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東華科技：君康人壽減持挖坑 煤化工有預(yù)期差

機構(gòu)：東北證券

君康人壽減持，股價調(diào)整到位疊加煤化工預(yù)期差，或迎來布局機會：2016年12月30日，公司公告：股東君康人壽近期通過大宗交易或集中競價方式共計減持2234.63萬股公司股份。君康人壽本次減持后公司股價調(diào)整較為充分，疊加公司煤化工業(yè)務(wù)有較大預(yù)期差，或迎來布局機會。

預(yù)期差1：煤炭及相關(guān)副產(chǎn)品價格上漲，煤炭企業(yè)推進煤化工業(yè)務(wù)的動力強勁，公司相關(guān)工程訂單有望持續(xù)迎來改善。2016年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進元年，“去產(chǎn)能、去庫存”在煤炭行業(yè)執(zhí)行效果較為顯著，國內(nèi)焦煤階段內(nèi)出現(xiàn)了供應(yīng)緊張的局面，價格持續(xù)上升。據(jù)統(tǒng)計，2016年國內(nèi)焦煤價格上漲幅度高達196%，相關(guān)煤炭企業(yè)盈利大幅改善。除了焦炭價格一路上漲之外，粗苯、煤焦油等副產(chǎn)品的價格也持續(xù)上漲，另外下游加工產(chǎn)品也集體走強，在此背景下煤炭企業(yè)推進煤化工業(yè)務(wù)動力強勁。在此背景下，公司的訂單和業(yè)績或?qū)⒅鸩接瓉砀纳啤?

預(yù)期差2：新建煤化工項目環(huán)境影響評價“開閘”，新項目審批后公司有望承接其中部分訂單。由于國內(nèi)環(huán)保政策日趨嚴(yán)格，環(huán)境影響評價是影響現(xiàn)代煤化工項目獲得核準(zhǔn)最大的門檻之一。2015年，國內(nèi)煤化工新建項目的環(huán)境影響評價無一獲批。2016年，國家環(huán)保部對煤化工的環(huán)境影響評價終于“開閘”，截止2016年12月初，共計有6個煤化工項目順利通過環(huán)境影響評價。隨著這些項目審批落地后，給公司帶來潛在的業(yè)務(wù)機會，公司后續(xù)相關(guān)訂單或?qū)⒅鸩结尫拧?

預(yù)期差3：國企改革板塊重要標(biāo)的，前景值得期待。公司在國企改革板塊關(guān)注度較低，但仍屬于重要標(biāo)的之一。公司實際控制人中國化工集團是國資委直接管理的大型工程建設(shè)集團，旗下化工產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)铸嫶蟆ｋS著國企改革的持續(xù)推進，中國化工集團旗下的業(yè)務(wù)有望進一步整合，公司作為其中的上市平臺有望承擔(dān)重要角色，前景值得期待。

預(yù)計公司2016~2018年EPS分別為0.29/0.27/0.26元。當(dāng)前股價對應(yīng)2016年的PE為52倍。