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中商情報網(wǎng)訊：廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司主要從事航空工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品設(shè)計、研發(fā)、制造的國家級高新技術(shù)企業(yè)。公司以具有突出優(yōu)勢的航空工裝業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，積極開拓了航空零部件和部段、無人機等業(yè)務(wù)，產(chǎn)品覆蓋軍用和民用航空工業(yè)各領(lǐng)域，成為專業(yè)化程度高、技術(shù)積累豐富、廣受認可的航空工業(yè)相關(guān)產(chǎn)品供應(yīng)商。

主要財務(wù)指標

廣聯(lián)航空工業(yè)股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為40118.58萬元，2018年度資產(chǎn)總額為64814.69萬元，2019年資產(chǎn)總額為77509.65萬元；2017年歸屬于母公司所有者權(quán)益為27422.30萬元，2018年歸屬于母公司所有者權(quán)益為48564.99萬元，2019年歸屬于母公司所有者權(quán)益為56043.83萬元。

主要財務(wù)指標表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風險

（一）發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績大幅下滑的風險

公司主要從事航空工裝、航空零部件和無人機研制業(yè)務(wù)。公司在核心技術(shù)團隊、自主知識產(chǎn)權(quán)、綜合服務(wù)能力等方面的優(yōu)勢顯著，提升了產(chǎn)品價值和對客戶的服務(wù)能力，導致本公司毛利率和凈利率水平較高。

公司經(jīng)營業(yè)績受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、經(jīng)營管理、銷售形勢、生產(chǎn)成本等多種因素的影響，其中以下情形可能導致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大波動：公司的客戶主要為中航工業(yè)、中國商飛等國內(nèi)航空工業(yè)核心制造商旗下的各飛機主機制造廠商，航天科工、中國兵裝等軍工央企集團下屬科研院所及科研生產(chǎn)單位，軍隊研究所等軍方單位，該等客戶對于產(chǎn)品的技術(shù)水平要求較高，如果未來公司的核心技術(shù)未能滿足客戶技術(shù)發(fā)展方向的需求，導致技術(shù)落后，客戶流失；

軍品訂單波動的特點導致公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大波動；核心技術(shù)團隊人員嚴重流失，導致公司的競爭力下降；其他各種原因?qū)е鹿镜漠a(chǎn)品和服務(wù)不再滿足客戶的需求、為客戶提供增值服務(wù)的能力下降。極端情況下，本公司將面臨營業(yè)利潤同比下滑50%以上的風險。

（二）主要客戶集中度較高風險

2017年、2018年和2019年，本公司對前五大客戶的銷售金額合計分別為9,349.05萬元、18,031.69萬元和25,131.54萬元，占本公司當期營業(yè)收入的比例分別為87.74%、87.37%和93.61%。公司對前五大客戶的銷售收入占營業(yè)收入的比例較高，公司的生產(chǎn)經(jīng)營可能會受到不利影響：一方面，如果部分客戶經(jīng)營情況不利，降低對公司產(chǎn)品的采購，公司的營業(yè)收入增長將受到較大影響；另一方面，客戶集中度過高對公司的議價能力也存在一定的不利影響。

（三）產(chǎn)品毛利率下降的風險

公司是從事航空工裝、航空零部件和部段研制的高科技企業(yè)。毛利率較高。2017年、2018年和2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為43.74%、51.04%和49.20%。報告期內(nèi)，公司主營業(yè)務(wù)毛利率在一定區(qū)間內(nèi)存在波動，主要系各期間不同批次的定制化產(chǎn)品毛利率存在差異。公司產(chǎn)品毛利率受宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、銷售形勢、生產(chǎn)成本等多種因素的影響。未來若由于不可控原因或公司管理不善造成公司產(chǎn)品毛利率下降，將直接影響到公司盈利能力的穩(wěn)定性。

（四）應(yīng)收賬款的風險

2017年末、2018年末和2019年末，公司應(yīng)收賬款賬面價值分別為11,063.95萬元、20,200.63萬元和28,981.23萬元，占總資產(chǎn)的比例分別為27.58%、31.17%和37.39%。

報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款的客戶分布較為集中且主要為軍工央企，應(yīng)收賬款賬面原值前五名合計占比在2017年末、2018年末和2019年末分別為68.69%、56.67%和67.40%。應(yīng)收賬款能否順利回收與主要客戶的經(jīng)營和財務(wù)狀況密切相關(guān)。如未來應(yīng)收賬款增長速度較快，公司將面臨更多的呆賬、資產(chǎn)減值風險；如不能及時回款，將會占用大量流動資金，影響資金周轉(zhuǎn)，對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（五）宏觀環(huán)境變化風險

軍工領(lǐng)域作為特殊的經(jīng)濟領(lǐng)域，主要受國際環(huán)境、國家安全形勢、地緣政治、國防發(fā)展水平等多種因素影響。我國長期堅持以經(jīng)濟建設(shè)為中心，國防軍工投入與世界先進國家有一定差距，目前我國軍工領(lǐng)域處于補償式發(fā)展階段。若未來國際形勢出現(xiàn)重大變化，導致國家削減軍費支出，則可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利影響。

（六）軍品訂單波動的風險

公司主要業(yè)務(wù)的最終用戶為軍工企業(yè)或軍方，由于相關(guān)產(chǎn)品系“非標準化”的個性化定制產(chǎn)品，單價較高，且其訂單的下達由軍方審批程序、研發(fā)采購計劃等多種因素決定，并非均勻發(fā)生，導致收入相應(yīng)存在一定的波動性。若國際形勢發(fā)生轉(zhuǎn)變，軍方相關(guān)采購政策或?qū)徟绦虬l(fā)生變化，或者公司的軍用產(chǎn)品的品種、型號和技術(shù)更新計劃變更，或者軍方改變了產(chǎn)品交付時間，則軍方和軍工企業(yè)對軍用產(chǎn)品的需求數(shù)量將存在不確定性。若未來軍品的訂單產(chǎn)生波動，將對公司的盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（七）豁免披露部分信息可能影響投資者對公司價值判斷的風險

由于公司從事軍品業(yè)務(wù)，部分信息涉及國家秘密，涉密信息主要包括軍品名稱、型號、規(guī)格及類別，軍品產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷量，涉軍供應(yīng)商和客戶名稱及重大軍品合同，經(jīng)國防科工局批準，上述涉密信息予以豁免披露；公司對部分豁免披露的信息采取了脫密處理的方式進行披露。

涉密信息還包括了報告期內(nèi)各期主要產(chǎn)品的銷量、按地區(qū)分部列示營業(yè)收入構(gòu)成及報告期內(nèi)各期前五大客戶中軍方客戶的真實名稱及銷售比例等信息，公司根據(jù)《軍工企業(yè)對外融資特殊財務(wù)信息披露管理暫行辦法》的相關(guān)規(guī)定采取了脫密處理的方式進行披露。上述部分信息豁免披露或脫密披露可能存在影響投資者對公司價值的正確判斷，造成投資決策失誤的風險。

（八）收入確認及經(jīng)營業(yè)績季節(jié)性波動風險

2017年度、2018年度及2019年度，發(fā)行人第四季度實現(xiàn)的收入占比分別為48.10%、77.10%及63.14%，總體占比較高。公司的主要客戶為軍工企業(yè)等長期合作的大型客戶，這些客戶通常采取預(yù)算管理和產(chǎn)品集中采購制度，一般為每年一季度制訂當年年度預(yù)算和采購計劃，立項、招標通常集中在當年上半年，其招標、采購和實施具有明顯的季節(jié)性特征，因此公司各項業(yè)務(wù)受到客戶的預(yù)算管理制度、招投標流程和項目實施周期等因素的影響，公司的收入呈現(xiàn)較明顯的季節(jié)性特征，在每年四季度實現(xiàn)較多，因此公司存在業(yè)績季節(jié)性波動風險。

上述原因使得公司經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動的風險，可能會造成公司第一季度、半年度或第三季度出現(xiàn)季節(jié)性波動或虧損，投資者不能僅依據(jù)公司季度收入波動預(yù)測全年收入波動情況。

（九）新型冠狀病毒肺炎對公司經(jīng)營帶來的風險

2020年初，新型冠狀病毒肺炎疫情爆發(fā)，致使全球經(jīng)濟遭受嚴重影響。由于公司主要業(yè)務(wù)系為國家軍品生產(chǎn)任務(wù)進行配套，公司的客戶主要為中航工業(yè)、中國商飛等國內(nèi)航空工業(yè)核心制造商旗下的各飛機主機制造廠商，航天科工、中國兵裝等軍工央企集團下屬科研院所及科研生產(chǎn)單位，軍隊研究所等軍方單位，訂單較為穩(wěn)定，且公司無出口業(yè)務(wù)。

公司已于2020年2月正式復(fù)工，目前復(fù)工率已達100%，并逐步恢復(fù)了產(chǎn)品交付和驗收工作。此外，受益于供應(yīng)鏈保障能力較強，公司原材料采購受疫情的影響也相對可控。疫情對公司業(yè)務(wù)尚未產(chǎn)生重大不利影響。但是，如果疫情進一步加重、國內(nèi)工廠大面積停工、國家的軍工產(chǎn)業(yè)政策受產(chǎn)業(yè)鏈傳導出現(xiàn)較大不確定性，依然可能導致公司營業(yè)收入和凈利潤下降、應(yīng)收賬款回款速度減慢，削弱公司的經(jīng)營能力。