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醫(yī)療行業(yè)受監(jiān)管政策影響明顯。近年來，國家持續(xù)推進(jìn)醫(yī)療事業(yè)改革，推出了一系列行業(yè)政策：2015年5月4日，國家發(fā)改委、國家衛(wèi)計(jì)委、人社部、工信部、財(cái)政部、商務(wù)部、食藥監(jiān)局聯(lián)合制定了《推進(jìn)藥品價(jià)格改革的意見》，明確要求：自2015年6月1日起，除麻醉藥品和第一類精神藥品外，取消原政府制定的藥品價(jià)格。該意見旨在促進(jìn)建立正常的市場定價(jià)機(jī)制，引導(dǎo)藥品價(jià)格合理形成；2017年1月11日，國家食藥監(jiān)局發(fā)布《印發(fā)關(guān)于在公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購中推行兩票制的實(shí)施意見（試行）的通知》（國醫(yī)改辦發(fā)〔2016〕4號(hào)），規(guī)定：公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購中逐步推行兩票制，鼓勵(lì)其他醫(yī)療機(jī)構(gòu)藥品采購中推行兩票制；

2019年1月1日，國務(wù)院辦公廳制定《國家組織藥品集中采購和使用試點(diǎn)方案》（國辦發(fā)〔2019〕2號(hào)），指出：國家擬定基本政策、范圍和要求，組織試點(diǎn)地區(qū)形成聯(lián)盟，以聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為集中采購主體，探索跨區(qū)域聯(lián)盟集中帶量采購、以量換價(jià)、招采合一、保證使用。通過招標(biāo)、議價(jià)、談判等不同形式確定的集中采購品種。相關(guān)政策的實(shí)施對醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展具有重要影響，導(dǎo)致行業(yè)上下游的競爭格局及利益格局的改變，若國家政策對公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營造成不利影響，或者公司不能及時(shí)根據(jù)相關(guān)政策作出業(yè)務(wù)調(diào)整，不能適應(yīng)新的行業(yè)競爭狀況，均將會(huì)對公司的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（四）市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)

隨著醫(yī)藥制度的改革，醫(yī)藥行業(yè)分工不斷細(xì)化，品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)在產(chǎn)業(yè)鏈中的作用日益明顯，行業(yè)廠商越來越注重在品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)方面的布局?，F(xiàn)有的品牌運(yùn)營公司都在不斷加大運(yùn)營投入，市場競爭不斷加劇。同時(shí)，公司還將面臨來自于以批發(fā)、零售為主要業(yè)務(wù)的企業(yè)的競爭。傳統(tǒng)的醫(yī)藥批發(fā)、零售企業(yè)在渠道的掌控上有一定優(yōu)勢，對不同區(qū)域市場的商業(yè)運(yùn)作規(guī)則也有著一定理解。

這決定了醫(yī)藥批發(fā)、零售企業(yè)可以參與到醫(yī)藥產(chǎn)品的推廣及銷售中。國內(nèi)大型的醫(yī)藥批發(fā)公司，如國藥股份、九州通等也都在積極開展醫(yī)藥推廣方面的增值服務(wù)。雖然傳統(tǒng)的醫(yī)藥批發(fā)、零售企業(yè)的核心運(yùn)作機(jī)制以及組織架構(gòu)均偏重其核心業(yè)務(wù)，醫(yī)藥產(chǎn)品的品牌運(yùn)營業(yè)務(wù)占比相對較小，但仍將會(huì)對品牌運(yùn)營行業(yè)造成一定的沖擊。如未來公司不能采取有效措施拓展品牌矩陣和銷售網(wǎng)絡(luò)、增加現(xiàn)有銷售渠道覆蓋范圍、提高品牌運(yùn)營綜合服務(wù)能力，將可能在未來的市場競爭中處于不利地位。

（五）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)

在醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)療機(jī)構(gòu)擁有較強(qiáng)的談判能力，因此導(dǎo)致銷售至醫(yī)療機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的應(yīng)收賬款周期較長。近年來，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模增長，公司應(yīng)收賬款規(guī)模也相應(yīng)增加：2017年末、2018年末和2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為71,266.50萬元、88,147.37萬元、117,981.66萬元，應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為36.51%、40.88%、39.57%。

盡管公司主要應(yīng)收賬款的客戶為醫(yī)療機(jī)構(gòu)，其信用較好，資金回收有保障，但若公司不能保持對應(yīng)收賬款的有效管理，大規(guī)模的應(yīng)收賬款將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流量，同時(shí)存在一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對公司的經(jīng)營造成不利影響。

2、存貨風(fēng)險(xiǎn)

醫(yī)藥產(chǎn)品的存儲(chǔ)及銷售必須能滿足醫(yī)療機(jī)構(gòu)需求的及時(shí)性、不確定性及突發(fā)傳染性疾病的急迫性，因此公司必須對藥品保持一定的庫存量。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的增長，公司的存貨規(guī)模也相應(yīng)增長：2017年末、2018年末和2019年末，公司存貨賬面價(jià)值分別為23,336.29萬元、33,170.52和48,713.09萬元，存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為11.95%、15.38%、16.34%，增速較快。

公司目前已具備較高的庫存管理能力，但若公司不能有效地實(shí)行庫存管理，則公司將面臨一定的資金壓力及存貨減值風(fēng)險(xiǎn)。

3、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，其主要負(fù)債為流動(dòng)負(fù)債，且大多為銀行短期借款。2017年末、2018年末和2019年末，公司的流動(dòng)負(fù)債分別為128,749.86萬元、153,735.28萬元和212,043.27萬元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為59.89%、58.70%和61.94%。若銀行貸款政策全面收緊或銀行利率大幅提升，公司可能面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營資金可能出現(xiàn)短缺，從而影響公司的穩(wěn)定經(jīng)營。

（六）內(nèi)控及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)

公司非常重視合規(guī)經(jīng)營，目前已建立了完善的反不正當(dāng)商業(yè)行為的內(nèi)控制度、財(cái)務(wù)內(nèi)控制度、營銷費(fèi)用支出審核制度，對員工在采購、銷售活動(dòng)中的行為提供明確的指引和約束。但公司無法完全避免個(gè)別員工在產(chǎn)品的購銷活動(dòng)中存在不正當(dāng)?shù)纳虡I(yè)行為，可能導(dǎo)致公司被相關(guān)監(jiān)管部門認(rèn)定違反相關(guān)法律法規(guī)，從而對公司形象造成不利影響，甚至可能會(huì)影響公司部分業(yè)務(wù)的正常開展，進(jìn)而會(huì)對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。