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北京時間6月15日凌晨2點，美聯(lián)儲將公布最新利率決議，主席耶倫將在半小時后舉行新聞發(fā)布會。盡管近期美國通脹增速低于預期、5月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)不理想、全球通脹預期下行，但6月加息25個基點的概率逼近100%，對于未來而言，更重要的是耶倫這次說了什么。

“美聯(lián)儲將聯(lián)邦基準利率從0.75%～1%的區(qū)間上調(diào)至1%～1.25%的區(qū)間，根據(jù)芝加哥期貨交易所顯示的加息概率達到了99.6%，意味著此次加息基本上是板上釘釘，但此次議息會議的重點并不在于是否加息，而是美聯(lián)儲會否向市場透露出更多關于縮減資產(chǎn)負債表的信息，以及對未來利率路徑的闡釋，這對美元的強弱也至關重要。”福匯資深外匯分析師瞿超度對第一財經(jīng)記者表示。

盡管加息在即，金融市場似乎沒有任何反應。美股創(chuàng)下新高、美債收益率不斷下行，這些都將助推更多借貸和投機行為。以科技股占主導的納斯達克指數(shù)盡管在上周五暴跌，本周一延續(xù)跌勢，但今年漲幅仍超過了15%。再檢視通脹的變化，整體來看，宏觀金融條件的寬松程度和2015年早期并無太大差距。

眼下，紐約聯(lián)儲主席杜德利（WilliamDudley）去年說的一句話也許應該受到重視?！叭绻覀儧Q定收緊金融條件，那么會提升短期利率，但如果這也無法實現(xiàn)我們的目標，那么就會更快地收緊?！?/p>

而對于中國而言，主流觀點認為，此次不太可能再度被動“跟隨加息”。交通銀行金融研究中心首席研究員仇高擎對第一財經(jīng)記者表示，“人民幣匯率中間價形成機制前期加入逆周期調(diào)節(jié)因子后有所升值，也給貨幣政策適度‘脫鉤’提供了一定空間?！?/p>

通脹預期下滑，但無礙6月加息

也許是市場此前對美國總統(tǒng)特朗普的刺激政策寄予了過多希望，導致全球“再通脹交易”興起，股市、美元、商品價格、債券收益率同步飆升。然而，隨著政策不確定性的攀升，美國數(shù)據(jù)在經(jīng)過一段較長時間意外上行之后，開始力不從心。

美債收益率以及所謂的TIPS損盈平衡通脹率現(xiàn)位于七個月最低水平，長期和短期債券收益率之差已達去年11月以來最窄水平。美國核心通脹率為1.9%，耶倫最為看重的通脹指標PCE物價指數(shù)為1.7%，遲遲未達到美聯(lián)儲2%的目標。

此外，隨著油價上行動能趨緩，這一作為非美國家此前“輸入性通脹”來源的因素正在消失，歐洲央行上周就下調(diào)了通脹預期，下調(diào)幅度較大（2017年0.2%，2018年0.3%，2019年0.1%），而經(jīng)濟增長預期的上調(diào)幅度則較?。?017～2019年均為0.1%），反映歐央行對未來經(jīng)濟增長的樂觀態(tài)度偏謹慎。盡管美聯(lián)儲尚未表態(tài)，但這也令市場對美聯(lián)儲未來的加息路徑生疑。

就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國5月非農(nóng)新增就業(yè)13.8萬，大幅低于預期的18.2萬；4～5月平均新增就業(yè)15.6萬，低于一季度均值17.5萬，也低于2016年均值18.7萬；耶倫最為關注的工資增長同樣低于預期——5月小時工資環(huán)比增長0.15%，略低于上期修正值(上期值下修0.1個百分點至0.2%)，也略低于一季度均值0.18%。