男怕入錯行，女怕嫁錯郎，雖然此言過重，不過選擇一家好的督導(dǎo)主辦券商，對掛牌企業(yè)來說，還是尤為重要的。今年3月還未過完，已經(jīng)有超過50家新三板企業(yè)宣布變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商，這背后有什么隱情？

去年，有150家新三板公司變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商。今年以來，截至3月25日，56家公司宣布變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商，比例較去年明顯上升。

新三板論壇統(tǒng)計顯示，截至最近一周，持續(xù)督導(dǎo)家數(shù)排名前三的券商是申萬宏源證券、齊魯證券、廣發(fā)證券。另據(jù)統(tǒng)計，在被變更的主辦券商中，申萬宏源證券以4次居首，招商證券被更換3次。對于變更的原因，多數(shù)公司給出的理由是“出于戰(zhàn)略發(fā)展需要”。

新三板主辦券商制度的核心安排，就是主辦券商不僅要負(fù)責(zé)推薦企業(yè)掛牌，還要在推薦企業(yè)掛牌后，通過為企業(yè)提供持續(xù)的督導(dǎo)與服務(wù)，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展與成長，提升企業(yè)價值。主辦券商持續(xù)督導(dǎo)若不到位，不僅直接影響掛牌公司質(zhì)量的提升，而且也將影響整個新三板市場的健康發(fā)展。

據(jù)悉，對掛牌企業(yè)進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo)的主辦券商收費(fèi)一般是每年15萬元至20萬元，個別券商收費(fèi)為10萬元/年。“年收費(fèi)區(qū)別不大，企業(yè)選擇督導(dǎo)主辦券商，費(fèi)用不是主要考慮的因素?！庇凶C券人士表示。

多位證券人士告訴記者，對服務(wù)、做市以及消化定增能力不滿意，是掛牌企業(yè)變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商考慮的主要因素。

“小券商做不了市，而可以做市的券商不愿意幫自己不是主辦券商的掛牌企業(yè)做市。”上述證券人士說。于是一些掛牌企業(yè)為了做市交易提高流動性，只好尋求可以做市的券商進(jìn)行合作。這也正符合企業(yè)“出于戰(zhàn)略發(fā)展需要”的表述。

在新三板定向發(fā)行股票進(jìn)行融資，也是掛牌企業(yè)最直接的目的之一，如果督導(dǎo)主辦券商能夠提供良好的服務(wù)，掛牌企業(yè)自然事半功倍。

一家券商新三板業(yè)務(wù)人士透露，“小券商消化定增能力不強(qiáng)，這也是部分企業(yè)更換主辦券商的原因之一。”主辦券商定向發(fā)行股票的承銷與分銷業(yè)務(wù)的能力，被很多掛牌企業(yè)看重。

而隨著越來越多的掛牌企業(yè)意識到資本運(yùn)作的重要性，以及新三板市場的規(guī)范性，企業(yè)更加重視與督導(dǎo)主辦券商的合作，尤其是目前瞄準(zhǔn)IPO業(yè)務(wù)的企業(yè)越來越多，更需要券商的業(yè)務(wù)性指導(dǎo)。

“變更督導(dǎo)主辦券商是很麻煩的?！鄙鲜鲎C券人士表示，對企業(yè)的輔導(dǎo)工作和服務(wù)，是部分主辦券商需要提升的方面。

變更持續(xù)督導(dǎo)主辦券商，需掛牌企業(yè)與原承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)的主辦券商、新承接督導(dǎo)事項(xiàng)的主辦券商分別簽署協(xié)議，股轉(zhuǎn)公司2015年10月20日發(fā)布修訂的《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商和掛牌公司協(xié)商一致解除持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議操作指南》，就對具體事項(xiàng)進(jìn)行了明確規(guī)定。

根據(jù)前期材料受理情況，新修訂的《操作指南》將材料提交時間延長至“股東大會表決通過后十個轉(zhuǎn)讓日”。

為防范材料受理后，可能出現(xiàn)的一方反悔的風(fēng)險，新修訂的《操作指南》規(guī)定：掛牌公司股東大會表決通過后，掛牌公司與原承擔(dān)持續(xù)督導(dǎo)職責(zé)的主辦券商簽訂附生效條件的終止協(xié)議，與承接督導(dǎo)事項(xiàng)的主辦券商簽訂附生效條件的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議。掛牌公司、原主辦券商和承接主辦券商應(yīng)在終止協(xié)議與新簽訂的持續(xù)督導(dǎo)協(xié)議中約定此協(xié)議自全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責(zé)任公司出具無異議函之日生效。（來源：證券時報）