據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前，今年已有26家上市公司宣布終止定增，大多數(shù)上市公司給出的理由均是由于“中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)生了較大變化”。如光明乳業(yè)、天喻信息、南華生物、宜安科技、東湖高新、國(guó)元證券、國(guó)投電力等明確表示因資本市場(chǎng)發(fā)生重大變化，公司股價(jià)過(guò)低而終止定增。

在終止定增的公司中，不少公司是在2015年市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)上漲的背景下拋出定增預(yù)案，當(dāng)時(shí)定增價(jià)格與現(xiàn)價(jià)具有較大的差異。如天喻信息在2015年6月12日披露定增預(yù)案，以董事會(huì)決議公告日為定價(jià)基準(zhǔn)日，定增價(jià)格確定為25.30元/股，復(fù)牌后連續(xù)漲停，在6月18日沖擊最高點(diǎn)44.65元/股。而截至2月29日天喻信息僅以12.28元/股收盤(pán)，當(dāng)日晚間公司即宣布終止定增項(xiàng)目。再如，光明乳業(yè)在2015年6月9日拋出定增預(yù)案，以董事會(huì)決議公告日（2015年6月9日）為定價(jià)基準(zhǔn)日，將定增價(jià)格確定在16.10元/股，隨后股價(jià)一路向上。不過(guò)，在定增項(xiàng)目推行的過(guò)程中，A股卻出現(xiàn)多次非理性殺跌。傾巢之下焉有完卵，光明乳業(yè)的股價(jià)一路下挫，截至2月26日收?qǐng)?bào)10.76元，僅為其定增價(jià)的六成。無(wú)奈之下，2月29日晚間，光明乳業(yè)終止了其募資逾90億元的定增方案，其表示因資本市場(chǎng)發(fā)生較大變化，公司決定終止2015年6月份披露的非公開(kāi)發(fā)行A股股票事項(xiàng)，并承諾自公告之日起三個(gè)月內(nèi)不再籌劃非公開(kāi)發(fā)行股票事項(xiàng)。

一位專(zhuān)注上市公司定增的私募負(fù)責(zé)人指出，市場(chǎng)目前處于相對(duì)低迷，股價(jià)也處在低位，從再融資角度考慮，企業(yè)選擇再融資的最佳時(shí)間點(diǎn)應(yīng)為市場(chǎng)價(jià)格相對(duì)高位，如果市場(chǎng)持續(xù)低迷，企業(yè)只能選擇終止定增方案。

當(dāng)然，市場(chǎng)低迷并非終止定增的唯一要素，監(jiān)管層進(jìn)一步加大監(jiān)管力度或也是一個(gè)原因。在去年10月底的保代培訓(xùn)會(huì)上，證監(jiān)會(huì)關(guān)于非公開(kāi)發(fā)行的三條窗口指導(dǎo)意見(jiàn)就傳出：一是長(zhǎng)期停牌（超過(guò)20個(gè)交易日）的公司，要求復(fù)牌后交易至少20個(gè)交易日后，再確定非公開(kāi)基準(zhǔn)日和底價(jià)，鼓勵(lì)以發(fā)行期首日為定價(jià)基準(zhǔn)日，這類(lèi)交易如審核無(wú)重大問(wèn)題，可直接上初審會(huì)；二是董事會(huì)階段確定投資者的，若投資者涉及資管計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等，要求穿透，人數(shù)不能超過(guò)200人，不能分級(jí)；三是募集資金規(guī)模最好不超過(guò)最近一期凈資產(chǎn)（不強(qiáng)制要求，但會(huì)關(guān)注）。募集資金可以補(bǔ)流，但要測(cè)算合理性，測(cè)算過(guò)程可以用過(guò)去幾年最高的收入增長(zhǎng)率。

上述指導(dǎo)意見(jiàn)無(wú)疑改變了市場(chǎng)對(duì)定增的預(yù)期。重慶東金投資總監(jiān)李劍認(rèn)為，在監(jiān)管層下發(fā)內(nèi)部意見(jiàn)稿希望定增價(jià)格按照復(fù)牌后首日價(jià)格進(jìn)行定價(jià)，等同于修改定增規(guī)則。上市公司定增難度會(huì)增加，資金方或提高考察定增項(xiàng)目可行性的力度，靠注入項(xiàng)目做大凈資產(chǎn)但實(shí)質(zhì)為公司帶不來(lái)多大利潤(rùn)的定增將出現(xiàn)流產(chǎn)。其次，對(duì)資金方進(jìn)行了穿透調(diào)查等嚴(yán)格限制，等于升高了定增資金方的籌資難度，比如，很多投資定增項(xiàng)目的信托產(chǎn)品或基金產(chǎn)品名義上說(shuō)投資者滿足各種限定條件，實(shí)質(zhì)仍是集合性理財(cái)產(chǎn)品，投資者不具備滿足穿透調(diào)查的基本要求。另外，行情的強(qiáng)弱決定了定增項(xiàng)目的吸引力。在行情弱勢(shì)背景下，股價(jià)缺乏上漲動(dòng)力，如果按照市價(jià)定增，未來(lái)限售期過(guò)后定增方能否安全退出，成了一個(gè)定增資金方不得不反復(fù)考量的因素，這也增加了定增成功的難度。

（來(lái)源：投資快報(bào) 鐘和）