“十三五”藍(lán)圖開(kāi)啟資本市場(chǎng)新征程

“十三五”規(guī)劃綱要勾勒了全球第二大經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)全面小康、實(shí)現(xiàn)第一個(gè)百年目標(biāo)的藍(lán)圖。在這一宏偉藍(lán)圖的指引下，肩負(fù)重任的資本市場(chǎng)也將踏上新征程。

新征程上，資本市場(chǎng)發(fā)展將更具底氣。未來(lái)五年“經(jīng)濟(jì)保持中高速增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)邁向中高端水平”的目標(biāo)讓市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景更有信心。當(dāng)全面建成小康社會(huì)將經(jīng)濟(jì)總量推升至逾90萬(wàn)億元的新高度，服務(wù)于宏觀經(jīng)濟(jì)的資本市場(chǎng)也將迎來(lái)質(zhì)量、效率的躍升。

新征程上，資本市場(chǎng)將更具擔(dān)當(dāng)。隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、國(guó)企改革、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展進(jìn)程的推進(jìn)，資本市場(chǎng)將更好地發(fā)揮其資源配置的作用，服務(wù)于產(chǎn)業(yè)整合、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)。而兼并重組、國(guó)企整體上市、新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)發(fā)展等，則為資本市場(chǎng)輸入更多優(yōu)質(zhì)的新鮮“血液”。

新征程上，資本市場(chǎng)將更具穩(wěn)定健康的特質(zhì)。在這關(guān)鍵的五年里，資本市場(chǎng)將沿著市場(chǎng)化、法治化的方向堅(jiān)定前行，市場(chǎng)體系將進(jìn)一步完善、制度基礎(chǔ)進(jìn)一步夯實(shí)、雙向開(kāi)放進(jìn)一步擴(kuò)大，市場(chǎng)各參與主體也將伴隨改革的推進(jìn)和市場(chǎng)體制機(jī)制的完善進(jìn)一步成長(zhǎng)成熟，一個(gè)公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)值得期待。

“全面小康”帶來(lái)巨大機(jī)遇

到2020年全面建成小康社會(huì)，是中華民族實(shí)現(xiàn)偉大復(fù)興夢(mèng)想的第一步。“十三五”規(guī)劃綱要列出了諸多具體指標(biāo)，其中最引人注目的GDP年均增速要保持在6.5%以上，到2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)總量超過(guò)92.7萬(wàn)億元。

“千萬(wàn)不要小看經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線的重要意義，這對(duì)股市是一顆非常必要的‘定心丸’?！惫獯笞C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高說(shuō)。

作為宏觀經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，資本市場(chǎng)發(fā)展的歷史反復(fù)證明，經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)增長(zhǎng)是資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)。對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的信心首先來(lái)自于對(duì)未來(lái)5年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的信心。

“我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好充滿信心，這種信心并不是憑空的?！痹谌珖?guó)兩會(huì)的總理記者會(huì)上，李克強(qiáng)鏗鏘有力的聲音迅速通過(guò)各種媒體傳向世界：“因?yàn)槲覀儓?jiān)信只要堅(jiān)持改革開(kāi)放，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)就不會(huì)‘硬著陸’?！?

“中國(guó)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展過(guò)程當(dāng)中，還會(huì)有小幅的、短期的波動(dòng)，但是如果經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理區(qū)間，我們有創(chuàng)新宏觀調(diào)控的手段，可以穩(wěn)定中國(guó)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行?！?

“新的動(dòng)能正在生成，而且超出我們的預(yù)期?！泵鎸?duì)幾百名中外記者，李克強(qiáng)總理底氣十足的回答，打消了許多人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)能否持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的疑慮。

事實(shí)上，新動(dòng)能正是來(lái)自于創(chuàng)新，創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動(dòng)力。“十三五”規(guī)劃綱要提出，要深入實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。要深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新，啟動(dòng)一批新的國(guó)家重大科技項(xiàng)目，培育壯大一批有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的創(chuàng)新型領(lǐng)軍企業(yè)……

在資本市場(chǎng)各參與主體看來(lái)，創(chuàng)新也是引領(lǐng)資本市場(chǎng)發(fā)展的第一生產(chǎn)力。“深交所的創(chuàng)業(yè)板做了很多年，對(duì)于創(chuàng)新帶來(lái)的生產(chǎn)力我們深有體會(huì)，資本市場(chǎng)應(yīng)該提供更好的條件去支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。”全國(guó)人大代表、深交所總經(jīng)理宋麗萍如是說(shuō)。

去年創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的表現(xiàn)也很好地印證了創(chuàng)新的“魔力”。中國(guó)上市公司市值管理研究中心日前發(fā)布的《2015年A股市值年度報(bào)告》顯示，從年度市值規(guī)模增幅來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板環(huán)比增幅高達(dá)156.03%，位居各板塊之首。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)市值的此消彼長(zhǎng)，無(wú)疑體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換的市場(chǎng)化選擇。

“中國(guó)制造2025”、“戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)”、“現(xiàn)代服務(wù)業(yè)”、“新一代高速光纖網(wǎng)絡(luò)”、“先進(jìn)泛在的無(wú)線寬帶網(wǎng)”、“大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)”……“十三五”規(guī)劃綱要中的“新概念”、“新熱點(diǎn)”隨處可見(jiàn)，這些無(wú)疑也會(huì)是資本市場(chǎng)今后5年的興奮點(diǎn)。

資本逐利而行，市場(chǎng)順勢(shì)而為?？梢灶A(yù)期，“十三五”期間，國(guó)家重點(diǎn)鼓勵(lì)大力發(fā)展的產(chǎn)業(yè)必將成為社會(huì)各路資本競(jìng)相進(jìn)入的領(lǐng)域，也給資本市場(chǎng)帶來(lái)廣闊、巨大的發(fā)展機(jī)遇。

深化改革激發(fā)市場(chǎng)活力

隨著全面建設(shè)小康社會(huì)進(jìn)入最后五年的沖刺階段，全面深化改革也進(jìn)入取得決定性成果的五年。

“十三五”規(guī)劃綱要已經(jīng)勾勒出一幅以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線的改革路線圖，并對(duì)國(guó)有企業(yè)改革、價(jià)格改革、簡(jiǎn)政放權(quán)、財(cái)稅體制改革、金融體制改革等作出明確部署。

改革為中國(guó)經(jīng)濟(jì)釋放活力和動(dòng)力，而資本市場(chǎng)在改革進(jìn)程中則承擔(dān)著“使市場(chǎng)在資源配置過(guò)程中起決定性作用”的重要使命。

中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中，金融體系需要從間接融資占主導(dǎo)轉(zhuǎn)向直接融資與間接融資相結(jié)合，直接融資更多地支持創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的均衡發(fā)展體系上來(lái)。在這一過(guò)程中，資本市場(chǎng)有條件、有能力發(fā)揮更重要的作用。

他舉例說(shuō)，“中國(guó)目前過(guò)剩產(chǎn)能的消化，需要更多依靠資本市場(chǎng)推進(jìn)并購(gòu)重組來(lái)幫助解決，因此資本市場(chǎng)要為并購(gòu)創(chuàng)造更寬松、高效率的配套條件。”

巴曙松的看法點(diǎn)出了資本市場(chǎng)在國(guó)企改革中的擔(dān)當(dāng)。

“多兼并重組，盡可能少破產(chǎn)，這也是國(guó)有企業(yè)改革的一個(gè)方向?！眹?guó)資委主任肖亞慶在兩會(huì)期間召開(kāi)的記者會(huì)上如是說(shuō)。

事實(shí)上，國(guó)企作為資本市場(chǎng)的中堅(jiān)力量，其改革的一舉一動(dòng)都會(huì)深刻地影響資本市場(chǎng)運(yùn)行的軌跡。人們一直期待著國(guó)企在資本市場(chǎng)上有更大的作為。

值得欣慰的是，自去年開(kāi)始，一系列涉及國(guó)企改革的頂層設(shè)計(jì)及配套文件陸續(xù)出臺(tái)，其中包括推動(dòng)市場(chǎng)化兼并重組等在內(nèi)的多項(xiàng)改革措施都正在積極落實(shí)中?？梢灶A(yù)見(jiàn)，資本市場(chǎng)不久將迎來(lái)國(guó)企市場(chǎng)化兼并重組的熱潮。

“資本市場(chǎng)能夠提供相對(duì)公平、公開(kāi)的資產(chǎn)定價(jià)方式，通過(guò)IPO、資產(chǎn)注入等方式提高國(guó)有資產(chǎn)證券化率，通過(guò)市場(chǎng)的外部監(jiān)督，更有利于提升存量國(guó)有資產(chǎn)的效率?！泵裆C券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友說(shuō)。

借力資本市場(chǎng)，受益的不單是國(guó)企，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的注入也可為投資人帶來(lái)良好回報(bào)。一位分析人士預(yù)計(jì)，“國(guó)企改革紅利”將會(huì)成為未來(lái)A股長(zhǎng)期動(dòng)力的一大來(lái)源。

這也正是決策層對(duì)資本市場(chǎng)寄予厚望的理由。在去年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”后，官方人士在多個(gè)場(chǎng)合提及多層次資本市場(chǎng)在“去產(chǎn)能、去庫(kù)存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板”中的重要作用。

資本市場(chǎng)穩(wěn)健改革孕育新力量

在未來(lái)五年里，資本市場(chǎng)也將推進(jìn)自身改革，沿著市場(chǎng)化和法治化的方向，完善市場(chǎng)體系，夯實(shí)制度基礎(chǔ)，健全法治環(huán)境。

“十三五”規(guī)劃綱要指明了資本市場(chǎng)重大制度性改革的方向。下一步，資本市場(chǎng)將在“積極培育公開(kāi)透明、健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，降低杠桿率”的總體要求下，穩(wěn)健推進(jìn)改革，練好內(nèi)功。

“中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向。既然是根本方向，就不能動(dòng)搖?！毙氯巫C監(jiān)會(huì)主席劉士余在十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議記者會(huì)上指出。

劉士余說(shuō)，十八屆三中全會(huì)決定提出“健全多層次資本市場(chǎng)體系，推進(jìn)注冊(cè)制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資……”，這幾項(xiàng)改革并非孤立、獨(dú)立的，而是相互遞進(jìn)的關(guān)系。

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，加強(qiáng)資本市場(chǎng)法治建設(shè)、完善多層次市場(chǎng)體系，將成為當(dāng)前和今后一段時(shí)期，監(jiān)管部門(mén)著力推進(jìn)的最為重要的基礎(chǔ)性工作，而推動(dòng)這些改革，就必須維護(hù)市場(chǎng)“三公”原則、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、維護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。

申萬(wàn)宏源首席戰(zhàn)略研究員蔣健蓉認(rèn)為，市場(chǎng)化和法治化兩者相輔相成，市場(chǎng)化的根本是要發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的核心是要厘清市場(chǎng)和政府的邊界，但在法治環(huán)境不完善的情況下，用政府規(guī)范來(lái)替代法治就難以避免，因此法治化的同步推進(jìn)才是市場(chǎng)化的根本保障。

“在資本市場(chǎng)自我改革完善的過(guò)程中，穩(wěn)健、務(wù)實(shí)、循序漸進(jìn)將成為決策者的施政原則，關(guān)鍵領(lǐng)域改革將更為強(qiáng)調(diào)整體改革與之相互配套，包括注冊(cè)制改革在內(nèi)的任何一項(xiàng)重大改革都不會(huì)貿(mào)然突進(jìn)?！币晃毁Y深證券專家說(shuō)。

與此同時(shí)，資本市場(chǎng)改革也會(huì)更加尊重我國(guó)資本市場(chǎng)尚處于新興加轉(zhuǎn)軌階段這一現(xiàn)實(shí)。

“指數(shù)熔斷機(jī)制短暫實(shí)施后又快速叫停的教訓(xùn)告訴我們，在全球化的今日，我國(guó)資本市場(chǎng)的制度設(shè)計(jì)誠(chéng)然需要汲取發(fā)達(dá)市場(chǎng)的有益經(jīng)驗(yàn)，但是更為重要的是，每一項(xiàng)改革都必須牢牢地立足本國(guó)國(guó)情，充分考慮我國(guó)市場(chǎng)以中小投資者占據(jù)絕對(duì)多數(shù)的主體結(jié)構(gòu)?！鄙鲜鰧＜抑赋觥?

方正證券也認(rèn)為，經(jīng)歷了熔斷機(jī)制的糾錯(cuò)，資本市場(chǎng)制度安排的重構(gòu)將更加審慎、更加科學(xué)、更加合理。

從2016邁向2020，國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的“十三五”藍(lán)圖已經(jīng)展開(kāi)，總體改革方向和思路已經(jīng)明確。肩負(fù)著推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重要使命，我國(guó)資本市場(chǎng)必將翻開(kāi)絢麗的篇章。