3月8日晚間，七匹狼（002029.SZ）宣布重大資產(chǎn)重組終止，稱因?yàn)橄嚓P(guān)交易方就收購事項(xiàng)進(jìn)行了反復(fù)磋商，未就收購方案達(dá)成一致?？紤]到重大收購事項(xiàng)的不確定性，經(jīng)審慎研究，公司決定終止籌劃本次收購事項(xiàng)。

值得注意的是，七匹狼在2月25日才停牌進(jìn)行的重組，不到兩周，重組就宣布終止。

無獨(dú)有偶，在3月8日宣布重大資產(chǎn)重組終止的還有武昌魚（600275.SH）、金安國(guó)紀(jì)（002636.SZ）、鼎立股份（600614.SH）、大智慧（601519.SH）等。

顯然，越來越多的上市公司重組案選擇終止。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者不完全統(tǒng)計(jì)顯示，2016年以來截至3月9日，共有55家A股上市公司宣布終止重大資產(chǎn)重組。而其中僅僅3月才過幾天，就有17家上市公司終止重組。

“很多是此前就停牌的，但是在開年以來市場(chǎng)又一直不穩(wěn)，相應(yīng)的投資者也會(huì)對(duì)此前的估值又進(jìn)行殺價(jià)，雙方價(jià)格談不攏，進(jìn)而重組失敗。但是這些卻并不意味著就不會(huì)重組了，很多此前談過的項(xiàng)目也不會(huì)中斷，會(huì)持續(xù)觀察?！币晃恢貞c上市公司董秘向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者解釋道。

3個(gè)月55家公司重組終止

具體到各家公司，對(duì)于終止重組的理由，各有不同。

武昌魚（600275.SH）稱是因?yàn)楣蓹?quán)出售額外付款的實(shí)現(xiàn)目前存在諸多不確定性因素，導(dǎo)致交易價(jià)格無法作出合理的預(yù)估所以終止；金安國(guó)紀(jì)（002536.SZ）則是稱與交易對(duì)手方提出的多方面問題進(jìn)行了進(jìn)一步磋商，還未達(dá)成一致意見，卻收到了交易對(duì)手方發(fā)來的擬解除《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)協(xié)議》等相關(guān)協(xié)議的《通知函》；鼎立股份（600614.SH）則是未能就公司收購標(biāo)的的資產(chǎn)價(jià)格等實(shí)質(zhì)條款達(dá)成一致意見；大智慧（601519.SH）則是收購湘財(cái)證券的股東大會(huì)決議因逾期已經(jīng)失效，且本次重組面臨的障礙基本無法消除。

實(shí)際上，在今年前兩個(gè)月中，除了55家公司的重組終止之外，還有10多家上市公司宣布終止員工持股計(jì)劃。

例如，潛能恒信（300191.SZ）在2月26日終止其員工持股計(jì)劃；萬方發(fā)展（000638.SZ）在2月27日終止員工持股計(jì)劃。

對(duì)于終止員工持股計(jì)劃，潛能恒信稱是因?yàn)槠?015年業(yè)績(jī)虧損不符合創(chuàng)業(yè)板相關(guān)管理規(guī)定，進(jìn)而終止。但是21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者回顧發(fā)現(xiàn)，其員工持股計(jì)劃是在2015年9月才通過董事會(huì)決議，2015年11月通過股東大會(huì)決議。

萬方發(fā)展則是稱因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)叫停融資類收益互換等涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品類業(yè)務(wù)，導(dǎo)致員工持股計(jì)劃缺乏實(shí)施的必要條件。

此外，剛剛才終止重組的鼎立股份則把其員工持股計(jì)劃推遲到了2016年9月30日前實(shí)施。

對(duì)于推遲的原因，鼎立股份稱就員工持股計(jì)劃的參與范圍、資金與股票來源、持股期限、持股計(jì)劃的規(guī)模、管理方式等方面內(nèi)容，進(jìn)一步征求員工代表的意見和建議，為提高公司內(nèi)部員工實(shí)施持股計(jì)劃的參與度，經(jīng)與鼎立股份員工持股資產(chǎn)管理計(jì)劃合作方進(jìn)一步溝通，決定延期實(shí)施本次員工持股計(jì)劃。而其員工持股計(jì)劃是在2015年9月初獲得通過的。

市場(chǎng)不穩(wěn)價(jià)差過大或是主因

盡管終止原因在公告上各有不同的具體事由，但是交易價(jià)格卻占據(jù)了很大一塊原因。

在3月7日宣布重大資產(chǎn)重組終止的信質(zhì)電機(jī)（002664.SZ）直言是因?yàn)槭召彉?biāo)的資產(chǎn)股權(quán)比例難以達(dá)成一致而終止；同樣的，最近的東江環(huán)保（002672.SZ）、沈陽機(jī)床（000410.SZ）也直言資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生了較大變化，為切實(shí)維護(hù)公司及廣大投資者的利益，綜合考慮目前的融資環(huán)境、融資時(shí)機(jī)及公司股東與認(rèn)購方的利益等各種因素，進(jìn)而終止。

一位北京多次參與定增的資本私募人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者：“終止的多數(shù)都是因?yàn)橥Ｅ苾r(jià)格較高，此后市場(chǎng)下跌，投資者當(dāng)然是不愿意看到高價(jià)進(jìn)入的。而且市場(chǎng)持續(xù)不穩(wěn)定也會(huì)導(dǎo)致投資者對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行重新評(píng)估?！?

另外一方面，定增規(guī)則的改變也使得很多投資者開始更加謹(jǐn)慎。

永安林業(yè)（000663.SZ）在其重大資產(chǎn)重組終止公告中稱“鑒于目前相關(guān)政策的變化，公司已無法按照原定計(jì)劃繼續(xù)推進(jìn)和實(shí)施第七屆董事會(huì)第三十三次會(huì)議審議通過的《關(guān)于非公開發(fā)行A股股票方案的議案》?！?

此前多位投行人士向記者證實(shí)，對(duì)于三年定增，證監(jiān)會(huì)口頭通知了最新窗口指導(dǎo)：三年期定增無論是否報(bào)會(huì)，若調(diào)整方案，價(jià)格只能調(diào)高不能調(diào)低，或者改為詢價(jià)發(fā)行，定價(jià)基準(zhǔn)日鼓勵(lì)用發(fā)行期首日。而原來定增的老辦法是發(fā)行價(jià)不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%。

（來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 周松清）