民生證券：市場震蕩磨底 以時(shí)間換取空間

本周市場沖擊2900點(diǎn)，最高點(diǎn)達(dá)到2911點(diǎn)，但并未站穩(wěn)，出現(xiàn)了沖高回落，連續(xù)探底的走勢。最終收出小陰線。從周K線來看，指數(shù)在2638—2933點(diǎn)大約300點(diǎn)的空間里，已經(jīng)運(yùn)行了六周，顯示多空雙方在這個(gè)區(qū)間中達(dá)到了動(dòng)態(tài)的平衡。上有壓力、下有支撐，隨著時(shí)間的推移，市場將會(huì)選擇方向。如果向上，皆大歡喜，市場機(jī)會(huì)再次增多；如果向下，有“久盤必跌”的可能，因此，我們應(yīng)注意下跌的傾向，底線思維沒有改變。操作上，繼續(xù)觀望、控制倉位。

外因方面，近日，歐洲央行下調(diào)基準(zhǔn)利率、存款利率、貸款利率三大利率，并擴(kuò)大月度QE購買額至800億歐元，負(fù)利率延續(xù)，貨幣寬松預(yù)期沒有改變，而新西蘭意外降息，也在減輕本國幣種的升值，美國下周召開議息會(huì)議，是否加息等，全球貨幣政策分化明顯，人民幣能否維穩(wěn)是主要看點(diǎn)。因此下周重點(diǎn)關(guān)注美國的議息會(huì)議對市場的影響。

內(nèi)因方面，近期公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年前2個(gè)月我國進(jìn)出口總值同比下降12.6%，外需疲弱、人民幣貶值空間收窄以及國內(nèi)進(jìn)口減少等原因所致。2月CPI同比上漲2.3%、漲幅有所擴(kuò)大，與季節(jié)性因素有關(guān)，而PPI同比下降4.9%、降幅繼續(xù)收窄，顯示大宗商品價(jià)格逐步回升。但總體來說，經(jīng)濟(jì)下行壓力沒有改變，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高直接融資比例，降低企業(yè)融資成本，綠色公司債等新品種有望面世，支持綠色環(huán)保產(chǎn)業(yè)的發(fā)展；可續(xù)期公司債即將完成發(fā)行，從而解決債券的存續(xù)矛盾。

市場方面，經(jīng)歷了全面降準(zhǔn)、兩會(huì)順利召開、注冊制實(shí)施或推遲等重要事件后，市場也完成了了一波小幅的上漲，供給側(cè)改革板塊跑贏了市場，但同時(shí)也帶來了調(diào)整的壓力。后市，關(guān)注周期性板塊經(jīng)過調(diào)整后，能否重新走強(qiáng)，從而對市場產(chǎn)生一定的推動(dòng)作用。新三板分層制度制度將在5月正式實(shí)施、戰(zhàn)略新興板推出臨近等，都對創(chuàng)業(yè)板帶來比價(jià)效應(yīng)，而目前來看，創(chuàng)業(yè)板的市盈率從151倍，降低到了64.06倍，回歸較多，但與極端的40倍市盈率相比，仍有一定的距離，弱勢中，內(nèi)在調(diào)整壓力存在，關(guān)注上市公司的業(yè)績能否持續(xù)保持增長。

從技術(shù)上看，從3684點(diǎn)下跌以來，市場完成了四浪的走勢，目前是處于五浪的調(diào)整中，指數(shù)可以創(chuàng)出新低，也可以走出失敗浪。如果不創(chuàng)新低，市場繼續(xù)維持箱體的震蕩，那么市場的磨底的時(shí)間將會(huì)延長。但不管怎么說，即使再創(chuàng)出新低，繼續(xù)下行的空間，應(yīng)該是有限的，更多的是以時(shí)間換取空間。

后市關(guān)注：1、3月12日“一行三會(huì)”舉行記著招待會(huì)，對金融的改革和發(fā)展問題做出回答，新思路值得注意；2、1—2月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長是否回升，企業(yè)經(jīng)營的改善情況；3、下周是股指期貨交割日，關(guān)注其對現(xiàn)貨的影響。

操作上，仍建議控制倉位，等待市場轉(zhuǎn)強(qiáng)信號(hào)的出現(xiàn)，堅(jiān)持右側(cè)交易。