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上海電力（600021）：集團(tuán)加速推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程，公司將為主要平臺(tái)

事件：1月16日，國(guó)家電投集團(tuán)2017工作會(huì)議在京召開(kāi)。

集團(tuán)凈利額有望領(lǐng)跑五大發(fā)電集團(tuán)：截至2016年末，國(guó)家電投資產(chǎn)總額8661億元；全年發(fā)電量3969億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)4.24%。截至2016年末，集團(tuán)電力總裝機(jī)1.17億千瓦，全年新增裝機(jī)938萬(wàn)千瓦；清潔能源比重達(dá)到42.9%，繼續(xù)穩(wěn)居五大發(fā)電集團(tuán)領(lǐng)先地位，其中光伏裝機(jī)容量繼續(xù)保持世界第一。2016年集團(tuán)取得了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)132.1億元、凈利潤(rùn)87.6億元的業(yè)績(jī)。據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解凈利額有望領(lǐng)跑五大發(fā)電集團(tuán)。

KE收購(gòu)將于2017年初完成交割、年內(nèi)完成業(yè)務(wù)整合：2016年，集團(tuán)加快了境外能源資產(chǎn)并購(gòu)的步伐，逐漸勾勒出“世界版圖”。年初并購(gòu)澳大利亞太平洋水電100%股權(quán)和亞特拉格風(fēng)電項(xiàng)目，增加清潔發(fā)電裝機(jī)100萬(wàn)千瓦、搭建國(guó)際化經(jīng)營(yíng)運(yùn)作平臺(tái)。2016年下半年，集團(tuán)以公司為主要平臺(tái)，收購(gòu)了巴基斯坦KE公司66.4%的股權(quán)。

成功收購(gòu)巴基斯坦KE也是集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展的里程碑事件。公司國(guó)際化發(fā)展經(jīng)驗(yàn)及人財(cái)物的支持將成為集團(tuán)國(guó)際化發(fā)展的重要保障。目前集團(tuán)承擔(dān)著緬甸伊江水電2000萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量項(xiàng)目和南非、保加利亞、土耳其核電的開(kāi)發(fā)任務(wù)，相信公司將在其中發(fā)揮重要平臺(tái)作用。

投資建議：收購(gòu)巴基斯坦KE公司和集團(tuán)資產(chǎn)標(biāo)志著“國(guó)際化、綜合化、清潔化、平臺(tái)化”公司四化轉(zhuǎn)型的重大突破。海外現(xiàn)金收購(gòu)KE公司增厚一倍業(yè)績(jī)，10倍以?xún)?nèi)給予充足安全邊際。一帶一路步入豐收期、集團(tuán)加速混改值得期待，不考慮收購(gòu)和增發(fā)攤薄的情況下，預(yù)計(jì)2016至2018年公司分別實(shí)現(xiàn)每股收益0.77、0.93、1.15元，對(duì)應(yīng)12月16日12.65的收盤(pán)價(jià)，PE分別為17X、14X、11X。