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興業(yè)證券

贏合科技（300457）：業(yè)績(jī)預(yù)告符合預(yù)期，全年高增長(zhǎng)無(wú)虞

贏合科技發(fā)布2016年業(yè)績(jī)預(yù)告：公司2016年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)1.12-1.30億元，同比上升85.96%-115.85%。

大客戶擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)充裕訂單，全年延續(xù)高增速。公司2016年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻倍，主要由于下游鋰電池行業(yè)處于高速發(fā)展期，帶動(dòng)設(shè)備銷售額和訂單量大幅增加，特別是其大客戶如國(guó)軒高科、沃特瑪?shù)臄U(kuò)產(chǎn)有望持續(xù)帶來(lái)大訂單。同時(shí)規(guī)模效應(yīng)也進(jìn)一步促成綜合毛利率水平上升，提升盈利水平。

提供鋰電整線解決方案，前瞻布局鎳氫電池設(shè)備。公司作為國(guó)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)線各環(huán)節(jié)全覆蓋的鋰電設(shè)備企業(yè)，整線設(shè)備采購(gòu)模式可幫助電池廠商有效縮短產(chǎn)能建設(shè)周期、解決各設(shè)備銜接問題、簡(jiǎn)化維保售后過程。此外，公司于2016年10月成功推出國(guó)內(nèi)首條鎳氫動(dòng)力電池整線自動(dòng)化設(shè)備，成為國(guó)內(nèi)乃至全球唯一一家兼?zhèn)滗囯姾玩嚉湫履茉磩?dòng)力電池設(shè)備整線的制造商，前瞻性的業(yè)務(wù)布局有望成為業(yè)績(jī)又一新增長(zhǎng)點(diǎn)。

行業(yè)集中度持續(xù)提升，鋰電高景氣度有望延續(xù)。盡管鋰電池整體產(chǎn)能供過于求，但高端鋰電池產(chǎn)能實(shí)際上不足，一線鋰電廠商存在繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)的需求。11月份工信部發(fā)布動(dòng)力電池規(guī)范意見征求意見稿，產(chǎn)能門檻大幅提高，將推動(dòng)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升，優(yōu)勢(shì)鋰電企業(yè)亦存在擴(kuò)產(chǎn)需求，判斷2017年鋰電設(shè)備行業(yè)依然將實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。

估值與評(píng)級(jí)：看好下游鋰電行業(yè)對(duì)自動(dòng)化設(shè)備的旺盛需求以及公司鋰電、鎳氫動(dòng)力電池智能化生產(chǎn)線的業(yè)務(wù)布局，考慮東莞雅康并表，預(yù)計(jì)公司2017-2018年備考EPS分別為2.05、2.55元，對(duì)應(yīng)PE32x/26x。