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上海鋼聯(lián)：盈利態(tài)勢良好 平臺(tái)價(jià)值凸顯

機(jī)構(gòu)：長江證券

4季度盈利或延續(xù)良好態(tài)勢：公司2016年前三季度實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤為0.16億元，成功扭虧為盈，四季度業(yè)績或延續(xù)良好態(tài)勢。3季度鋼銀電商交易量維持高位，其中寄售量為446.57萬噸，年初至三季度末累計(jì)結(jié)算寄售量達(dá)1285.40萬噸，而4季度平臺(tái)大概率得益于鋼價(jià)仍處相對高位以及線上交易流程優(yōu)化影響，有望助力平臺(tái)全年結(jié)算量突破1800萬噸，量價(jià)皆有增長情形下，4季度業(yè)績繼續(xù)維持盈利水到渠成。同時(shí)，鋼材交易服務(wù)規(guī)模擴(kuò)大使得線上交易單元盈利空間得到保障。假設(shè)傭金標(biāo)準(zhǔn)是0~10元/噸，若按2元/噸的交易傭金標(biāo)準(zhǔn)以及全年1800萬噸成交量計(jì)算，直接貢獻(xiàn)3600萬傭金收入，毛利空間可謂廣闊。

電商、資訊、供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)共同發(fā)力：信息資訊服務(wù)方面，“我的鋼鐵網(wǎng)”提供一系列數(shù)據(jù)收費(fèi)服務(wù)，其中PC端提供全方位數(shù)據(jù)，機(jī)構(gòu)為核心客戶群，而移動(dòng)端產(chǎn)品的技術(shù)研發(fā)力度也逐漸加大，現(xiàn)已快速迭代至“鋼銀助手4.5”版本，可提高平臺(tái)長尾需求交易效率，4季度其有效服務(wù)群體預(yù)計(jì)將再次得到拓展，2017年產(chǎn)品發(fā)布會(huì)透露2016年前11個(gè)月會(huì)員數(shù)較2015年末增加280%。供應(yīng)鏈金融方面，目前業(yè)務(wù)模式已逐漸成熟，立足交易閉環(huán)，結(jié)合數(shù)字化風(fēng)險(xiǎn)控制能力，對融資行為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管控，為客戶提供創(chuàng)新性整體供應(yīng)鏈解決方案，旗下?lián)碛小叭文慊ā保ㄙd銷）、“隨你押”（在庫融資）和“幫你采”（代理采購）三大拳頭產(chǎn)品，2016年供應(yīng)鏈資金規(guī)模已達(dá)12億元，隨著這些產(chǎn)品對交易單元客戶的滲透率不斷提高，盈利貢獻(xiàn)增速可期。

構(gòu)建大宗全領(lǐng)域電商生態(tài)體系：公司目前正逐步推進(jìn)大宗其他領(lǐng)域電商平臺(tái)建設(shè)，包括煤炭電商和礦石電商，近期又與南山鋁業(yè)共同出資設(shè)立鋁電商平臺(tái)，力圖實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈的橫向延伸布局。同時(shí)公司擬設(shè)立全資子公司從事證券投資基金銷售業(yè)務(wù)，借助現(xiàn)有網(wǎng)站、電商和手機(jī)終端等渠道進(jìn)行產(chǎn)品銷售，挖掘潛在新戶，創(chuàng)造新的盈利增長點(diǎn)。

預(yù)計(jì)公司2016、2017年EPS分別為0.14元、0.29元。