轉型加快，量價齊跌或顯現(xiàn)

銀行理財產(chǎn)品收益率持續(xù)下行，已經(jīng)成為不爭的事實，在可預測到的一定區(qū)間內(nèi)，還將保持下行。但或許很快，投資者將看到銀行理財發(fā)行量也將出現(xiàn)下滑，事實上有的投資者已經(jīng)有所感覺：銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的節(jié)奏和周期在放慢，所投產(chǎn)品到期后，出現(xiàn)的空檔期會加長。

銀行理財產(chǎn)品從無到有，曾一度發(fā)展迅猛，尤其是2011年至2014年，銀行理財規(guī)模從3.7萬億元增長至15萬億元，年平均增速近60%，堪稱爆炸式增長。2015年繼續(xù)實現(xiàn)增長，據(jù)中債登發(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2015年）》數(shù)據(jù)顯示，截至2015年年底，共有426家銀行業(yè)金融機構有存續(xù)的理財產(chǎn)品，理財產(chǎn)品數(shù)為60879只，理財資金賬面余額23.5萬億元，較2014年年底增加8.48萬億元，增幅為56.46%。

盡管2015年實現(xiàn)了穩(wěn)增長，但增速出現(xiàn)放緩跡象，業(yè)內(nèi)人士預計，很快將會出現(xiàn)量價齊跌的趨勢。

這在去年上市銀行半年報中就有體現(xiàn)：上市銀行半年報顯示，各家機構間出現(xiàn)了明顯的分化，招商銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等上半年增速超過50%，成為行業(yè)增長的主力，而四大行則除了工商銀行（601398，股吧）增長8%外，普遍出現(xiàn)負增長。究其原因，中信銀行金融市場部總經(jīng)理孫莉認為，部分股份制銀行去年上半年抓住打新股、配資等資本市場業(yè)務，迅速擴張，如招商銀行權益類投資已占理財規(guī)模30%，而四大行則普遍對資本市場相對謹慎，占比在10%以內(nèi)?！半S著股市的大幅下跌、IPO暫停數(shù)月、以及各類配資業(yè)務的持續(xù)去杠桿，有理由相信下半年銀行理財?shù)脑鏊匐y以超過上半年。”孫莉認為。

“2015年銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行量較2014年微幅增長，大概率已見頂?！便y率網(wǎng)分析師認為。據(jù)中債登報告數(shù)據(jù)顯示，2015年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量較前一年僅增加6000余款，實現(xiàn)小幅增長。出現(xiàn)這種情況的原因有二：

一是銀行理財轉型從全國性商業(yè)銀行向區(qū)域性商業(yè)銀行擴展是未來趨勢，城市商業(yè)銀行的發(fā)行量2016年有可能開始回落。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行的理財產(chǎn)品轉型較早，開放式產(chǎn)品發(fā)行量在2014年和2015年都有比較可觀的增長，與此對應，國有商業(yè)銀行的產(chǎn)品發(fā)行量從2014年開始回落，股份制銀行的產(chǎn)品發(fā)行量從2015年開始回落。對于城市商業(yè)銀行，2015年的發(fā)行量增速已經(jīng)放緩，結合監(jiān)管部門給予城商行2016年轉2型的期望以及城商行自身發(fā)展的需要，預計2016年城商行會加快理財產(chǎn)品向開放式轉型的步伐。

“過去的銀行理財是增量競爭，各家銀行或多或少都會實現(xiàn)快速增長，未來則將轉變?yōu)榇媪坎┺?，產(chǎn)品設計豐富性和資產(chǎn)管理能力的差別將導致行業(yè)轉型出現(xiàn)分化，銀行理財亟須深刻轉型以應對新的形勢”孫莉認為。

二是“資產(chǎn)荒”可能是中期內(nèi)持續(xù)存在的難題，銀行理財因缺少資產(chǎn)項目而壓縮發(fā)行數(shù)量和規(guī)模。“資產(chǎn)荒”的本質是經(jīng)濟調結構去產(chǎn)能背后優(yōu)質資產(chǎn)的減少，2015年整體寬松的狀況下，這種情況表現(xiàn)得并不突出，尤其是上半年，資本市場短暫的火熱，為寬松資金提供了一條很大的分流通道，暫時掩蓋了“資產(chǎn)荒”的狀況，但隨著下半年股市大跌，質押、配資等業(yè)務的分流效果減弱，“資產(chǎn)荒”快速凸顯?！百Y產(chǎn)荒”和寬松并存的現(xiàn)狀，進一步的影響就是貨幣流通速度下降和貨幣低效空轉，這種情況下，隨著前期一些高收益資產(chǎn)到期，2016年銀行理財在資產(chǎn)端可能青黃不接，或會有更多的資金進入貨幣市場，2015年四季度天量的銀行同業(yè)成交規(guī)模在一定程度上已經(jīng)反映出這種低效空轉的苗頭。