時(shí)隔多年，劉宇輝這個(gè)名字再次出現(xiàn)在媒體圈。

沒(méi)想到的是，這次TA居然帶來(lái)了重磅炸彈！看到標(biāo)題，恐怕很多公募基金人士要聞風(fēng)喪膽了。

劉宇輝居然要寫(xiě)基金經(jīng)理們的最大回撤！對(duì)，你沒(méi)聽(tīng)錯(cuò)。最大回撤這個(gè)指標(biāo)雖然往往在追求絕對(duì)回報(bào)、注重風(fēng)險(xiǎn)控制的私募基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)中非常常見(jiàn)，但估計(jì)沒(méi)幾個(gè)人想到要把它拿來(lái)衡量一只公募基金的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，劉宇輝手癢，想試試看公募基金的絕對(duì)風(fēng)控能力！

請(qǐng)基金人士不要怪劉宇輝，過(guò)去一年股票市場(chǎng)和基金經(jīng)理們的表現(xiàn)實(shí)在太瘋狂，太刺激了。直叫人終生難忘有木有。

股市幾多瘋狂？股市從3000點(diǎn)附近一路飆升至5000多點(diǎn)，然后又跌回到目前的不到3000點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板更是從1800點(diǎn)附近一路高歌猛進(jìn)到超過(guò)4000點(diǎn)，然后又會(huì)到今年2月底的1800多點(diǎn)，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)一年，兩大指數(shù)紛紛回到原點(diǎn)。

基金經(jīng)理幾多瘋狂？他們從3月份開(kāi)始大舉賣掉藍(lán)籌股，大規(guī)模投資中小創(chuàng)，成為推動(dòng)股市上漲的重要力量，但股災(zāi)之后，中小創(chuàng)出現(xiàn)了大幅下跌，但基金經(jīng)理們總體依然重倉(cāng)，結(jié)果虧損累累，跌幅遠(yuǎn)超業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

瘋狂過(guò)后是深深的哀傷，有多少投資者以淚洗面。評(píng)價(jià)基金雖然不能只看單一指標(biāo)，但作為風(fēng)險(xiǎn)控制能力的標(biāo)志，最大回撤就是基金投資者可能遭受過(guò)的最大損失，如果你不幸買在一只基金的凈值最高點(diǎn)附近，賣在最低點(diǎn)附近，你的虧損就跟最大回撤差不多！

誰(shuí)是過(guò)去一年最大回撤最高和最低者，或者說(shuō)誰(shuí)在股災(zāi)中風(fēng)控決堤，誰(shuí)又能最大可能控制了損失？答案很快揭曉。

1、混合型基金：理論和實(shí)際之間差了十萬(wàn)八千里

在股市上漲前滿倉(cāng)，在下跌前清倉(cāng)，這是很多靈活配置混合型基金經(jīng)理們的夢(mèng)想！但理想和現(xiàn)實(shí)之間的距離，實(shí)在是太大了！對(duì)不住大家，我用了實(shí)在太多“太”字了。

理論上，很多混合基金可以空倉(cāng)應(yīng)對(duì)股市暴跌，但實(shí)際來(lái)看，絕大多數(shù)沒(méi)有預(yù)判市場(chǎng)的能力。于是我們看到，過(guò)去一年來(lái)，很多混合型基金單位凈值出現(xiàn)了驚人的最大回撤。

來(lái)自數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在1000只混合型基金中，有近600只基金最大回撤超過(guò)40%，而這當(dāng)中有多達(dá)320只基金凈值最大回撤超過(guò)50%，意味著投資者如果在這些基金的凈值高點(diǎn)買入一直持有，期間最大虧損超過(guò)了50%！而過(guò)去一年上證綜指的最大回撤為48.6%，意味著有這么多基金最大回撤超過(guò)大盤。

更為離譜的是，有多達(dá)36只混合基金單位凈值最大回撤超過(guò)60%，表現(xiàn)最差的最大回撤居然達(dá)到了67.71%！意味著投資者高點(diǎn)借基入市，到最低點(diǎn)資產(chǎn)只剩下約三分之一！基金風(fēng)控漏洞之大令人觸目驚心。難怪公募基金在今年的證券監(jiān)管工作會(huì)議上被證監(jiān)會(huì)主席批評(píng)了。作為大眾理財(cái)產(chǎn)品，基金這樣的表現(xiàn)實(shí)在令人失望。

2、主動(dòng)股票型基金：高倉(cāng)位也有抗跌俠

主動(dòng)股票型基金最低倉(cāng)位為80%，在股市暴跌中倉(cāng)位騰挪空間十分有限。這也導(dǎo)致股票型基金在過(guò)去一年出現(xiàn)較大回撤，在惡劣的股市環(huán)境中，依然有抗跌俠的存在。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，在約140只主動(dòng)股票型基金中，共有55只基金最大凈值回撤超過(guò)50%，凈值在本周一創(chuàng)出新低的基金不在少數(shù)。其中有6只基金最大回撤超過(guò)60%，回撤最大的達(dá)到68.2%，這也是過(guò)去一年回撤最大的基金。

雖然股票基金整體回撤較大，但一些基金還是能較好地控制住了組合風(fēng)險(xiǎn)，如工銀瑞信新藍(lán)籌、諾安先進(jìn)制造和前海開(kāi)源再融資主題精選基金單位凈值最大回撤分別只有12.68%、16.99%和22%，雖然這些基金在股災(zāi)中有建倉(cāng)期的優(yōu)勢(shì)，但經(jīng)歷多輪暴跌，他們依然能較好地控制下行風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)控能力實(shí)在不俗。

3、保本型基金：風(fēng)控能力差異如此之大

股災(zāi)也會(huì)讓投資者對(duì)保本基金的運(yùn)營(yíng)有更深入的認(rèn)識(shí)，最大回撤可以讓我們直觀地看出誰(shuí)具有真正的保本能力。過(guò)去一年來(lái)看，保本基金最大凈值回撤差異很大，在57只保本基金中，有4只最大凈值回撤超過(guò)20%，其中回撤最大的達(dá)到27.27%，這么大的回撤幅度很容易將前期積累的收益損失殆盡，也凸顯出保本基金風(fēng)控能力的不足。

當(dāng)然，也有不少保本基金回撤很小，有接近一半保本基金最大回撤在5%以內(nèi)，表現(xiàn)令人滿意。表現(xiàn)最好的兩只保本基金最大回撤均不到1%！我們應(yīng)該為有這樣的保本基金管理人豎大拇指，真牛！