府將繼續(xù)通過預(yù)算外措施補(bǔ)充預(yù)算赤字，如政策性銀行貸款和地方政府債務(wù)置換計(jì)劃的進(jìn)一步擴(kuò)大。

貨幣政策。與貨幣政策相關(guān)的兩個目標(biāo)是通脹目標(biāo)和M2增長目標(biāo)。我們預(yù)計(jì)通脹目標(biāo)將會維持3%不變，而M2增長目標(biāo)將會提高到13%。中國人民銀行行長周小川上周表示，貨幣政策還有支持增長的空間，有多項(xiàng)政策工具可以應(yīng)對可能出現(xiàn)的下行風(fēng)險(xiǎn)。

目前通脹并不是首要的貨幣政策擔(dān)憂。平均CPI通脹率從2014年的2.0%下降到2015年的1.4%，平均PPI的通縮從2014年的-1.9%擴(kuò)大到2015年的-5.2%。我們預(yù)計(jì)2016年低通脹環(huán)境將持續(xù)，預(yù)測平均CPI通脹率為1.8%，PPI通縮率為-3.7%。

貨幣政策將關(guān)注經(jīng)濟(jì)增長和金融穩(wěn)定。與財(cái)政政策相比，2015年的貨幣政策是比較寬松的。去年，中國人民銀行5次下調(diào)基準(zhǔn)利率，4次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。進(jìn)入2016年，我們預(yù)計(jì)貨幣政策將繼續(xù)維持寬松。目前我們預(yù)計(jì)2016年會有一次25個基點(diǎn)的降息和4次50個基點(diǎn)的降準(zhǔn)。

與前一年相比，貨幣政策的寬松程度將有所減弱，原因是：進(jìn)一步降低利率的空間較為有限，財(cái)政政策立場的變化，全球貨幣政策的分化，匯率政策帶來的壓力以及金融改革帶來的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制變化。

特別是利率管控的取消和正在變化的金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致貨幣政策的操作框架發(fā)生了變化：“利率走廊機(jī)制”對于基于基準(zhǔn)利率的傳統(tǒng)操作起到了補(bǔ)充作用，并且中國人民銀行已經(jīng)通過更為頻繁的公開市場操作和創(chuàng)新的流動性工具[如常設(shè)借貸便利、中期借貸便利、抵押補(bǔ)充貸款和抵押信貸資產(chǎn)再貸款]豐富了量化措施。從信貸政策來看，2015年下半年來信貸增長已經(jīng)開始回升，扭轉(zhuǎn)了近年信貸增長不斷減緩的趨勢。

匯率政策。我們預(yù)計(jì)政府將重申改善匯率形成機(jī)制并保持人民幣匯率在合理水平基本穩(wěn)定的目標(biāo)。中國人民銀行行長周小川最近詳細(xì)闡述道，一籃子貨幣是人民幣的參照，盡管中國人民銀行目前并未嚴(yán)格盯住一籃子貨幣。

改革策略。近期高層領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)的“供給側(cè)”改革將會在政府工作報(bào)告中進(jìn)一步詳細(xì)闡述。在供給側(cè)概念的中心，結(jié)構(gòu)性改革應(yīng)得到高度關(guān)注，包括削減過剩產(chǎn)能、取消行政控制、鼓勵創(chuàng)新、提高生產(chǎn)力。重要行業(yè)的產(chǎn)能削減目標(biāo)已經(jīng)公布。近期的會議上曾反復(fù)強(qiáng)調(diào)過的其它優(yōu)先改革領(lǐng)域包括國有企業(yè)改革、戶籍制度改革、新型城鎮(zhèn)化、創(chuàng)新、開放、社會保障與社會公平以及綠色發(fā)展等。

第十三個五年規(guī)劃

中共中央于2015年11月發(fā)布了第十三個五年規(guī)劃的建議，為全國人民代表大會將要批準(zhǔn)的最終草案定下了基調(diào)。報(bào)告中，黨中央提出一個新的發(fā)展理念，由五個重要理念組成：創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)調(diào)發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展。

第十三個五年規(guī)劃最值得關(guān)注的部分是2016-2020年經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展目標(biāo)清單，將會涵蓋各個領(lǐng)域：

GDP增長：習(xí)主席表示，未來5年最低平均增長率為6.5%

經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)：服務(wù)業(yè)占GDP的份額

城鎮(zhèn)化率、新增就業(yè)、家庭收入增長和平均受教育年限

技術(shù)創(chuàng)新：研發(fā)；專利數(shù)量

脫貧和社會保障覆蓋

降低能源密度和污染排放

預(yù)期壽命