市場環(huán)境趨暖，前期利空出盡，多個利好因素疊加，交易活躍度火速攀升。對于未來不必悲觀，改革政策深度催化下，預期市場重心上移迎來反彈。券商板塊敏感性強，具有先行特征，當期估值正處于歷史地位，是入場布局的較好時機。

投資熱情恢復，昭示拐點臨近。3月以來A股行情波段式爬升，醞釀回暖信號。本周收盤日放量上漲近2%站上2950，滬深兩市成交額一躍沖破8000億高點，拐點跡象明顯，市場熱情再度點燃。

海外資金抄底旗幟鮮明。18日滬股通成交額大幅抬升至74億元，比前一交易日增長73%，本周日均復合增長17%。滬股通連續(xù)11個交易日底部入場，累計凈流入額94億元，海外資金抄底A股意愿增強，對中國市場經(jīng)濟前景信心有所恢復，提振市場樂觀情緒。

兩融交易活躍度回升，A股迎轉機。截至3月17日兩融余額達8396億元，較前一交易日增加104.6億元，經(jīng)歷震蕩整理后市場去杠桿步伐已近尾聲。17日兩融凈買入額突破100億元，創(chuàng)今年以來新高，場內配資重新征戰(zhàn)，扭轉前期低迷情緒，預示A股底部投資機會顯現(xiàn)。

轉融通費率下調，或傳遞筑底信號。證金公司公告稱，自2016年3月21日起，中國證券金融公司恢復轉融資業(yè)務182天、91天、28天、14天、7天等五個期限品種，并下調各期限轉融資費率，具體為：182天期3.0%、91天期3.2%、28天期3.3%、14天期和7天期3.4%。費率下調一方面匹配當前低利率環(huán)境，降低券商融資成本，有利于激發(fā)融資能力有限的中小券商開展兩融業(yè)務；另一方面或由政策面?zhèn)鬟f市場底部信號，目前杠桿水平已處于合理偏低區(qū)間，安全邊際較大，適度擴充券商兩融業(yè)務空間并引導兩融利率下行，助于市場行情和信心形成正循環(huán)。

證監(jiān)會發(fā)聲直擊資本市場痛點。中證金救市之任仍在，注冊制循序漸進、熔斷機制暫不實施，立足國情并吸取發(fā)達資本市場成功經(jīng)驗，本質上是保護投資者合法權益。適時啟動“深港通”輸送政策暖風，長期來看促進A股估值體系和投資風格國際化。

券商2月業(yè)績改善，估值處于歷史低位。1季度是今年業(yè)績低點，2月自營業(yè)務恢復性增長支撐業(yè)績回升，預計未來3個季度業(yè)績將持續(xù)向好。業(yè)務產業(yè)鏈不斷延展，業(yè)務放量和邊際成長性高打開業(yè)績空間，券商是改革發(fā)展下市場彈性最高板塊，大券商PB估值1.2-1.3倍，16年Pe估值12-14倍處于歷史低位，板塊利空因素已充分消化，市場企穩(wěn)向上形成正循環(huán)，券商迎來較好投資時機。

邏輯一：受益多層次資本市場改革和競爭力強的大中型券商：廣發(fā)，招商；

邏輯二：特色化差異化長江證券、國元證券；

邏輯三：次新股，流通市值小，彈性大的寶碩股份、東興證券。（作者為華泰證券分析師羅毅、沈娟）