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巨化股份（600160）：氟化工領(lǐng)航者，新材料再揚(yáng)帆

氟化工領(lǐng)航者，新材料再揚(yáng)帆：公司深耕氟化工領(lǐng)域，制冷劑產(chǎn)品種類豐富，處于國(guó)內(nèi)龍頭地位；同時(shí)公司積極多元化布局，在含氟新材料、電子化學(xué)品等新材料領(lǐng)域深入拓展，經(jīng)過(guò)多年培育有望不斷開花結(jié)果，二次增長(zhǎng)可期。給予“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)

公司主要氟化工產(chǎn)品均處于歷史價(jià)格底部，行業(yè)集中度高，存在漲價(jià)預(yù)期。公司各類制冷劑產(chǎn)品如R134a、R125、R22等目前價(jià)格均處于歷史低位；行業(yè)歷經(jīng)近5年周期底部，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)無(wú)論從行業(yè)集中度還是開工率看，目前都已經(jīng)達(dá)到較高水平，且隨著環(huán)保日趨趨嚴(yán)，產(chǎn)能去化接近完成，目前時(shí)點(diǎn)“最黑暗的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去”，存在漲價(jià)預(yù)期；

蒙約為三代制冷劑劃定削減時(shí)間表，配額制有望出臺(tái)，公司享受制度紅利2016年10月召開的蒙特利爾議定書締約國(guó)會(huì)議決定從全球角度劃定第三代制冷劑削減時(shí)間表。參照國(guó)內(nèi)對(duì)第二代制冷劑的削減辦法，國(guó)內(nèi)針對(duì)三代HFC制冷劑將繼續(xù)推出配額制，公司作為率先投產(chǎn)的企業(yè)，有望享受到后續(xù)產(chǎn)能凍結(jié)情況下高配額基數(shù)的制度紅利。

布局新材料和電子化學(xué)品，打造平臺(tái)型公司整合產(chǎn)業(yè)鏈，開啟新的增長(zhǎng)點(diǎn)募投項(xiàng)目PVDF和PVDC一期即將建成投產(chǎn)，公司在PVDC腸衣膜已經(jīng)達(dá)到國(guó)內(nèi)龍頭，電子化學(xué)品方面，特氣募投一期項(xiàng)目已經(jīng)開始試車，氯氣和氯化氫可以做到電子級(jí)品質(zhì)優(yōu)異；濕電子化學(xué)品蝕刻液等已經(jīng)給中芯國(guó)際、武漢華星等批量供貨，打造平臺(tái)型公司整合產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)枪疚磥?lái)在電子化學(xué)品領(lǐng)域的規(guī)劃定位。

維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)公司作為國(guó)內(nèi)氟化工龍頭，深耕制冷劑和聚合物行業(yè)，歷經(jīng)五年周期底部臥薪嘗膽，冬去春來(lái)，今年有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升，業(yè)績(jī)大幅提升可期，且本次定增價(jià)格構(gòu)成較強(qiáng)安全邊際，未來(lái)新材料和電子化學(xué)品板塊的深入布局構(gòu)成公司中長(zhǎng)期持續(xù)看點(diǎn)，預(yù)計(jì)公司16/17/18年eps0.06/0.28/0.44。