證監(jiān)會(huì)新任主席劉士余在3月12日的新聞發(fā)布會(huì)上正面回應(yīng)了有關(guān)“注冊(cè)制”未出現(xiàn)在2016年政府工作報(bào)告中，改革進(jìn)度是否放緩的問(wèn)題。

劉士余表示，推進(jìn)注冊(cè)制需要很多準(zhǔn)備性工作并講道：“在這個(gè)過(guò)程中，必須充分溝通，形成共識(shí)，凝聚合力，配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^(guò)程、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間?！?

盡管注冊(cè)制是我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)下的一個(gè)重大任務(wù)，但注冊(cè)制改革沒(méi)有明確時(shí)間表并不代表資本市場(chǎng)其他改革也會(huì)放緩。如新三板分層制度、深港通等改革創(chuàng)新在今年的推出都將是大概率事件。

多層次資本市場(chǎng)建設(shè)

“把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊(cè)制改革創(chuàng)造極為有利的條件。”劉士余在3月12日的新聞發(fā)布會(huì)上表示。

劉士余進(jìn)一步講道：“我們得認(rèn)真全面地理解黨的十八屆三中全會(huì)的《決定》，《決定》提出健全多層次資本市場(chǎng)體系（逗號(hào)），推進(jìn)注冊(cè)制改革（逗號(hào)），多渠道推動(dòng)股權(quán)融資等等。我為什么在這兒跟大家講要注重三中全會(huì)文件當(dāng)中的逗號(hào)，就說(shuō)明這幾項(xiàng)改革不是孤立的、獨(dú)立的，甚至割裂的選項(xiàng)，逗號(hào)與逗號(hào)之間的這些內(nèi)容是相互遞進(jìn)的關(guān)系。”

光大首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高在今日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示：“劉主席已經(jīng)說(shuō)得很明白了，構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，像發(fā)展新三板，都是今年會(huì)著力推行的，劉主席把構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)作為注冊(cè)制改革的一個(gè)前提?！?

除了劉士余主席在新聞發(fā)布會(huì)上的表態(tài)之外，2016年政府工作報(bào)告也提到了要促進(jìn)多層次資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

事實(shí)上，在完善多層次資本市場(chǎng)的過(guò)程中，一些學(xué)者和市場(chǎng)人士認(rèn)為如果注冊(cè)制推進(jìn)放緩，多層次資本市場(chǎng)中的組成部分包括新三板將有可能承擔(dān)一部分實(shí)驗(yàn)注冊(cè)制的責(zé)任。

東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇便指出：“這個(gè)現(xiàn)在已經(jīng)是一個(gè)共識(shí)了，就是說(shuō)如果在面上沒(méi)有辦法盡快推出注冊(cè)制的話，它可能需要一個(gè)特區(qū)一樣的東西來(lái)進(jìn)行試驗(yàn)，新三板某種意義上已經(jīng)是一個(gè)注冊(cè)的性質(zhì)了，但是它也有許多要配套的地方，也面臨著進(jìn)一步的加強(qiáng)，包括投資者的導(dǎo)入，對(duì)違規(guī)行為的處罰，我覺(jué)得這些都是可以先行做一些試驗(yàn)的地方，如果效果比較好，就可以推廣到注冊(cè)制涉及的構(gòu)架里去?！?

徐高也認(rèn)為：“因?yàn)橹靼宕媪亢艽?，改起?lái)影響也比較大，所以可能在新興的市場(chǎng)先試行，是一種不錯(cuò)的策略。在新的行業(yè)新的市場(chǎng)開(kāi)始注冊(cè)制，等它慢慢發(fā)展壯大之后，注冊(cè)制也逐步成熟了。而且在新的市場(chǎng)慢慢實(shí)行注冊(cè)制，可以積累經(jīng)驗(yàn)?！?

除了新三板市場(chǎng)，上交所一直在籌備的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)新興板也是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)的一環(huán)。

但由于其有很多內(nèi)容與注冊(cè)制相配套，戰(zhàn)新板能否在年內(nèi)推出也畫(huà)出了一個(gè)問(wèn)號(hào)。

邵宇分析稱：“因?yàn)閼?zhàn)新板應(yīng)該也是希望用注冊(cè)制來(lái)推行，注冊(cè)制推后的話，如果戰(zhàn)新板還要如期推行，可能會(huì)用一些折中的辦法?！?

“因?yàn)樽?cè)制涉及到法律和其他的配套設(shè)施，所以如果要推出戰(zhàn)略新興板，可能是維持原來(lái)的框架，但是做一些微調(diào)。還需要時(shí)間和前提條件的準(zhǔn)備?！北本┑貐^(qū)一家大型上市券商的分析師指出。

深港通或二季度開(kāi)閘

注冊(cè)制時(shí)間表不明，而與之相配套的戰(zhàn)新板目前也前途未卜。但資本市場(chǎng)另外一項(xiàng)改革創(chuàng)新深港通在今年推出或是大概率事件。

值得注意的是，深港通在2015年政府工作報(bào)告，和2016年政府工作報(bào)告中均被提及，這也是兩年政府工作報(bào)告內(nèi)容中，唯一一項(xiàng)重合的內(nèi)容。

在3月12日記者會(huì)后，證監(jiān)會(huì)主席遭遇香港記者提問(wèn)“深港通今年會(huì)不會(huì)通”時(shí)，劉士余也回應(yīng)稱“肯定通”。

“深港通是我們市場(chǎng)的國(guó)際化和人民幣國(guó)際化其中的一個(gè)步驟，同時(shí)也是一個(gè)趨勢(shì)。今年落地我覺(jué)得應(yīng)該沒(méi)什么太大的問(wèn)題，但存有一些變數(shù)。深港通的推出可能跟當(dāng)時(shí)香港的環(huán)境也有關(guān)系，這個(gè)環(huán)境穩(wěn)定了，也是順理成章的?！狈秸C券研究所所長(zhǎng)高利表示。

“改革方向應(yīng)該是往這邊走，需要找一些時(shí)機(jī)，現(xiàn)在人民幣匯率相對(duì)前幾個(gè)月是要穩(wěn)定一些了，但是貶值的壓力并沒(méi)有完全消退，這種情況下，我們看到跨境資本流動(dòng)的管制明顯加強(qiáng)，目的就是為了穩(wěn)定匯率，深港通實(shí)際上又是一個(gè)跨境資本流動(dòng)的渠道，要考慮匯率方面的一些問(wèn)題，等到匯率穩(wěn)定下來(lái)，風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有那么大之后，我覺(jué)得深港通可能會(huì)落地?！毙旄邔?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道的記者表示。

平安證券甚至預(yù)估了深港通推出的時(shí)間，認(rèn)為深港通可能會(huì)在今年二季度推出并經(jīng)過(guò)3個(gè)月左右的技術(shù)測(cè)試后正式上線。

其研究報(bào)告指出，深港通對(duì)A股短期資金面影響不會(huì)很大，但會(huì)對(duì)6月A股納入MSCI指數(shù)起到助推作用，并從長(zhǎng)期上促進(jìn)A股估值體系和投資風(fēng)格國(guó)際化。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）