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出現(xiàn)積極變化 跨境資金流出壓力有望趨弱

外匯局19日公布的數(shù)據(jù)顯示，2016年12月銀行結(jié)售匯逆差達(dá)到463億美元，創(chuàng)下去年年內(nèi)次高。這表明，由于人民幣貶值預(yù)期疊加季節(jié)性因素，去年年末跨境資金外流壓力確實(shí)出現(xiàn)一定程度反彈。

但是從更長(zhǎng)期和更多維度來觀察，近一段時(shí)期，我國(guó)跨境資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些積極變化，境內(nèi)主體仍在繼續(xù)增加對(duì)外投資，但境外主體對(duì)我國(guó)的投資已由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。

對(duì)于未來形勢(shì)，外匯局新聞發(fā)言人王春英昨日在新聞發(fā)布會(huì)上預(yù)計(jì)，我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體將朝著均衡收斂。交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平也預(yù)測(cè)，2017年跨境資金總體流出的格局可能難以根本扭轉(zhuǎn)，但外匯供求趨于改善。

跨境資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)發(fā)生積極變化

最新數(shù)據(jù)顯示，2016年12月銀行結(jié)售匯逆差達(dá)到463億美元，逆差規(guī)模僅次于去年1月，環(huán)比擴(kuò)大60%。

連平認(rèn)為，跨境資金外流壓力增大，主要受人民幣貶值預(yù)期和季節(jié)性因素影響。去年12月，受特朗普新政預(yù)期及美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派加息信號(hào)等影響，美元指數(shù)連續(xù)上漲，一度突破103關(guān)口，人民幣持續(xù)面臨貶值壓力，月累計(jì)貶值0.9%。貶值進(jìn)一步刺激了貶值預(yù)期，離岸人民幣一年期NDF由去年12月初的7.1左右快速升至12月底的7.3左右。貶值預(yù)期下市場(chǎng)主體購匯意愿進(jìn)一步加強(qiáng)。同時(shí)，元旦、春節(jié)前夕購匯需求增加的季節(jié)性因素也對(duì)外匯市場(chǎng)供求產(chǎn)生了一定影響。

但是從更長(zhǎng)期的時(shí)間來觀察，情況又有所不同。王春英介紹，從過去一年來的情況看，我國(guó)跨境資金流動(dòng)情況總體是好轉(zhuǎn)的，在外匯儲(chǔ)備、銀行結(jié)售匯、銀行代客涉外收付款等反映外匯形勢(shì)的主要指標(biāo)中都有所體現(xiàn)。

她進(jìn)一步解釋，一方面，外匯儲(chǔ)備余額變動(dòng)總體趨穩(wěn)，2016年全年儲(chǔ)備余額下降3198億美元，比2015年降幅明顯減少；另一方面，銀行結(jié)售匯和跨境代客涉外收付款逆差總體收窄，2016年2月份以后，結(jié)售匯逆差規(guī)模呈現(xiàn)總體回落態(tài)勢(shì)，近期伴隨著美元匯率走強(qiáng)，12月份結(jié)售匯逆差上升，但仍明顯低于2015年底、2016年年初的水平，12月份涉外收付款逆差123億美元，在年內(nèi)也處于較低的水平。

通常來講，觀察一個(gè)國(guó)家跨境資本流動(dòng)的一個(gè)重要指標(biāo)是國(guó)際收支平衡表中不含儲(chǔ)備資產(chǎn)的金融賬戶，在我國(guó)平衡表記錄為非儲(chǔ)備性質(zhì)的金融賬戶。

王春英指出，近一段時(shí)期，我國(guó)跨境資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些積極變化，境內(nèi)主體仍在繼續(xù)增加對(duì)外投資，但境外主體對(duì)我國(guó)的投資已由凈流出轉(zhuǎn)為凈流入。2015年下半年到2016年一季度，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶的資產(chǎn)方和負(fù)債方都表現(xiàn)為凈流出，資產(chǎn)方呈現(xiàn)凈流出，說明境內(nèi)主體向境外進(jìn)行各類投資；負(fù)債方出現(xiàn)凈流出，說明境內(nèi)主體正在償還境外負(fù)債，所以在這種情況下，當(dāng)時(shí)的資本流出壓力比較大。2016年二季度以來，非儲(chǔ)備性質(zhì)金融賬戶的資產(chǎn)方仍然呈現(xiàn)凈流出，但負(fù)債方已經(jīng)恢復(fù)凈流入，這是一個(gè)積極的變化，說明在經(jīng)歷了一段時(shí)期的對(duì)外債務(wù)償還后，境外資本又開始總體凈流入我國(guó)。

資金流動(dòng)總體將朝均衡收斂

雖然我國(guó)跨境資金流動(dòng)結(jié)構(gòu)開始發(fā)生積極變化，但是不可否認(rèn)的是，未來一段時(shí)期內(nèi)，外部環(huán)境中的美聯(lián)儲(chǔ)加息以及各種不確定因素都可能時(shí)不時(shí)擾動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)，這是包括我國(guó)在內(nèi)的世界各國(guó)都需要持續(xù)面對(duì)的客觀環(huán)境。

對(duì)此，王春英指出，總體上看，支撐一個(gè)國(guó)家跨境資本流動(dòng)的根本因素還是取決于自身經(jīng)濟(jì)狀況，我國(guó)在此方面的表現(xiàn)比較突出，包括經(jīng)濟(jì)增速在世界范圍內(nèi)屬于較高水平、財(cái)政狀況相對(duì)良好、金融體系總體穩(wěn)健、經(jīng)常賬戶持續(xù)順差、儲(chǔ)備規(guī)模仍高居全球首位等。從未來形勢(shì)看，我國(guó)跨境資金流動(dòng)總體將呈現(xiàn)均衡收斂。

而且，她特別提醒，美聯(lián)儲(chǔ)加息的進(jìn)程以及美元走強(qiáng)的趨勢(shì)仍有待觀察。從目前的市場(chǎng)變化看，美元匯率也會(huì)有所波動(dòng)，近期美元指數(shù)較年初總體回落。市場(chǎng)關(guān)于更長(zhǎng)期的美元走勢(shì)仍存在疑問和分歧，主要是考慮美國(guó)新政府的政策執(zhí)行情況和實(shí)際效果，以及國(guó)際金融市場(chǎng)上一些不穩(wěn)定因素的影響等。

“大家可能還記得，在美聯(lián)儲(chǔ)2015年底加息后，市場(chǎng)普遍預(yù)期2016年會(huì)加息3到4次，但是由于不穩(wěn)定、不可預(yù)見性的因素很多，最終僅加息1次?！蓖醮河⒈硎尽?

連平也指出，短期內(nèi)跨境資金流出壓力有望緩解。盡管季節(jié)性因素影響仍可能延續(xù)，但2017年1月以來，監(jiān)管部門針對(duì)外匯和資本流動(dòng)的宏觀審慎管理進(jìn)一步加強(qiáng)，包括重申境內(nèi)購匯不得用于境外買房和證券投資、大額交易和可疑交易報(bào)告新規(guī)等，短期投機(jī)性資本流動(dòng)進(jìn)一步受到抑制。而且，1月美元指數(shù)沖高回落，人民幣貶值的外部壓力有所緩解，近期人民幣匯率波動(dòng)幅度明顯擴(kuò)大，市場(chǎng)預(yù)期有所分化，加之中國(guó)短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)向好有望延續(xù)，跨境資金外流壓力有望階段性緩解。

對(duì)于今年全年，連平預(yù)期，2017年跨境資金總體流出的格局可能難以根本扭轉(zhuǎn)，但外匯供求趨于改善，資金流出壓力整體趨緩。他解釋，企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)需要一定的流動(dòng)資金，結(jié)匯進(jìn)一步萎縮空間不大，同時(shí)投機(jī)性購匯將受到持續(xù)抑制。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，隨著人民幣納入SDR貨幣籃子及中國(guó)債券市場(chǎng)開放度穩(wěn)步提高，海外官方機(jī)構(gòu)增持人民幣資產(chǎn)需求有望穩(wěn)步上升，一定程度上有助于改善外匯市場(chǎng)供求。