關(guān)于證監(jiān)會新三板分層政策的解讀

中科招商常務(wù)副總裁、中科沃土基金董事長朱為繹認(rèn)為：

一、新三板經(jīng)過幾年的發(fā)展，有了分層的基礎(chǔ)，新三板從過去的跑馬圈地進(jìn)入到精耕細(xì)作的階段，從重視掛牌企業(yè)的數(shù)量到重視企業(yè)的質(zhì)量。

二、分層就是為了給創(chuàng)新層企業(yè)提供更好的服務(wù)，但是監(jiān)管也將更嚴(yán)，新三板對創(chuàng)新層企業(yè)將實施“胡蘿卜加大棒的政策”，這有利于防止一些不符合創(chuàng)新層的企業(yè)濫竽充數(shù)混進(jìn)創(chuàng)新層。新三板掛牌企業(yè)將近6000家，大家規(guī)模不同、盈利水平不同、掛牌新三板的目的也不同，監(jiān)管部門有必要提供差異化的服務(wù)和監(jiān)管。

三、目前新三板的投資類似于PE投資，屬于勞動密集型的行業(yè)，掛牌企業(yè)良莠不齊，存在較大的信息不對稱，這也是公募基金遲遲不放開的原因，因為公募基金不可能配備足夠多的PE投資和投行人員，而分層后，公募基金信息收集的成本就更低，可以像A股樣快速建倉。我所理解的這個投資者主要是指公募、社保和保險等機(jī)構(gòu)投資者。

四、權(quán)利義務(wù)對等原則，我的理解就是：新三板創(chuàng)新層實施與A股類似的企業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管尺度，預(yù)示著將有與A股類似的估值水平、市場空間和地位。

五、進(jìn)一步明確了新三板分層政策實施的具體時間，給市場一個定心丸，有利于穩(wěn)定市場預(yù)期，增強(qiáng)投資者的信心。分層正式稿與征求意見稿應(yīng)該有所區(qū)別，但應(yīng)該調(diào)整不大，分層正式稿的發(fā)布需要經(jīng)過證監(jiān)會的批準(zhǔn)。

六、創(chuàng)新層的制度創(chuàng)新不可能一步到位，必須運(yùn)行觀察一段時間才會逐步實施，我的判斷實施的步驟應(yīng)該：實施混合做市——引入公募基金等機(jī)構(gòu)投資者——做市商擴(kuò)容——降低投資者門檻。