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長電科技(600584):整合效應(yīng)顯現(xiàn),業(yè)績見底反轉(zhuǎn)
事件:公司發(fā)布2016年年度業(yè)績預(yù)增公告,預(yù)計(jì)公司2016年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期5199.75萬元相比,將增加90%~120%。
投資要點(diǎn):原長電科技穩(wěn)健增長,為公司發(fā)展保駕護(hù)航:原長電科技訂單飽滿,開工率為90%以上。長電先進(jìn)的凸塊業(yè)務(wù)和星科金鵬江陰廠的倒裝業(yè)務(wù)形成一條龍供應(yīng)鏈服務(wù),基于14nm晶圓工藝也已完成驗(yàn)證并進(jìn)入量產(chǎn)階段,JCAP+JSCC組合成為了當(dāng)前國內(nèi)最強(qiáng)封測(cè)組合;此外WLCSP產(chǎn)出突破6億只大關(guān),穩(wěn)居全球OSAT榜首位置。滁州廠降本增效,效果明顯;宿遷廠產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整到位,下半年已開始盈利。原長電科技穩(wěn)健經(jīng)營,預(yù)計(jì)16年為公司貢獻(xiàn)4.6億元凈利潤,為公司的整合發(fā)展提供穩(wěn)定現(xiàn)金流,預(yù)計(jì)17年將為公司貢獻(xiàn)6億元凈利潤。
星科金鵬整合效應(yīng)逐步顯現(xiàn),迎來業(yè)績反轉(zhuǎn):由于經(jīng)營機(jī)制問題星科金朋連年虧損,公司通過客戶資源整合、供應(yīng)鏈管理、產(chǎn)能分配等方法進(jìn)行改善,并已見效。新加坡廠憑借eWLB的全球技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和市場機(jī)遇,以晶圓級(jí)封裝為發(fā)展方向;eWLB產(chǎn)能由4000件/周擴(kuò)張至9000件/周,已于16年9月實(shí)現(xiàn)盈利。此外,星科金朋韓國子公司重點(diǎn)發(fā)展的SIP產(chǎn)品已放量出貨,預(yù)計(jì)16年為公司帶來近4億美金營收,隨著出貨量提升、產(chǎn)能利用率和良率提升,將成為公司業(yè)務(wù)發(fā)展的新一極。預(yù)計(jì)星科金鵬將于17年二季度完成整合,迎來業(yè)績快速增長。
維持“推薦”評(píng)級(jí):公司為國內(nèi)半導(dǎo)體封測(cè)龍頭,整合星科金鵬逐見成效,業(yè)績見底反轉(zhuǎn)??紤]到星科金鵬上海廠搬遷、人員招募等影響,對(duì)2016年業(yè)績進(jìn)行微調(diào);預(yù)計(jì)公司16-18年EPS分別為0.11元,0.65元,1.08元,目前對(duì)應(yīng)的PE分別為163倍、28倍、17倍。