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重倉(cāng)股坐“過(guò)山車” 基金調(diào)倉(cāng)蹤跡隱現(xiàn)

近期三只基金重倉(cāng)的TMT股票一致呈現(xiàn)倒“V”型走勢(shì)，公募基金調(diào)倉(cāng)換股的蹤跡在其中若隱若現(xiàn)。業(yè)內(nèi)人士表示，通常一些基金經(jīng)理在年底“排名戰(zhàn)”中會(huì)為重倉(cāng)股護(hù)盤，到第二年初就會(huì)著手調(diào)倉(cāng)換股，此時(shí)減持因之前護(hù)盤而倉(cāng)位過(guò)重的股票成為當(dāng)務(wù)之急。多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，2017年大概率將維持震蕩格局，主要機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。目前公募基金調(diào)倉(cāng)主要包括兩個(gè)方向，一是具備一定估值優(yōu)勢(shì)、盈利具備持續(xù)性的新興成長(zhǎng)行業(yè)公司；二是國(guó)企改革等主題性投資機(jī)會(huì)。

重倉(cāng)股異動(dòng)

基金研究人士指出，作為公募基金重倉(cāng)股，信維通信、長(zhǎng)盈精密、立訊精密2016年12月19日以來(lái)的走勢(shì)頗值得玩味。這三只股票的股價(jià)先是拉升，表現(xiàn)頗為強(qiáng)勢(shì)，但2017年第一個(gè)交易日就砸出一根大陰線，并且隨后幾個(gè)交易日持續(xù)低迷，坐了一趟“過(guò)山車”。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2016年三季度末，信維通信被81只公募基金持有，合計(jì)持股數(shù)量占公司流通股的28.21%，在公募基金重倉(cāng)股中排名第16位；立訊精密被70只公募基金持有，在公募基金重倉(cāng)股中排名第31位；長(zhǎng)盈精密被51只公募基金持有，在公募基金重倉(cāng)股中排名第109位。

業(yè)內(nèi)人士表示，這三只基金重倉(cāng)股的倒“V”型走勢(shì)正是公募基金年末排名大戰(zhàn)與年初調(diào)倉(cāng)換股過(guò)程的縮影。對(duì)于追求相對(duì)收益的公募基金來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的業(yè)績(jī)排名事關(guān)基金公司未來(lái)的銷售規(guī)模和基金經(jīng)理的年終獎(jiǎng)金，因此無(wú)論基金公司還是基金經(jīng)理均頗為看重年終排名。在此背景下，在年底穩(wěn)住、拉升重倉(cāng)股的股價(jià)成為不少基金經(jīng)理的現(xiàn)實(shí)選擇。某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言：“平時(shí)我基本都在外面調(diào)研，不怎么待在辦公室。但每逢年末的那十幾天，為了護(hù)盤，我天天都在辦公室盯盤?！?

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上述三只基金重倉(cāng)股在年底強(qiáng)勢(shì)，很可能是因?yàn)橐恍┗鸾?jīng)理為了做大基金產(chǎn)品凈值、爭(zhēng)取名次而護(hù)盤所致。開(kāi)年后，三只股票股價(jià)就連續(xù)下跌顯示基金經(jīng)理已開(kāi)始調(diào)倉(cāng)。龍虎榜的數(shù)據(jù)也從側(cè)面證實(shí)了這一觀點(diǎn)。1月3日是新年的第一個(gè)交易日，當(dāng)天信維通信賣出金額的前5個(gè)席位中，有4個(gè)是機(jī)構(gòu)專用席位。同一天，長(zhǎng)盈精密賣出金額的前4個(gè)席位均為機(jī)構(gòu)專用席位。

“去年底的護(hù)盤操作導(dǎo)致籌碼太多，等排名戰(zhàn)落定后，自然會(huì)減持一部分”，前述績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，這三只電子類白馬股的回調(diào)主要是機(jī)構(gòu)排名調(diào)倉(cāng)博弈的結(jié)果。此外，近期一些智能手機(jī)有可能“砍單”的消息也是機(jī)構(gòu)減持電子股的一大原因。不過(guò)，多位基金經(jīng)理認(rèn)為，目前電子板塊的一些白馬股估值并不高，甚至還具有一定吸引力，加上電子產(chǎn)業(yè)鏈全球化趨勢(shì)難以逆轉(zhuǎn)，因此長(zhǎng)期看好電子板塊的優(yōu)秀公司。

調(diào)倉(cāng)進(jìn)行時(shí)

1月份歷來(lái)是公募基金密集調(diào)倉(cāng)換股的時(shí)段。年終排名戰(zhàn)塵埃落定后，為新的一年布局是基金經(jīng)理的首要任務(wù)。多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，目前股市的震蕩態(tài)勢(shì)正是調(diào)倉(cāng)換股的好時(shí)機(jī)。去年底，一些不用考慮排名的基金經(jīng)理已趁市場(chǎng)調(diào)整之機(jī)調(diào)倉(cāng)換股，令彼時(shí)仍為排名戰(zhàn)而被動(dòng)加倉(cāng)重倉(cāng)股的同行艷羨。一位業(yè)績(jī)排名靠前的基金經(jīng)理感嘆說(shuō)：“終于熬過(guò)了排名戰(zhàn)，但錯(cuò)過(guò)了去年底調(diào)倉(cāng)的時(shí)機(jī)，現(xiàn)在要抓緊時(shí)間布局?！?

公募基金目前調(diào)倉(cāng)換股的方向是什么？多位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，今年股市大概率是震蕩格局，主要機(jī)會(huì)仍是結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但對(duì)具體機(jī)會(huì)在哪里可謂見(jiàn)仁見(jiàn)智。

某明星基金經(jīng)理表示，從風(fēng)險(xiǎn)角度看，2017年要更關(guān)注宏觀層面，畢竟面臨的不確定性因素增多。相比之下，行業(yè)因素就沒(méi)那么重要。從尋找機(jī)會(huì)的角度看，要自下而上尋找個(gè)股機(jī)會(huì)。另一位明顯基金經(jīng)理表示，上市公司盈利的持續(xù)性仍是選擇股票最重要的指標(biāo)。

北京某藍(lán)籌風(fēng)格績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理認(rèn)為，多項(xiàng)監(jiān)管政策、IP0提速等因素導(dǎo)致“中小創(chuàng)”持續(xù)低迷，但這種低迷狀態(tài)如果再持續(xù)一段時(shí)間，“中小創(chuàng)”的性價(jià)比將提升，不排除市場(chǎng)風(fēng)格切換的可能。

談到近期的布局思路，某銀行系基金經(jīng)理說(shuō)：“我現(xiàn)在主要是自下而上選股，家電、環(huán)保、電子、國(guó)企改革、PPP、電商等板塊看好的公司比較多?？春脙蓚€(gè)大方向：消費(fèi)升級(jí)和龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率提高”。

北京某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理表示，目前傳媒板塊估值有一定優(yōu)勢(shì)，行業(yè)發(fā)展前景廣闊，近期正逐步加倉(cāng)傳媒板塊的優(yōu)秀股票。另一位基金經(jīng)理認(rèn)為，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)是其目前加倉(cāng)的一大重點(diǎn)方向，特別是掌握核心零部件技術(shù)的小市值公司值得關(guān)注。

掘金國(guó)企改革

近期火爆的國(guó)企改革等主題受到一些公募基金的青睞。北京某績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理透露，在近期的調(diào)倉(cāng)過(guò)程中，不少基金比較關(guān)注混改預(yù)期升溫的石油石化板塊。龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，近期多只石油石化股票買入金額前五名中出現(xiàn)機(jī)構(gòu)專用席位。

多位基金經(jīng)理坦言，國(guó)企改革主題投資的核心在于改革能否真正持續(xù)改善、提升相關(guān)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率和業(yè)績(jī)，這尚需時(shí)間驗(yàn)證。同時(shí)，國(guó)企改革的投資主線尚不明晰，參與難度較大。