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國(guó)脈科技：股權(quán)激勵(lì)高管增持 彰顯發(fā)展信心

機(jī)構(gòu)：中信建投證券

12月28日，公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予16名公司高管及員工的限制性股票數(shù)量為2034萬(wàn)股，占總股本的2%；授予價(jià)格為每股5.46元。業(yè)績(jī)考核條件為：以2015年凈利潤(rùn)（4199萬(wàn)元）為基準(zhǔn)，2017年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于60%；2018年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于80%。

12月30日發(fā)布公告，公司總經(jīng)理增持公司股份102.12萬(wàn)股，成交均價(jià)為10.87元/股。增持后，總經(jīng)理持股占公司股份總數(shù)的0.15%。

股權(quán)激勵(lì)、高管增持，彰顯發(fā)展信心。本次限制性股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃授予對(duì)象包括在公司（子公司）任職的董事、高級(jí)管理人員、中層管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等共16名高管及員工，為公司上市以來(lái)首次，有利于綁定公司核心骨干人員，助力公司健康發(fā)展；同時(shí)，高管增持，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心。

旗下房地產(chǎn)項(xiàng)目開盤銷售，帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)龊瘢?）公司于2012年競(jìng)得福州市馬尾快安園區(qū)41號(hào)地塊，占地面積59197平方米，最大可建筑面積224949平方米，為商服和住宅用地，用于建設(shè)國(guó)脈科學(xué)園；2）公司近幾年持續(xù)對(duì)國(guó)脈科學(xué)園投資，在建的項(xiàng)目主要為國(guó)脈時(shí)代廣場(chǎng)，截止2015年末該項(xiàng)目已完成投資9.52億元，基本已竣工；3）2016年5月，國(guó)脈時(shí)代廣場(chǎng)開始銷售，建筑面積24萬(wàn)平米，預(yù)計(jì)該地產(chǎn)項(xiàng)目未來(lái)幾年將為公司貢獻(xiàn)10億元左右的凈利潤(rùn)。

構(gòu)建物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，向車聯(lián)網(wǎng)TSP邁進(jìn)。公司全力發(fā)展物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，具備優(yōu)勢(shì)如下：1）公司擁有具備自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的云平臺(tái)、海量存儲(chǔ)及大數(shù)據(jù)解決方案，擁有云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)及平臺(tái)建設(shè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，并已應(yīng)用于交通、醫(yī)療衛(wèi)生、政府、公安、電信、教育等行業(yè)，具備成為物聯(lián)網(wǎng)綜合服務(wù)提供商的先發(fā)優(yōu)勢(shì)；2）福建省政府大力鼓勵(lì)扶持公司物聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)運(yùn)營(yíng)發(fā)展，明確將物聯(lián)網(wǎng)作為發(fā)展重點(diǎn)內(nèi)容，將在資金、融資服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、公共信息資源共享、政府信息服務(wù)購(gòu)買等方面給予支持。3）車聯(lián)網(wǎng)是物聯(lián)網(wǎng)的重要分支，具備硬件切入優(yōu)勢(shì)。國(guó)脈集團(tuán)控股子公司慧翰股份（新三板上市，代碼：832245）核心產(chǎn)品車聯(lián)網(wǎng)控制系統(tǒng)（TCU/T-BOX）可支持多種車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)和應(yīng)用，已進(jìn)入國(guó)內(nèi)汽車制造廠家包括上汽乘用車、上海大眾、上汽大通、奇瑞汽車、江淮汽車、北京汽車、北京福田汽車等，車輛前裝動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)（位置、姿態(tài)、CAN總線核心整車數(shù)據(jù)）匯集豐富。公司在車聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵的大數(shù)據(jù)獲取環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)巨大，未來(lái)有望成為車聯(lián)網(wǎng)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商（TSP）。

物聯(lián)網(wǎng)被稱作全球下一個(gè)萬(wàn)億元級(jí)規(guī)模的新興產(chǎn)業(yè)，已被列為國(guó)家五大新興戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)之一，也是5G核心應(yīng)用，市場(chǎng)潛力巨大。根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，2016年全球物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備總數(shù)將達(dá)64億臺(tái)，同比增加30%，預(yù)計(jì)到2020年將增長(zhǎng)到208億臺(tái)。

車聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)變現(xiàn)：UBI保險(xiǎn)與二手車交易信息服務(wù)?；酆部萍荚谇把bTBOX市場(chǎng)份額領(lǐng)先，未來(lái)將加大后裝市場(chǎng)開拓。公司物聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)平臺(tái)，或?qū)⑼ㄟ^(guò)前/后裝及不同車廠的數(shù)據(jù)交換，有望獲得車聯(lián)網(wǎng)最全數(shù)據(jù)拼圖，未來(lái)有望通過(guò)UBI保險(xiǎn)及二手車交易信息服務(wù)變現(xiàn)。

1）車險(xiǎn)市場(chǎng)空間巨大，UBI滲透率處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)。與傳統(tǒng)車險(xiǎn)相比，UBI車險(xiǎn)可以：（1）降低保險(xiǎn)公司理賠現(xiàn)場(chǎng)頻次，減少騙保，提升盈利水平；（2）提升定價(jià)的科學(xué)性、公平性，不同車主獲得差異化的費(fèi)率；（3）提供數(shù)據(jù)支持，有效監(jiān)測(cè)交通情況。當(dāng)前，國(guó)外保險(xiǎn)公司已經(jīng)開始采用UBI模式的車險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)積極推進(jìn)中。

2）2015年全國(guó)二手車?yán)塾?jì)交易942萬(wàn)輛，累計(jì)交易額5535億元，二手車交易量只有新車交易量的23%，占汽車保有量的5.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家水平。如果按發(fā)達(dá)國(guó)家2：1的二手車與新車流通量比例計(jì)算，到2020年，我國(guó)二手車交易量將達(dá)到4000萬(wàn)輛左右，萬(wàn)億市場(chǎng)空間。參考美國(guó)發(fā)展情況，國(guó)內(nèi)有望出現(xiàn)美國(guó)Carfax（二手車信息服務(wù)公司，提供車輛歷史信息記錄報(bào)告，營(yíng)收規(guī)模50億元）商業(yè)模式，保障二手車交易的可信、公平、透明，公司具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

教育板塊穩(wěn)定產(chǎn)出，產(chǎn)、學(xué)、研融合協(xié)同效應(yīng)強(qiáng)：1）公司創(chuàng)辦福州理工學(xué)院，2015年獲得本科資質(zhì)（本科生學(xué)費(fèi)為專科2倍以上，學(xué)制為4年，在校生規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)），2016年本科專業(yè)由5個(gè)增至10個(gè)，隨著本科學(xué)生規(guī)模4年累計(jì)增加，公司將從投入期進(jìn)入穩(wěn)定產(chǎn)出期；2）學(xué)院為公司發(fā)展的技術(shù)支撐平臺(tái)，與公司電信網(wǎng)絡(luò)技術(shù)主業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展戰(zhàn)略緊密結(jié)合，為公司提供人才與技術(shù)支撐，產(chǎn)、學(xué)、研融合的模式帶來(lái)良好的協(xié)同效應(yīng)。

盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，房地產(chǎn)項(xiàng)目開盤銷售，教育進(jìn)入穩(wěn)定產(chǎn)出期，同時(shí)公司借助慧翰科技TBOX，有望率先成為車聯(lián)網(wǎng)TSP，構(gòu)筑物聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。我們預(yù)測(cè)公司16-18年凈利潤(rùn)分別為：0.9億元、2億元、3億元，公司定增底價(jià)11.74元，當(dāng)前股價(jià)10.79元。