合資證券牌照的松動正出現(xiàn)實質(zhì)性進展。

繼“匯豐前海證券”后，注冊地位于自貿(mào)區(qū)的申港證券也獲得了證監(jiān)會的核準批復(fù)，除此之外，21世紀經(jīng)濟報道記者從證監(jiān)會獲悉，另有兩家合資券商也處于牌照申請流程中，分別為云峰證券和華菁證券。

記者查閱公開資料發(fā)現(xiàn)，云峰證券系馬云等人的云峰基金旗下的香港上市公司瑞東集團（0376.HK）所籌備設(shè)立，而另一家華菁證券則是知名海外投行華興資本籌備設(shè)立的內(nèi)資證券牌照。這意味著，去年底以來已有四家合資券商正在申請設(shè)立或已獲設(shè)立核準。

一位接近監(jiān)管層人士透露，現(xiàn)階段對合資券商的申請、核準將持進一步的開放的態(tài)度，而有分析人士認為，擴大證券經(jīng)營機構(gòu)主體范圍，這也和當下做大做強，建設(shè)多層次資本市場的政策目標相輔相成。

云峰、華菁證券在途

21世紀經(jīng)濟報道記者從證監(jiān)會獲悉，目前有三家合資券商處于牌照許可審核流程之中，分別為匯豐前海證券、云峰證券和華興證券。

其中，匯豐前海證券將由深圳前海金融控股和匯豐銀行出資設(shè)立，而雙方的合作協(xié)議已于去年11月初完成簽訂。

云峰證券的主要出資人則為香港上市金控平臺瑞東集團旗下的瑞東金融，同時參與投資的還有巨人投資和江蘇魚躍科技發(fā)展有限公司。

值得一提的是，瑞東集團已于去年5月已被阿里巴巴董事局主席馬云所創(chuàng)立的云峰基金收入囊中。這意味著云峰證券或?qū)⒊蔀轳R云涉水內(nèi)資證券業(yè)的開端。

“BAT其實都想染指金融行業(yè)，目前騰訊和阿里已做了銀行，但券商、保險牌照也是他們所覬覦的?！北本┮患抑行腿谭倾y金融分析師表示，“但云峰證券的股東是云峰基金，是馬云私人出資的基金，和阿里巴巴只是關(guān)聯(lián)關(guān)系，但不排除會在業(yè)務(wù)上依托于阿里的資源，如果那樣可能會對證券業(yè)帶來沖擊?！?

公開資料顯示，另一家審核“在途”的華菁證券，其股東背景則主要來自于海外投行華興資本，該公司曾服務(wù)于阿里巴巴、百度、京東、陌陌等多家中概股公司在海外市場的融資、并購等活動。

“做海外上市、并購是華興資本所擅長的，他們的團隊也比較專業(yè)，但不少紅籌股都在啟動回歸，但華興從牌照看仍是一家境外投行，做不了國內(nèi)交易所的生意?！币晃唤咏A興資本的中信證券人士猜測，“其實他們的團隊已經(jīng)很成熟了，本身積累的中概股資源也比較多，缺的正是一塊內(nèi)地的證券牌照。”

合資券商牌照或松動

事實上，當前涌現(xiàn)的合資券商設(shè)立潮，緣起于2013年8月中國政府與香港、澳門地區(qū)簽署的CEPA（CloserEconomicPartnershipArrangement）協(xié)議。

據(jù)CEPA規(guī)定，允許符合設(shè)立外資參股證券公司條件的港資、澳資金融機構(gòu)分別按照內(nèi)地有關(guān)規(guī)定在上海市、廣東省、深圳市各設(shè)立1家兩地合資的全牌照證券公司，其中港資、澳資合并持股比例最高可達51%，內(nèi)地股東不限于證券公司。

而據(jù)接近監(jiān)管層人士透露，現(xiàn)階段證監(jiān)會對合資券商設(shè)立的審核也有可能呈現(xiàn)出進一步的開放態(tài)度。

據(jù)證監(jiān)會的行政許可審核流程披露，券商設(shè)立的步驟分為接收材料、要求補正材料、受理、一次反饋意見、二次反饋意見、準予等多步完成；目前，匯豐前海證券、華菁證券均已度過受理決定階段，而云峰證券則處于補正階段。

“按程序，證監(jiān)會將決定是否接收材料申請和決定受理?！币晃唤咏O(jiān)管層人士告訴21世紀經(jīng)濟報道，“一般來說，如果申請人存在問題，在申報環(huán)節(jié)可能就被扣掉了，但如果一旦接收材料并決定受理，那么完成反饋意見后獲準的可能性就比較大?！?

傳統(tǒng)投行“通道紅利”不再？

在業(yè)內(nèi)人士看來，在證券業(yè)的激烈競爭下，合資券商的闖入未必謀求全牌照業(yè)務(wù)，更大可能是打造“精品類投行”。

“每個合資券商的股東不太一樣，像阿里可能擅長的是渠道，相對來說就是經(jīng)紀業(yè)務(wù)，而華興則側(cè)重于投行業(yè)務(wù)?！鼻笆龇倾y金融分析師指出。

值得一提的是，此前已有部分境外券商在開展紅籌股回歸、境外企業(yè)在內(nèi)地IPO等跨境投行業(yè)務(wù)，其合作方式是通過同內(nèi)地券商合作，共同分享收益。

“我們其實之前做了不少大陸的IPO項目，很多是介紹臺灣企業(yè)到大陸去上市的，但苦于沒有牌照，所以一直在和大陸券商合作?！迸_灣富蘭德林證券一位人士表示，“內(nèi)地的證券牌照也是我們希望的?！?

“這種模式對于內(nèi)資券商來說，屬于投行領(lǐng)域的通道業(yè)務(wù)，相當于內(nèi)地出牌照，境外投行出項目資源，兩家一起做項目。”華泰證券一位投行人士則表示。

而在業(yè)內(nèi)人士看來，在部分外資投行紛紛通過在港平臺出資在內(nèi)地設(shè)立證券公司后，相關(guān)業(yè)務(wù)可直接通過新設(shè)立的券商開展，而內(nèi)資券商牌照的“通道價值”將有所下降。

“外資券商擁有大量的境外企業(yè)資源，原來這些企業(yè)來內(nèi)地掛牌，都要走內(nèi)地券商的牌照，但如果外資券商也允許被設(shè)立內(nèi)地券商牌照，則傳統(tǒng)券商投行的通道價值就不復(fù)存在了?！鼻笆鋈A泰證券投行人士坦言，“但這在一定程度上能促進境外企業(yè)的回歸，因為以前的情況是內(nèi)資券商有牌照、沒項目，而外資券商有項目、沒牌照，如今合資券商的設(shè)立可能將在一定程度上化解這個問題?！保?1世紀經(jīng)濟報道）