近期A股大漲，上周以來上證累計漲幅7.4%，創(chuàng)業(yè)板漲14.8%，我們點評如下：

《行情擴散中，精選彈性品》

①上周一14日我們提出“向上突破的行情大概率啟動了”，連續(xù)上漲后市場情緒在改善擴散中。珍惜當下，及時投入，行情本質(zhì)是國內(nèi)外政策暖、風險偏好提升，跟蹤4月中國內(nèi)外經(jīng)濟政策動向，及市場情緒指標。

②我們一直將本次行情與15年8月底-11月中比較，3月開始政策更明朗，行情步入快速上漲期，類似15年10月后。這個階段彈性大的品種會輪番表現(xiàn)，尤其是階段性有催化劑、前期漲幅落后的行業(yè)。

③上周一開始推薦中小創(chuàng)類高成長，如新能源汽車、文教體衛(wèi)、工業(yè)4.0等，上周四開始推券商，均可繼續(xù)持有，新的輪漲彈性品關(guān)注軍工，催化劑如資產(chǎn)注入、軍民融合、前期漲幅小。傳統(tǒng)行業(yè)中持有下游漲價品，如維生素印染、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖。

附錄：《吃飯行情已被激活-20160321》

核心觀點：①兩會后市場放量上漲，上證綜指已創(chuàng)1月底來新高，上周一提出的“向上突破的行情大概率啟動了”在兌現(xiàn)中。②本輪行情的核心邏輯是國內(nèi)外政策面暖，風險偏好提升，形象比喻為吃飯行情，行情的深度需跟蹤未來基本面和政策面。③目前節(jié)奏類似15年國慶后，情緒真正改善剛開始，珍惜當下，全年仍是運動戰(zhàn)。成長略優(yōu)，如新能源汽車、智能制造等，持有維生素印染、養(yǎng)殖等漲價品，倉位低可加券商。

吃飯行情已被激活

上周市場放量上漲，兩會后開跌的魔咒沒有出現(xiàn)，相反兩會結(jié)束后的周四、周五兩天創(chuàng)業(yè)板領(lǐng)頭大漲，上證綜指周漲幅5.4%，創(chuàng)業(yè)板周漲幅12%。我們上周一中午提出“向上突破的行情大概率啟動了”，并在FED會議后的周四早提出“最后一個疑慮消失，請珍惜難得的吃飯行情”。經(jīng)過上周上漲，上證50、上證綜指已經(jīng)向上突破小箱體，創(chuàng)1月底以來新高，吃飯行情己經(jīng)被激活。

1.最肥的上漲行情已經(jīng)在路上

本輪行情上漲主邏輯是，政策暖期的風險偏好上升。1月底以來我們一直提出，政策面的擾動是市場階段性的核心變量，包括美聯(lián)儲加息政策、中國匯率政策、貨幣政策、供給側(cè)改革、穩(wěn)增長等等，行情的變化需要跟蹤政策面的演變。3月14日周報《市場縮量等什么？》中我們詳細分析了成交量大幅萎縮、市場觀望情緒濃厚的主要疑慮點，如穩(wěn)增長政策及效果、金融市場政策、美聯(lián)儲加息等方面。而我們根據(jù)最新的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)、政策信號分析，國內(nèi)宏觀政策偏暖，股市政策甚至好于預(yù)期，雖然美聯(lián)儲加息懸而未決，但綜合判斷基調(diào)會偏暖，因此上周一提出“市場大概率在演繹向上突破的一段最肥行情”。之后，戰(zhàn)略新興板暫時擱置，美國暫不加息且年內(nèi)加息預(yù)期次數(shù)從4次降為2次，我們提出“最后一個疑慮消失”、“請珍惜難得的吃飯行情”。市場的表現(xiàn)驗證了我們的判斷，說明國內(nèi)外政策偏暖期，風險偏好已經(jīng)開始回升。

市場情緒已被點燃，行情擴散中。我們一直將本次行情與15年8月底-11月中比較，共同的背景是前期下跌源于政策面擾動、反彈源于政策暖期情緒修復，并提出“1月底-3月初=15年8月底-9月底，3月開始政策更明朗，市場出現(xiàn)最肥的行情，類似15年10月后”。上周是國內(nèi)兩會、美聯(lián)儲議息會議均結(jié)束，政策面的不確定性消除，甚至股市方面政策好于預(yù)期。3月18日中證金公司宣布，恢復轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)五個期限品種，并下調(diào)各期限轉(zhuǎn)融資費率。從注冊制推進放緩，戰(zhàn)略新興板暫時擱置，到證金公司下調(diào)轉(zhuǎn)融資費率以來，金融市場政策持續(xù)偏暖，有利于市場情緒持續(xù)改善。國內(nèi)外政策形勢向好，向上突破的最肥行情已經(jīng)在路上。市場運行特征也支持這個判斷。我們一直跟蹤分析上證50的走勢，回顧歷史，牛市或像樣的階段性行情的共同特征是，上證50先企穩(wěn)回升，之后中小創(chuàng)更強。我們之前總結(jié)過，市場的底往往是價值投資者買出來的，市場的頂是趨勢投資者賣出來的。上證50代表價值股，它的企穩(wěn)是中重要信號，尤其是配合滬股通流入放量，代表的價值投資者入場，15年8月底我們堅定看多其中一個重要邏輯就是此，包括14年6月底提出大牛市也是，這一次同樣觀察到此信號。2月底以來上證50指數(shù)領(lǐng)先于中小創(chuàng)開始企穩(wěn)反彈，滬股通資金流入余額也開始再次回升。而且，美股近期大漲，道指今年已經(jīng)收漲，美元走弱、人民幣走強，海外股市暖和人民幣匯率走好均利于國內(nèi)股市。

2.行情的深度邊走邊跟蹤

跟蹤一：國內(nèi)外宏觀政策面的變化。我們分析指出，本次行情是國內(nèi)外政策階段性偏暖下的風險偏好上升，行情的演繹就需要跟蹤政策面。國內(nèi)方面，需跟蹤4月中旬公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，包括經(jīng)濟增長情況、通脹情況，這些因素會影響政策，而4月中下旬中央政治局會議正是會基于這些數(shù)據(jù)確定未來一段時間政策，2016年宏觀調(diào)控特征是“區(qū)間調(diào)控、定向調(diào)控、相機調(diào)控”，意味著未來政策有可能再次出現(xiàn)變化，這與2015年不同。海外方面，需跟蹤4月27日美聯(lián)儲議息會議，這次會議不會決定是否加息，但會討論未來的加息前景，尤其是6月份加息的可能性，而4月公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)、核心通脹數(shù)據(jù)均會影響到此次會議。由此可見，4月中之前國內(nèi)外政策環(huán)境整體偏暖不會變，之后需繼續(xù)跟蹤。此外，需關(guān)注的事件是朝鮮半島局勢。

跟蹤二：市場情緒修復的程度。除了政策、數(shù)據(jù)的重要時間點外，同樣需要跟蹤市場情緒的變化情況，可跟蹤成交量、換手率、融資余額等情緒指標?？蓞⒖嫉男星槭?5年8月底-11月中的市場，當時也是政策面暖，投資者信心恢復，風險偏好提升，市場反彈。上次行情，成交量低點是9月30日的295億股，高點是11月5日的980億股，漲幅232%，本輪行情成交量最低值是2月15日的266億股，目前為630億股，上漲了136%。上次行情，換手率低點是9月30日的257%，高點11月11日的588%，漲幅129%，本輪行情換手率低點是2月15日的207%，目前為288%，上漲了39%。上次行情，融資余額低點是9月30日的9040.5億元，高點是12月24日的12081億元，漲幅33.6%，本輪行情融資余額低點是3月16日的8267.8億元，目前為8373.8億，僅略有增加。

3.應(yīng)對策略：珍惜并投入吃飯行情

珍惜并投入當下行情。我們之前多次闡述過，16年行情與15年最大的不同就是國內(nèi)外經(jīng)濟和政策環(huán)境不穩(wěn)定、會反復，15年行情的時間空間都很大，16年更多的體現(xiàn)為階段性機會。現(xiàn)階段國內(nèi)外政策偏暖，是非常難得的上漲行情，可形象地成為“吃飯行情”。從行情的演繹節(jié)奏看，前期幾個疑慮逐個被消除，市場情緒在自我修復和擴散中，行情步入最肥的上漲階段，類似于15年國慶后。根據(jù)測算數(shù)據(jù)，截止3月18日股票型基金的倉位85.7%，加倉不明顯，15年6月和12月兩次高點均在90%以上，幾個情緒指標也顯示市場處于情緒剛剛被激活階段，建議珍惜當下，及時投入。放眼全年，宏觀調(diào)控今年注重“區(qū)間調(diào)控、定性調(diào)控、相機調(diào)控”，預(yù)示著未來政策仍可能有變數(shù)，4月中開始跟蹤國內(nèi)外經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策動向。

偏向成長，兼顧下游漲價品、券商等。3月上旬我們就分析指出，2月中下旬到3月初基金調(diào)倉已完成。最近兩周政策面，尤其是資本市場相關(guān)政策更利好中小創(chuàng)，而且從過往行情下跌后企穩(wěn)、上漲的節(jié)奏看，均是價值股搭臺后成長股唱戲。整體判斷，這一輪行情中成長股仍會更強一些，如新能源汽車、智能制造、VR等tmt。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈政策、景氣趨勢最確定，近期工信部部長苗圩預(yù)計今年新能源汽車銷量較去年將有一倍以上增長，大大高于市場此前預(yù)期的50%。2月底以來陸續(xù)公布的新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈年報及一季報的業(yè)績大幅增長，再次驗證行業(yè)高景氣度。此外，重視智能制造，3月20日至24日德國總統(tǒng)訪華，中德有望加強在“中國制造2025”與“德國工業(yè)4.0”之間的對接合作，推進制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級。近期索尼宣布其PlayStation4專用虛擬現(xiàn)實設(shè)備PlayStationVR將于今年10月在日本、北美、歐洲和亞洲其他地區(qū)發(fā)售，VR技術(shù)應(yīng)用的不斷落地也將再次推動市場投資熱情。傳統(tǒng)行業(yè)中繼續(xù)持有與下游漲價品種，如維生素印染、農(nóng)業(yè)養(yǎng)殖。此外，如果倉位比較低，當前階段加倉，可以選擇券商，歷史上市場像樣的反彈階段券商股均有相對收益，且券商估值低、過去一段時間漲幅不大。