日韩精品三级呦呦|五月丁香蜜臀|99久亚洲精品热|色婷婷五月一区

華泰證券

神州高鐵（000008）：聚焦后市場(chǎng)，打造軌交產(chǎn)業(yè)第三極

鐵路后市場(chǎng)年需求有5-10倍成長(zhǎng)空間，未來(lái)可挖掘城軌及海外市場(chǎng)目前中國(guó)鐵路營(yíng)業(yè)里程約12.1萬(wàn)公里，其中高鐵里程超過(guò)1.9萬(wàn)公里；各類鐵路車輛總計(jì)82.7萬(wàn)輛，其中動(dòng)車組1.8萬(wàn)輛。里程、車輛保有量已積累到一定數(shù)量，將推動(dòng)十三五的3.8萬(wàn)億投資重心從偏前端的線路新建、新增設(shè)備逐年轉(zhuǎn)向后端的檢測(cè)、維護(hù)、更新。同時(shí)，提速準(zhǔn)備推進(jìn)以及2020年實(shí)現(xiàn)65.5%電氣化目標(biāo)，對(duì)運(yùn)維的高效化、自動(dòng)化和互聯(lián)網(wǎng)化提出新的要求，需求很大。按照以上路軌和車輛存量來(lái)測(cè)算，預(yù)計(jì)，十三五期間后市場(chǎng)行業(yè)空間約為1000億元以上。

海國(guó)投成為公司第一大股東，提升公司獲得大規(guī)模訂單的能力。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，海淀國(guó)投持有股份3.5億股，占總股本12.69%，是公司第一大股東，轉(zhuǎn)讓價(jià)格約8.9元/股；北京金光持有股份1.4億股，占總股本5.08%。認(rèn)為，引入海淀國(guó)投理順股權(quán)結(jié)構(gòu)，將對(duì)公司后續(xù)業(yè)務(wù)產(chǎn)生積極影響。同時(shí)，向激勵(lì)對(duì)象授予的限制性股票數(shù)量為6215萬(wàn)股，占總股本2.25%，首次授予價(jià)格為4.81元。吸引和穩(wěn)定人才的同時(shí)，彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展信心。

經(jīng)過(guò)多年積累，神州高鐵品牌、專業(yè)、技術(shù)、平臺(tái)優(yōu)勢(shì)突出：公司20多年來(lái)積累了深厚優(yōu)勢(shì)，目前覆蓋了18個(gè)路局、2000個(gè)站段、34個(gè)城市規(guī)交、20個(gè)海外市場(chǎng)，七大基地的檢測(cè)和維修設(shè)備占有率達(dá)到70-80%、700多人研發(fā)團(tuán)隊(duì)、400多款產(chǎn)品、18款產(chǎn)品全球領(lǐng)先。

五大業(yè)務(wù)平臺(tái)化覆蓋高鐵后市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈：神州高鐵目前五大業(yè)務(wù)布局基本完成，進(jìn)一步鞏固跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)維護(hù)優(yōu)勢(shì)，完善系統(tǒng)化數(shù)據(jù)平臺(tái)，是堅(jiān)決推進(jìn)軌交后市場(chǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略的初戰(zhàn)成果。1）機(jī)車和車輛，占神州高鐵收入的60-70%，新聯(lián)鐵設(shè)備已經(jīng)占據(jù)國(guó)內(nèi)很多檢測(cè)領(lǐng)域的前幾名，但是目前全網(wǎng)檢測(cè)設(shè)備的裝配率也只有20-30%，這部分需求空間很大；2）供電業(yè)務(wù)：華興致遠(yuǎn)四大產(chǎn)品系列經(jīng)過(guò)多年培育，2017年多款產(chǎn)品放量可期；3）工務(wù)業(yè)務(wù)：武漢利德鐵路軌道自動(dòng)化養(yǎng)護(hù)未來(lái)增長(zhǎng)空間較大；4）信號(hào)系統(tǒng)維護(hù)業(yè)務(wù)：交大微聯(lián)擁有國(guó)內(nèi)4張信號(hào)系統(tǒng)牌照之一，后續(xù)先聚焦做大中小型站場(chǎng)調(diào)度信號(hào)系統(tǒng)。

戰(zhàn)略目標(biāo)清晰，積極打造軌交產(chǎn)業(yè)第三級(jí)：未來(lái)5年三大戰(zhàn)略：1）智能設(shè)備：提供軌道交通領(lǐng)域的各類智能設(shè)備，打造符合工業(yè)4.0標(biāo)準(zhǔn)的中國(guó)軌交檢修工廠，實(shí)現(xiàn)可以人機(jī)對(duì)話的智能檢修模式；2）產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)；3）工業(yè)服務(wù)。目標(biāo)打造軌道交通產(chǎn)業(yè)的第三極，在運(yùn)營(yíng)維護(hù)產(chǎn)業(yè)中，做高端智能設(shè)備的核心提供商、整條線的運(yùn)營(yíng)商、運(yùn)營(yíng)維護(hù)平臺(tái)型公司。

看好成為后市場(chǎng)領(lǐng)域一流國(guó)際化公司的潛力，維持“增持”評(píng)級(jí)：公司各戰(zhàn)略布局漸入收獲期，預(yù)計(jì)2016-2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為30.2、43.5和53.9億元，凈利潤(rùn)分別是5.5、8.0、9.9億元。