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2016年，面對經(jīng)濟(jì)增速下降、工業(yè)品價格下降、實體企業(yè)盈利下降、財政收入增幅下降、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險發(fā)生概率上升等突出問題，我國在適度擴(kuò)大總需求的同時，著力加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，經(jīng)濟(jì)增長緩中趨穩(wěn)，工業(yè)品價格回升，企業(yè)效益改善，就業(yè)形勢總體穩(wěn)定，可以實現(xiàn)全年6.5%-7%的預(yù)期增長目標(biāo)。

2016年經(jīng)濟(jì)運行主要特點

一是適度擴(kuò)大總需求，經(jīng)濟(jì)運行處于合理區(qū)間。供給側(cè)穩(wěn)定，房地產(chǎn)和汽車發(fā)揮了重要作用。在1.6升及以下排量乘用車購置稅減半征收政策的刺激下，汽車產(chǎn)銷兩旺。商品房銷售面積和銷售額同比大幅度增長，房地產(chǎn)成為支撐2016年服務(wù)業(yè)增長的重要動力。

需求側(cè)略有走弱。固定資產(chǎn)投資沖高回落再企穩(wěn)，消費增速有所減慢，社會消費品零售總額實際增長9.6%，增速同比回落0.7個百分點。出口降幅擴(kuò)大，進(jìn)口降幅收窄，貿(mào)易順差減小。就業(yè)形勢基本穩(wěn)定，2016年1-9月份城鎮(zhèn)新增就業(yè)達(dá)到1067萬人，提前一個季度完成全年預(yù)期1000萬人目標(biāo)。

工業(yè)品價格跌幅收窄。2016年我國價格上漲幅度明顯高于市場的預(yù)期，工業(yè)品價格結(jié)束了自2012年3月以來持續(xù)54個月下降的局面，出現(xiàn)正增長。豬肉、鮮果、鮮菜等食品和家庭服務(wù)、醫(yī)療等部分服務(wù)業(yè)價格上漲推動居民消費價格回升，工業(yè)品價格主要是鋼鐵、鐵礦石、有色金屬、石油、煤炭價格上漲帶動。

二是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革取得成效。供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的五項重要任務(wù)是“三去一降一補(bǔ)”，即去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補(bǔ)短板。

煤炭和鋼鐵是2016年去產(chǎn)能的兩大主要領(lǐng)域，鋼鐵和原煤在2016年分別壓減4500萬噸和2.5億噸產(chǎn)能的任務(wù)基本完成，前三季度原煤產(chǎn)量同比下降10.5%，粗鋼產(chǎn)量基本零增長。房地產(chǎn)去庫存是一項重要任務(wù)，到9月末，商品房待售面積連續(xù)7個月減少。

降成本效果明顯。1-9月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)每百元主營業(yè)務(wù)的成本是85.66元，比上年同期下降0.17元。5月份開始的全面實行營改增為企業(yè)降低成本近2500億元左右。降成本和去產(chǎn)能，使工業(yè)企業(yè)利潤明顯改善，1-9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長8.4%，增幅同比加快10.3個百分點。

三是創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)加快形成。在“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”推動下，2016年日均新登記企業(yè)1.46萬家，比上年同期每天提升2000家左右。“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃取得成效，大數(shù)據(jù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)。高新技術(shù)和裝備制造業(yè)保持兩位數(shù)增長，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)取得新進(jìn)展，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)廣泛應(yīng)用，云計算、新能源汽車、機(jī)器人、移動互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)快速發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)運行中突出矛盾和問題

在經(jīng)濟(jì)增速換擋、結(jié)構(gòu)調(diào)整、動能轉(zhuǎn)換相互交織的情況下，新矛盾、新問題、新風(fēng)險也不斷出現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存。

其一，房地產(chǎn)市場影響宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運行。受首付比例和利率下調(diào)、購置稅減免、限購限貸放寬等政策影響和場外配資、P2P、首付貸等金融手段的使用，居民實際購房能力顯著提升，2016年初以來投資購房需求大幅上升，吸引大量社會資金流入，房地產(chǎn)市場全面回暖，房價出現(xiàn)新一輪暴漲。

高房價推高了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本和居民生活成本，打擊了創(chuàng)業(yè)與創(chuàng)新活動。國慶長假后，20多個城市出臺了限購、提高首付比例等控制房地產(chǎn)需求的政策，這有利于抑制房價上升，但也影響房地產(chǎn)投資和房地產(chǎn)銷售的增長，對經(jīng)濟(jì)增長造成一定沖擊。

其二，民間企業(yè)投資活力不足。2016年以來，民間投資增速大幅下跌，1-9月僅增長2.5%，同比回落7.9個百分點。

民間投資增長疲弱，除產(chǎn)能過剩、市場需求不振外，主要原因：一是當(dāng)前主要的促投資政策“親國有疏民間”。以專項建設(shè)基金為例，已投放的六批基金規(guī)模高達(dá)1.8萬億元，其政銀企社合作的模式在提高風(fēng)險管控質(zhì)量的同時，導(dǎo)致了基金更多地支持政府項目和國企項目，對民間資本項目鮮有問津。

二是央企國企依靠國有資本擔(dān)保、抵押物充裕等優(yōu)勢，更容易獲得大規(guī)模的低成本信貸資金，金融部門傾向于控制、收縮對中小企業(yè)和民營企業(yè)的授信額度，增加了民間資本的融資難度。

三是一些企業(yè)出現(xiàn)了回避風(fēng)險的現(xiàn)象，這部分企業(yè)由于害怕經(jīng)營失敗帶來不良債務(wù)的增加，回避一些“高收益、高風(fēng)險”投資項目，往往通過理財?shù)确绞将@取低風(fēng)險收益。

民間投資滑落一方面是民間資本應(yīng)對經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、市場需求偏弱、產(chǎn)能尚未出清的正常反應(yīng)，是一種理性的投資行為，另一方面也反映出民營企業(yè)活力不足。

其三，部分金融領(lǐng)域潛在風(fēng)險繼續(xù)積累。金融市場多個領(lǐng)域的潛在風(fēng)險有所上升。企業(yè)債違約事件不斷增多，違約主體開始向國企和央企蔓延，東北特鋼等企業(yè)的債券違約事件顯著沖擊了債市融資功能。銀行資產(chǎn)質(zhì)量持續(xù)下降，商業(yè)銀行不良貸款率連續(xù)五個季度上升，關(guān)注類貸款的不良率持續(xù)上升。

地方政府盲目舉債的沖動有所抬頭，將PPP方式當(dāng)成單純?nèi)谫Y手段，不合理確定權(quán)責(zé)，給予社會資本遠(yuǎn)超風(fēng)險對價的優(yōu)厚回報;政府投資基金風(fēng)險控制機(jī)制不完善，做出違規(guī)擔(dān)保、明股實債、兜底回購、固定回報等內(nèi)部安排和承諾，形成隱性的地方政府債務(wù)。保險公司利用萬能險高杠桿資金舉牌上市公司等事件增多?；ヂ?lián)網(wǎng)金融等領(lǐng)域非法集資風(fēng)險暴露，違約“跑路”事件頻發(fā)。

其四，貨幣政策效應(yīng)不斷減弱。在經(jīng)過多次降息、降準(zhǔn)后，我國的短期貨幣市場利率已降至2.2%左右，處于歷史上比較低的水平。貨幣供給增長速度也遠(yuǎn)超經(jīng)濟(jì)增長速度，社會資金充裕。但由于缺乏投資機(jī)會，資金更多地通過國有企業(yè)和融資平臺投向了效益較低的基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，或者房地產(chǎn)，或者在虛擬經(jīng)濟(jì)中空轉(zhuǎn)。資金持續(xù)脫實向虛，會滋生各類資產(chǎn)泡沫，對金融穩(wěn)定帶來巨大沖擊。同時，國有企業(yè)、融資平臺、房地產(chǎn)等部門和行業(yè)大量融資，也相應(yīng)推高了金融市場的融資成本，民間企業(yè)和中小企業(yè)的融資成本降低幅度不大，從而擠出了民間投資。

這些原因，導(dǎo)致近年來我國投資的邊際回報率不斷下降，杠桿率不斷提高，貨幣政策效應(yīng)不斷下降。貨幣政策和財政政策，是服務(wù)于穩(wěn)定短期經(jīng)濟(jì)增長的兩個主要政策手段。在貨幣政策效應(yīng)減弱的情況下，擴(kuò)張財政政策往往不會導(dǎo)致利率上升，從而影響投資和消費，因而財政政策對經(jīng)濟(jì)刺激的作用變大。目前，應(yīng)更好發(fā)揮財政政策的作用，同時貨幣政策應(yīng)予以積極配合，不宜過早地把貨幣政策發(fā)揮到極致。