據(jù)交易所公告，新股司太立（603520）將于周三（3月9日）上市交易。

定位分析：

司太立（603520）本次發(fā)行價(jià)12.15元，市盈率22.98倍，本次公開發(fā)行后的總股本12000萬(wàn)股，本次公開發(fā)行的股票數(shù)量3000萬(wàn)股。

來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)

公司簡(jiǎn)介：

司太立是國(guó)內(nèi)手術(shù)造影劑原料藥龍頭企業(yè)。公司是一家主營(yíng)X射線造影劑、喹諾酮類抗菌藥等原料藥及中間體的高新技術(shù)企業(yè)。公司X射線造影劑主要產(chǎn)品為碘海醇，喹諾酮類抗菌藥主要產(chǎn)品為左氧氟沙星，其中X射線造影劑原料藥市場(chǎng)份額在國(guó)內(nèi)位居首位。

研究報(bào)告：

司太立：造影劑特色原料藥企業(yè),具有較大成長(zhǎng)前景

合理股價(jià)區(qū)間14.4-18元

海通證券

投資要點(diǎn):

關(guān)注公司造影劑業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額的提升

國(guó)內(nèi)X射線造影劑龍頭。司太立是國(guó)內(nèi)造影劑原料藥的領(lǐng)軍企業(yè),在這一細(xì)分領(lǐng)域市場(chǎng)地位突出。公司X射線造影劑產(chǎn)品線豐富,與揚(yáng)子江、北陸藥業(yè)等國(guó)內(nèi)造影劑制劑生產(chǎn)企業(yè)保持了緊密的業(yè)務(wù)關(guān)系,同時(shí)產(chǎn)品遠(yuǎn)銷歐洲、日本等海外市場(chǎng)。.

造影劑業(yè)務(wù)具備較大成長(zhǎng)空間。造影劑又稱為對(duì)比劑,在醫(yī)學(xué)成像過(guò)程中被廣泛使用?，F(xiàn)階段中國(guó)的X射線造影劑原料藥人均用量已高于全球人均用量,但僅為美國(guó)人均用量的13.42%,仍有很大提升空間。

伴隨醫(yī)療服務(wù)普及度和診療水平的提升,我們認(rèn)為X射線造影劑在中國(guó)的應(yīng)用率仍存在巨大的增長(zhǎng)空間。公司有望持續(xù)受益于行業(yè)紅利,實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。

喹諾酮類抗生素業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)。公司抗生素產(chǎn)品包括左氧氟沙星、左氧氟羧酸、鹽酸左氧氟沙星等。2015年前三季度,喹諾酮類產(chǎn)品貢獻(xiàn)收入9377萬(wàn)元,毛利1372萬(wàn)元。

公司喹諾酮類產(chǎn)品的產(chǎn)能和質(zhì)量水準(zhǔn)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。由于專利到期多年,目前全球供需較為平穩(wěn),我們預(yù)計(jì)公司這部分業(yè)務(wù)有望保持平穩(wěn)狀態(tài)。

盈利預(yù)測(cè)?？紤]IPO發(fā)行3000萬(wàn)股,我們預(yù)計(jì)發(fā)行后2015-17年EPS為0.61、0.72和0.81元。目前A股主業(yè)為特色原料藥的企業(yè),2016年P(guān)E在略高于25倍的水平?？紤]到公司增速較為平緩,我們按2016年20-25倍PE估算,公司合理股價(jià)區(qū)間14.4-18元。按發(fā)行規(guī)則計(jì)算,本次發(fā)行價(jià)格約為12.15元/股,建議申購(gòu)。

風(fēng)險(xiǎn)提示。1)公司終端客戶較為集中,存在著一定的客戶流失的風(fēng)險(xiǎn);2)環(huán)保整治可能對(duì)公司業(yè)務(wù)造成一定的沖擊。