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開源證券：市場進(jìn)入存量博弈 節(jié)前持優(yōu)質(zhì)股過節(jié)

市場在1月份受到多重因素的沖擊：去杠桿導(dǎo)致流動(dòng)性收緊的預(yù)期強(qiáng)化，IPO擴(kuò)容導(dǎo)致打新收益率下降、解禁股減持導(dǎo)致供求關(guān)系逆轉(zhuǎn)。節(jié)前風(fēng)險(xiǎn)釋放調(diào)整后，市場整體情緒也由開年后的樂觀轉(zhuǎn)向謹(jǐn)慎。但認(rèn)為資金面可能在春節(jié)后有所松動(dòng)，因此堅(jiān)持，春節(jié)后市場短期可能迎來反彈。

2016年的A股市場，很多職業(yè)投資人都“栽”在過去的成功經(jīng)驗(yàn)之上，比如過于重視題材炒作、過度熱衷于中小創(chuàng)的投資。展望后市，價(jià)值投資者會(huì)再次迎來投資的春天。從2017年開始一些上市公司的市場份額會(huì)不斷提升，議價(jià)能力強(qiáng)，即便是傳統(tǒng)行業(yè)，也會(huì)迎來很好的投資機(jī)會(huì)。

由于政策上確定了金融業(yè)脫虛向?qū)嵉拇蠓较?，所以今后選股，主要考慮與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有關(guān)的行業(yè)板塊。春節(jié)前如果大盤跌破3100點(diǎn)，就要控制倉位，保留一部分現(xiàn)金在手。后市繼續(xù)看好軍工、裝備制造、國企改革主題結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。逢反彈繼續(xù)減倉高估值中小創(chuàng)股票。

長江證券：三變量引導(dǎo)下的春季行情

從過去5 年的歷史比較與推演中，我們深刻發(fā)現(xiàn)，所謂春季行情的引導(dǎo)因素主要有三個(gè)：經(jīng)濟(jì)預(yù)期、流動(dòng)性以及政策變化。

我們從過去5 年的一季度行情統(tǒng)計(jì)來看，僅2014 年是沒有出現(xiàn)明顯的做多收益，我們認(rèn)為2014 年一季度在流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)預(yù)期及政策上均出現(xiàn)較強(qiáng)的收緊態(tài)勢(shì)，因此做多收益并不明顯。

而從2017 年的態(tài)勢(shì)來看，流動(dòng)性（信貸數(shù)據(jù)）、經(jīng)濟(jì)預(yù)期（基建投放及企業(yè)盈利回升）及政策（兩會(huì)期間），三項(xiàng)關(guān)鍵變量均未發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變，因此我們對(duì)一季度看好市場的大勢(shì)觀點(diǎn)維持不變。