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公開市場轉(zhuǎn)向單日凈投放 保持流動性基本穩(wěn)定

隨著2017年春節(jié)臨近，央行在昨日結(jié)束了元旦后連續(xù)資金凈回籠的格局，當(dāng)天在公開市場轉(zhuǎn)向凈投放700億元。這一利好帶動昨日銀行間市場現(xiàn)券交易和國債期貨雙雙回暖，提振了市場情緒。

業(yè)內(nèi)人士稱，資金取現(xiàn)壓力一般從春節(jié)前兩周左右開始，央行昨日轉(zhuǎn)向資金凈投放，顯示出扶助春節(jié)前資金面的意圖，但并不意味著會轉(zhuǎn)向過度寬松，資金面的緊平衡預(yù)期仍難消除。

28天逆回購“加碼”投放

在新年首周公開市場大幅凈回籠資金后，本周一，央行開展了100億元7天逆回購和1000億元28天逆回購，中標(biāo)利率分別持平于2.25%和2.55%。公開市場轉(zhuǎn)向單日凈投放資金700億元。

這令公開市場結(jié)束了此前連續(xù)4個(gè)交易日的凈回籠態(tài)勢。而從期限結(jié)構(gòu)來看，央行也有意加大28天期資金的投放力度，保障春節(jié)前資金供給。昨日28天逆回購?fù)斗帕枯^上周五增量逾四成，但7天期逆回購保持100億元的規(guī)模不變。

雖然公開市場上周凈回籠量達(dá)5950億元，創(chuàng)下6個(gè)月來新高，但連續(xù)的凈回籠對銀行體系流動性影響有限，顯示出新年市場流動性的充裕。廣發(fā)銀行債券交易員顏巖昨日表示，雖然央行上周凈回籠資金，但由于財(cái)政存款投放規(guī)模較大，凈回籠后資金面仍較寬松。

在此背景下，央行本周一又轉(zhuǎn)向資金凈投放，進(jìn)一步提振了市場情緒。周一，國債期貨主力合約全線收紅，10年期國債期貨主力合約T1703上行了0.44%，5年期國債期貨主力合約TF1703上行了0.16%。

而在銀行間市場上，昨日利率債收益率整體小幅下行。中債收益率曲線顯示，當(dāng)日國債收益率曲線整體小幅下行1個(gè)基點(diǎn)至3個(gè)基點(diǎn)，其中，10年國債下行了3個(gè)基點(diǎn)至3.17%。此外，信用債收益率有所下行，中債3月期限中短期票據(jù)（AAA級）收益率下行2個(gè)基點(diǎn)至3.70%。

節(jié)前緊平衡有望持續(xù)

從往年春節(jié)前央行調(diào)控思路來看，“節(jié)前投放、節(jié)后回籠”是常態(tài)。海通證券宏觀債券分析師姜超指出，春節(jié)前流動性狀況仍取決于央行，資金取現(xiàn)壓力一般從春節(jié)前兩周左右開始，央行能否及時(shí)投放資金成為最大不確定性因素。

他指出，上周央行在公開市場大幅凈回籠資金，表明春節(jié)前資金面緊平衡的概率更大，預(yù)計(jì)1月份的7天回購利率中樞仍維持在3%附近。

展望2017年，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍有壓力，美國已進(jìn)入加息周期和特朗普就職后的政策不確定性，信用風(fēng)險(xiǎn)依然不小等，這些都被業(yè)內(nèi)人士視為可能影響我國貨幣政策的因素。從央行近期的表態(tài)來看，貨幣政策將更加關(guān)注供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和防風(fēng)險(xiǎn)，保持穩(wěn)健中性，為經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平指出，從央行近一年以來的調(diào)控情況和交銀“艾布力”指數(shù)客觀反映的市場流動性趨勢來看，即使央行不使用存準(zhǔn)率和基準(zhǔn)利率這兩項(xiàng)傳統(tǒng)的調(diào)控工具，仍有足夠的工具來保持2017年市場流動性基本穩(wěn)定。

“預(yù)計(jì)在2017年年初，央行會逐步向市場增加流動性投放，債市調(diào)整會出現(xiàn)階段性緩和?！苯恍薪鹑谘芯恐行?日發(fā)布的2017年宏觀經(jīng)濟(jì)金融形勢展望中做出如上預(yù)測，但同時(shí)，預(yù)計(jì)在2017年年中，美國政策的不確定性、美元及美債走勢仍可能對國內(nèi)市場形成一些局部和時(shí)點(diǎn)性沖擊。