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41家員工持股計(jì)劃減持 逾半獲“高送轉(zhuǎn)”助力

和出爐時(shí)市場(chǎng)的喧鬧相比，員工持股計(jì)劃的退出總是低調(diào)。微妙的是，員工持股計(jì)劃在鎖定期滿減持時(shí)，逾半數(shù)還是借助了“高送轉(zhuǎn)”等老套路，通過(guò)利好消息來(lái)推高短期股價(jià)的情況并不少見(jiàn)。

今年1月前兩周，已有猛獅科技、易事特等4家員工持股計(jì)劃宣告股票出售完畢暨計(jì)劃終止。目前A股市場(chǎng)上，鎖定期滿的員工持股計(jì)劃約有193個(gè)，其中40家上市公司41個(gè)員工持股計(jì)劃正式宣告股票出售完畢（33家持股計(jì)劃是在去年下半年進(jìn)行的減持），結(jié)合各家公司減持時(shí)點(diǎn)的股價(jià)表現(xiàn)和大宗交易價(jià)格看，41個(gè)員工持股計(jì)劃中約有35家能確認(rèn)賣出獲利。

而另一個(gè)不可忽略的現(xiàn)象是：40家員工持股計(jì)劃減持的公司中，24家在存續(xù)期間推出了高送轉(zhuǎn)的方案。

“高送轉(zhuǎn)是員工持股計(jì)劃解套的利器?！庇袠I(yè)內(nèi)人士向證券時(shí)報(bào)記者·e公司記者表示，“員工持股計(jì)劃和市值管理之間關(guān)系微妙，從減持情況看，上市公司持股計(jì)劃想要賺錢還是相對(duì)容易的?！?

精準(zhǔn)投放的“高送轉(zhuǎn)”

“不送轉(zhuǎn)，怎么解套啊?！比ツ晖瓿闪藛T工持股計(jì)劃減持的某公司證券部門負(fù)責(zé)人“語(yǔ)出驚人”，卻在情理之中。

實(shí)際上，最近預(yù)披露2016年度利潤(rùn)分配方案的公司中，已有4家員工持股計(jì)劃都在“高送轉(zhuǎn)”等利好公布后的一周左右進(jìn)行了清倉(cāng)減持，甚至出現(xiàn)了公司大股東、董監(jiān)高和員工持股計(jì)劃同步減持。

天龍集團(tuán)實(shí)際控制人2016年11月17日提出了每10股轉(zhuǎn)增15股的2016年度利潤(rùn)分配預(yù)案，打響了2016年度高送轉(zhuǎn)的“頭炮”，在隨后的兩個(gè)交易日中天龍集團(tuán)股票連續(xù)兩天漲停。到11月25日，天龍集團(tuán)員工持股計(jì)劃宣布減持完畢。

去年11月23日宣布每10股轉(zhuǎn)增28股的云意電氣的情況也有些類似。在2016年3月宣布對(duì)員工持股計(jì)劃展期的美克家居，12月12日預(yù)披露了“每10股轉(zhuǎn)增13股，同時(shí)派發(fā)現(xiàn)金紅利3元”的分配預(yù)案后，也在12月19日清倉(cāng)了員工持股計(jì)劃。

近半年來(lái)送轉(zhuǎn)比例最高的易事特，讓參加員工持股計(jì)劃的員工領(lǐng)到了最大的“年終紅包”。2016年3月，公司實(shí)施了“每10股送紅股10股”的2015年度利潤(rùn)分配方案。到了11月28日，易事特宣布2016年將推出“10轉(zhuǎn)30派0.9元”的分配方案，股價(jià)也從11月28日的26.3元/股一路飆升至最高54元/股。到今年1月4日宣告持股計(jì)劃股票出售完畢及終止。如果考慮到該員工持股計(jì)劃中動(dòng)用了6倍的杠桿，參與員工持股計(jì)劃的415名員工可謂賺翻。

實(shí)際上，全部41份員工持股計(jì)劃減持方案中，有24家公司在持股計(jì)劃存續(xù)期間推出了最低10送轉(zhuǎn)4股，最高轉(zhuǎn)增30股的年度或半年度利潤(rùn)分配方案。

割肉出逃留懸疑

證券時(shí)報(bào)曾在去年8月盤點(diǎn)時(shí)發(fā)現(xiàn)，飛馬國(guó)際、中南建設(shè)等員工持股計(jì)劃曾“快刀斬亂麻”認(rèn)賠離場(chǎng)，由大股東自掏腰包“保底”，御銀股份也表示由于“考慮員工籌資需要”，沒(méi)賺什么錢就撤出。

2016年底的清倉(cāng)情況則更加撲朔，出現(xiàn)了國(guó)聯(lián)水產(chǎn)、芭田股份、信雅達(dá)等3家持股計(jì)劃明顯較高浮虧的公司。

芭田股份的員工持股計(jì)劃具有代表性。公司一期員工持股計(jì)劃2015年4月完成建倉(cāng)，買入均價(jià)為18.33元/股，員工持股全額認(rèn)購(gòu)資產(chǎn)管理計(jì)劃中的次級(jí)份額。自員工持股計(jì)劃解禁至今，芭田股份的股價(jià)一直在9元~11元間震蕩，2016年12月12日員工持股計(jì)劃宣布全部賣出。

存續(xù)期將滿、員工資金需求、資本運(yùn)作遇挫，是這些員工持股計(jì)劃“割肉”減持的表面原因。

但員工持股減持虧損的背后，未必沒(méi)有新一輪的“放手一搏”。有不具名的資本市場(chǎng)人士向證券時(shí)報(bào)記者表示，無(wú)論是大股東保底還是已約定參與者盈虧自負(fù)，一般上市公司還是會(huì)盡量避免持股計(jì)劃虧損傷及“自己人”。

誰(shuí)來(lái)操盤員工持股計(jì)劃

員工持股計(jì)劃試水伊始，即被證監(jiān)會(huì)定性為“可以為上市公司提供新的市值管理工具，有利于上市公司更好地開(kāi)展市值管理工作”?；仡欉^(guò)去兩年的實(shí)踐，員工持股計(jì)劃確實(shí)也起到了推高股價(jià)的作用。但在減持時(shí)，員工持股計(jì)劃對(duì)高股價(jià)的訴求也很明顯。

從證券時(shí)報(bào)·e公司記者的多方采訪來(lái)看，基本上A股員工持股計(jì)劃首先由公司董事會(huì)決定，實(shí)施中員工持股計(jì)劃設(shè)管理委員會(huì)，由管理委員會(huì)負(fù)責(zé)日常管理、與機(jī)構(gòu)對(duì)接工作。雖然理論上員工持股計(jì)劃應(yīng)該與公司行為相區(qū)分，但實(shí)際操作中，會(huì)出現(xiàn)由上市公司董事會(huì)、證券投資部門來(lái)發(fā)出買入和賣出指令。盡管相關(guān)規(guī)則已明確上市公司在實(shí)施員工持股計(jì)劃時(shí)，必須嚴(yán)格遵守市場(chǎng)交易規(guī)則，遵守信息敏感期不得買賣股票的規(guī)定，嚴(yán)厲禁止利用任何內(nèi)幕信息進(jìn)行交易，但“灰色地帶”恐難以杜絕。

除了在操作主體上難免重合外，復(fù)旦大學(xué)教授周易曾表示，上市公司大股東有進(jìn)行短期市值管理的動(dòng)機(jī)，短期員工持股計(jì)劃也有可能“綁架”管理層與員工，成為利益共謀者。

而綜合更多的券商研報(bào)，大股東深度參與和高杠桿的員工持股計(jì)劃更受重視，歸其根源，仍是押注員工持股“只許成功不許失敗”。