統(tǒng)計(jì)局發(fā)布2月CPI和PPI數(shù)據(jù)，民生宏觀分析稱，CPI破2了，但持續(xù)滯漲仍缺一條件。繼匯率和無序加杠桿（炒房股災(zāi)）之后，央行擔(dān)憂的通脹風(fēng)險也短期抬頭，貨幣寬松進(jìn)一步推后，警惕去杠桿和邊際收緊風(fēng)險。

PPI同比-4.9%，低于預(yù)期值-4.8%，環(huán)比下降0.3%。一是低基數(shù)效應(yīng)，自2012年3月起PPI同比已連續(xù)48個月為負(fù)。二是在供給側(cè)改革預(yù)期下，上游產(chǎn)品價格出現(xiàn)反彈。但根據(jù)政府工作報告及鋼鐵、煤炭去產(chǎn)能規(guī)劃，去產(chǎn)能力度不及此前預(yù)期，近期周期品價格瘋漲行情不可持續(xù)，PPI跌幅收窄而轉(zhuǎn)正仍有待時日。

滯漲的必要條件是成本端沖擊，而中期來看，中國并不具備這一條件。一是油價反彈有頂。盡管近期油價低位反彈，但WTI油價仍低于去年的均價48.6美元/桶，而第一次石油危機(jī)時國際油價從1973年的3美元/桶飆升至1974年的13美元/桶。二是中國式去產(chǎn)能很難快速出清，成本端的收縮是漸進(jìn)的。