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中商情報(bào)網(wǎng)訊：湖南艾布魯環(huán)保科技股份有限公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，湖南艾布魯環(huán)?？萍脊煞萦邢薰局饕獜氖罗r(nóng)村生產(chǎn)、生活及生態(tài)環(huán)境治理。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

湖南艾布魯環(huán)?？萍假Y產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤(rùn)逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為30100.16萬(wàn)元，2018年度資產(chǎn)總額為45137.99萬(wàn)元，2019年資產(chǎn)總額為58663.98萬(wàn)元；2017年歸屬于母公司所有者權(quán)益為10815.62萬(wàn)元，2018年歸屬于母公司所有者權(quán)益為14853.39萬(wàn)元，2019年歸屬于母公司所有者權(quán)益為20214.01萬(wàn)元。

主要財(cái)務(wù)指標(biāo)表

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

（一）技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）技術(shù)升級(jí)迭代及核心技術(shù)應(yīng)用風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)為技術(shù)密集型行業(yè)，隨著國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)的日益重視，對(duì)環(huán)境治理的要求不斷提高，客戶(hù)對(duì)環(huán)境治理技術(shù)裝備的性能、應(yīng)用領(lǐng)域等方面提出了更高的要求，促使環(huán)境治理企業(yè)不斷技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)了新技術(shù)研發(fā)和技術(shù)裝備升級(jí)，如果行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)突破性新技術(shù)或工藝路線(xiàn)，而公司未能及時(shí)調(diào)整，不能及時(shí)將技術(shù)研發(fā)與市場(chǎng)需求相結(jié)合，可能導(dǎo)致公司技術(shù)水平落后，公司可能會(huì)面臨技術(shù)升級(jí)迭代的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）研發(fā)未取得預(yù)期效果的風(fēng)險(xiǎn)

生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理行業(yè)技術(shù)不斷發(fā)展，企業(yè)必須根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)把握創(chuàng)新方向，持續(xù)不斷的推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新以及新產(chǎn)品或服務(wù)開(kāi)發(fā)，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為成熟的產(chǎn)品或服務(wù)推向市場(chǎng)，以適應(yīng)不斷發(fā)展的市場(chǎng)需求。公司技術(shù)研發(fā)需要準(zhǔn)確把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和客戶(hù)的需求，如果公司在技術(shù)研究路線(xiàn)、行業(yè)趨勢(shì)的判斷或客戶(hù)需求等方面出現(xiàn)偏差，則公司可能面臨研發(fā)失敗、技術(shù)無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化、技術(shù)難以有效帶來(lái)收入等風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生不利的影響。

（3）核心技術(shù)人員流失及技術(shù)泄密風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人致力于解決農(nóng)業(yè)農(nóng)村中的污水、固廢、土壤污染及生態(tài)問(wèn)題，開(kāi)展農(nóng)業(yè)面源污染治理、污染耕地管控修復(fù)、生活污水處理、生活垃圾處理、農(nóng)村水生態(tài)及工礦區(qū)生態(tài)治理業(yè)務(wù)。需要大量技術(shù)、項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)管理等方面人才支撐企業(yè)業(yè)務(wù)開(kāi)展。公司成立以來(lái)，通過(guò)內(nèi)部培養(yǎng)、外部引進(jìn)等方式形成了一支專(zhuān)業(yè)結(jié)構(gòu)合理、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的人才隊(duì)伍，為公司快速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)，部分核心人才直接體現(xiàn)為公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

為吸引和留住人才，公司需不斷加強(qiáng)企業(yè)文化建設(shè)，完善企業(yè)分配、薪酬激勵(lì)體系，規(guī)范企業(yè)人力資源管理行為，主要員工大多數(shù)間接持有公司股份，個(gè)人利益與公司利益得到統(tǒng)一，但仍不能排除未來(lái)由于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手給予更好的待遇、國(guó)企或優(yōu)勢(shì)企業(yè)吸引力大等原因，導(dǎo)致公司產(chǎn)生核心人才流失的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)

公司所處的生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展密切相關(guān)。公司業(yè)務(wù)發(fā)展主要依賴(lài)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況、國(guó)家固定資產(chǎn)投資規(guī)劃，特別是國(guó)家在環(huán)境治理和環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施等方面的投入。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年和2019年的中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增長(zhǎng)率分別為6.6%、6.1%，2019年GDP增長(zhǎng)率有所下降，預(yù)計(jì)2020年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還會(huì)有所下降，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速近年來(lái)開(kāi)始呈明顯下行的趨勢(shì)。在短期內(nèi)存在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)下行壓力的情況下，一旦政府減小對(duì)于環(huán)境治理和環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施的投入，同時(shí)伴隨著環(huán)保行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素，公司獲取項(xiàng)目的難度將加大，將對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)水平和盈利能力產(chǎn)生不利影響。

（2）政策風(fēng)險(xiǎn)我國(guó)環(huán)境污染形勢(shì)比較嚴(yán)峻，霧霾天氣多發(fā)、城市河道水體黑臭、“垃圾圍城”、土壤污染、危廢處置以及農(nóng)村環(huán)境污染等問(wèn)題突出。發(fā)行人致力于解決農(nóng)業(yè)農(nóng)村中的污水、固廢、土壤污染及生態(tài)問(wèn)題，開(kāi)展農(nóng)業(yè)面源污染治理、污染耕地管控修復(fù)、生活污水處理、生活垃圾處理、農(nóng)村水生態(tài)及工礦區(qū)生態(tài)治理業(yè)務(wù)。

發(fā)行人客戶(hù)主要為各地區(qū)環(huán)境保護(hù)部門(mén)，發(fā)行人業(yè)務(wù)收入主要依靠于各級(jí)政府部門(mén)對(duì)當(dāng)?shù)丨h(huán)境保護(hù)方面的財(cái)政性資金支出。但我國(guó)目前財(cái)力有限，要大幅提高環(huán)境保護(hù)的財(cái)政投入尚面臨許多現(xiàn)實(shí)困難?？赡軐?duì)發(fā)行人未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將產(chǎn)生不利影響。

環(huán)保行業(yè)屬于政策助推型行業(yè)，政府出臺(tái)的每一個(gè)政策及監(jiān)管法規(guī)都會(huì)對(duì)從事相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)都有較大影響。國(guó)家對(duì)環(huán)境保護(hù)的監(jiān)督力度逐年加強(qiáng)，自2016年1月，中央環(huán)保督察組正式開(kāi)展工作以來(lái)，在全國(guó)范圍內(nèi)組織了多次環(huán)保督查。盡管發(fā)行人歷來(lái)重視環(huán)保工作，但報(bào)告期內(nèi)仍出現(xiàn)項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)管理疏忽導(dǎo)致污染物超標(biāo)排放等原因，受到環(huán)保部門(mén)行政處罰的情形。發(fā)行人已經(jīng)針對(duì)相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行了全面的整改，最近一年未再受到環(huán)保處罰。但不排除隨著發(fā)行人業(yè)務(wù)的進(jìn)一步擴(kuò)展，發(fā)行人因污染物排放或項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)管控不到位等原因，再次受到環(huán)保處罰的情形。

（3）所得稅優(yōu)惠政策變化風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》、《企業(yè)所得稅法實(shí)施條例》和國(guó)家稅務(wù)總局《關(guān)于實(shí)施高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠有關(guān)問(wèn)題的通知》（國(guó)稅函[2009]203號(hào)）的相關(guān)規(guī)定，艾布魯環(huán)保報(bào)告期內(nèi)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策。但是支持高新技術(shù)企業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策在未來(lái)可能會(huì)發(fā)生變化，或由于發(fā)行人技術(shù)研發(fā)能力等情況不符合高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定范圍而無(wú)法享受相關(guān)稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險(xiǎn)，這將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生一定影響。

（4）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大的風(fēng)險(xiǎn)

隨著政府進(jìn)一步放開(kāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和公共服務(wù)領(lǐng)域，以及政策的引導(dǎo)和市場(chǎng)化的推進(jìn)，環(huán)保行業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式也在與時(shí)俱進(jìn)、不斷創(chuàng)新，新的商業(yè)模式將吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入環(huán)保行業(yè)，意味著環(huán)保行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將不斷加??；

同時(shí)，國(guó)內(nèi)許多大型央企已經(jīng)逐步布局環(huán)保行業(yè)，這在一定程度上會(huì)對(duì)現(xiàn)有環(huán)保行業(yè)中的企業(yè)造成一定的沖擊，公司存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致的收益率和市場(chǎng)份額下降、獲取訂單的難度加大或犧牲收益率水平獲得訂單等風(fēng)險(xiǎn)。此外，由于發(fā)行人現(xiàn)階段融資渠道較少，發(fā)行人的規(guī)模擴(kuò)張進(jìn)程和技術(shù)研發(fā)投入將受到一定影響，可能會(huì)削弱公司未來(lái)與其他環(huán)保企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)承攬大型項(xiàng)目的能力，從而加大發(fā)行人的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。

（5）客戶(hù)集中風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主要以承接環(huán)保工程的方式開(kāi)展業(yè)務(wù)，目前整體經(jīng)營(yíng)規(guī)模不大，大型項(xiàng)目業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入影響較大，存在發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入依賴(lài)于少數(shù)主要項(xiàng)目的特點(diǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人的前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占同期銷(xiāo)售收入比重較大，分別為73.00%、47.41%和51.55%。報(bào)告期末，發(fā)行人主要客戶(hù)銷(xiāo)售收入占比有所下降。隨著行業(yè)和發(fā)行人業(yè)務(wù)的發(fā)展，未來(lái)客戶(hù)數(shù)量會(huì)逐步增多，但仍不排除年度內(nèi)單個(gè)客戶(hù)業(yè)務(wù)占比較大的情況。大型項(xiàng)目的取得具有較大不確定性，且單個(gè)項(xiàng)目對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響較大。這種業(yè)務(wù)模式對(duì)公司業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性帶來(lái)一定影響。

（6）經(jīng)營(yíng)區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自華中地區(qū)，2017年、2018年和2019年，公司在該區(qū)域合計(jì)實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為27,175.15萬(wàn)元、30,618.19萬(wàn)元和39,625.65萬(wàn)元，分別占公司當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為99.06%、98.22%和89.69%，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的區(qū)域集中度較高。未來(lái)若該區(qū)域市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，且發(fā)行人不能通過(guò)其他區(qū)域市場(chǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)行彌補(bǔ)，則銷(xiāo)售區(qū)域和銷(xiāo)售客戶(hù)的集中可能在一定程度上影響公司的盈利能力，并進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑。

（7）延期誤工風(fēng)險(xiǎn)

公司在項(xiàng)目施工過(guò)程中可能出現(xiàn)設(shè)計(jì)方案發(fā)生重大變更，工程款不能及時(shí)到位，設(shè)備、材料供應(yīng)不及時(shí)，雨水天氣頻繁不利于施工等情況，從而導(dǎo)致工程進(jìn)度無(wú)法按照合同進(jìn)行，具有不能按期交付完工項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)。

（8）安全環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)

公司的生態(tài)治理業(yè)務(wù)中涉及土壤修復(fù)和重金屬固廢治理業(yè)務(wù)，在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中既要考慮現(xiàn)場(chǎng)施工人員、管理員的安全和健康，如頻繁、近距離接觸到有害物質(zhì)，也要考慮實(shí)施階段的環(huán)境保護(hù)問(wèn)題，如果公司在施工過(guò)程中出現(xiàn)工人健康、安全以及環(huán)保不到位等問(wèn)題，則會(huì)對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)展和公司的形象產(chǎn)生不利影響。

（9）工程分包風(fēng)險(xiǎn)

公司在工程項(xiàng)目執(zhí)行中，非關(guān)鍵施工部分會(huì)分包給具有相應(yīng)資質(zhì)的分包商，不排除對(duì)分包商的監(jiān)管不力或分包方式不當(dāng)可能引發(fā)的安全事故、質(zhì)量問(wèn)題或者經(jīng)濟(jì)糾紛。

（三）內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)

（1）實(shí)際控制人不當(dāng)控制風(fēng)險(xiǎn)

公司現(xiàn)有總股本9,000.00萬(wàn)股，實(shí)際控制人鐘儒波直接持有公司股份3,705.00萬(wàn)股，通過(guò)藍(lán)方合伙間接控制公司股份420.00萬(wàn)股，合計(jì)控制公司股份比例為45.84%。按照本次公開(kāi)發(fā)行3,000.00萬(wàn)股（不考慮老股轉(zhuǎn)讓的情形）計(jì)算，發(fā)行后總股本為12,000.00萬(wàn)股，實(shí)際控制人合計(jì)持股比例將不低于34.38%，仍處于相對(duì)控股地位。

雖然公司通過(guò)制定“三會(huì)”議事規(guī)則、《對(duì)外投資管理辦法》、《關(guān)聯(lián)交易管理辦法》、《對(duì)外擔(dān)保管理辦法》等一系列管理制度，并采取聘用實(shí)際控制人以外的專(zhuān)業(yè)人員擔(dān)任高級(jí)管理人員等一系列措施，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)。但實(shí)際控制人仍然能夠行使表決權(quán)，對(duì)公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、人事任免、利潤(rùn)分配決策等方面施加重大影響，可能損害公司和中小股東利益，產(chǎn)生公司治理風(fēng)險(xiǎn)。

（2）未來(lái)規(guī)模擴(kuò)張引致的管理風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。本次股票發(fā)行募集資金到位后，公司資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模等都將有所擴(kuò)大，與此對(duì)應(yīng)的公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、組織架構(gòu)和管理體系亦將趨于復(fù)雜，這在人力資源管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制、經(jīng)營(yíng)管理戰(zhàn)略等各方面均對(duì)公司提出了更高的要求。若公司管理職能部門(mén)難以適應(yīng)公司發(fā)展的需要，或組織結(jié)構(gòu)、管理制度難以匹配未來(lái)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)增長(zhǎng)規(guī)模，公司存在能否具備與之相適應(yīng)的內(nèi)控能力，并建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制以保證公司持續(xù)健康發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司環(huán)境治理工程業(yè)務(wù)綜合毛利率分別為22.81%、24.80%和26.86%，存在一定波動(dòng)。由于受不同項(xiàng)目所處地域不同、不同業(yè)主方的議價(jià)能力有所差別、業(yè)主方差異化的需求等因素的影響，且不同項(xiàng)目所耗材料、人工、工期等存在一定差異，導(dǎo)致不同項(xiàng)目毛利率存在差異。隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，公司承接的工程項(xiàng)目數(shù)量將進(jìn)一步提升，若公司未來(lái)承接的個(gè)別項(xiàng)目毛利率較低或較高，且收入占比較高，則會(huì)引起公司環(huán)境治理工程業(yè)務(wù)綜合毛利率出現(xiàn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

（2）營(yíng)運(yùn)資金不足風(fēng)險(xiǎn)

公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為農(nóng)村環(huán)境綜合治理，業(yè)務(wù)模式主要為工程總承包，該業(yè)務(wù)對(duì)公司自身營(yíng)運(yùn)資金需求量較大，需要公司墊付部分資金。公司環(huán)境治理主要采取工程總承包的運(yùn)作模式，需要經(jīng)歷前期勘察設(shè)計(jì)、工程施工、竣工驗(yàn)收、審計(jì)結(jié)算等階段。

在工程招投標(biāo)過(guò)程中，交納投標(biāo)及履約保證金；在施工過(guò)程中，公司需要進(jìn)行持續(xù)的資金投入以完成項(xiàng)目進(jìn)度；在完成項(xiàng)目約定進(jìn)度后，須由發(fā)包方審核確認(rèn)后，方能取得項(xiàng)目工程進(jìn)度款；項(xiàng)目竣工后需要經(jīng)過(guò)政府相關(guān)部門(mén)的結(jié)算審計(jì)，且工程尾款一般需要1年的質(zhì)保期結(jié)束后收回。

此外，由于公司客戶(hù)多為政府職能部門(mén)，付款審批流程復(fù)雜，并且受當(dāng)年預(yù)算影響，導(dǎo)致公司取得進(jìn)度款、結(jié)算款的周期較長(zhǎng)，增加了公司的資金壓力。公司報(bào)告期內(nèi)營(yíng)運(yùn)資金主要依靠自身經(jīng)營(yíng)積累及增資擴(kuò)股解決，但目前公司業(yè)務(wù)處于快速增長(zhǎng)期，業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，營(yíng)運(yùn)資金需求量將不斷增加，如果不能持續(xù)擴(kuò)大融資規(guī)模，公司將面臨較大的營(yíng)運(yùn)資金不足風(fēng)險(xiǎn)。

（3）應(yīng)收賬款較大風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為12,037.11萬(wàn)元、15,881.78萬(wàn)元和29,523.80萬(wàn)元，呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)。公司目前客戶(hù)主要為各級(jí)政府職能部門(mén)，盡管發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)較低，但由于項(xiàng)目驗(yàn)收、項(xiàng)目決算周期相對(duì)較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款賬齡較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款規(guī)模及占比增長(zhǎng)，同時(shí)不排除地方政府有可能出現(xiàn)財(cái)政狀況緊張，導(dǎo)致公司回款時(shí)間加長(zhǎng)的可能性。

應(yīng)收賬款基數(shù)增大意味著公司需要按照會(huì)計(jì)政策計(jì)提較多的壞賬準(zhǔn)備，且隨著公司未來(lái)業(yè)務(wù)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司應(yīng)收賬款規(guī)模還將相應(yīng)擴(kuò)大，公司如通過(guò)銀行借款補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金還將增加公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用，從而影響公司的盈利水平，這將給公司帶來(lái)不利影響。

（4）存貨規(guī)模增加的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨余額分別為11,075.60萬(wàn)元、16,691.83萬(wàn)元和16,724.51萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比重分別為37.18%、38.49%和29.48%，占比較高。未來(lái)隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，存貨余額可能會(huì)繼續(xù)增加。較大的存貨余額可能會(huì)影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，降低資金運(yùn)作效率。如果出現(xiàn)客戶(hù)無(wú)法按時(shí)結(jié)算或?qū)嶋H施工成本高于合同價(jià)格等情形，還可能出現(xiàn)存貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。

（5）經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~波動(dòng)較大風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)業(yè)收入分別為27,432.23萬(wàn)元、31,173.37萬(wàn)元和44,182.51萬(wàn)元，年復(fù)合增長(zhǎng)率26.91%，公司業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張形成的資金占用，在一定程度上導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流較為緊張。報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為0.07萬(wàn)元、7,119.31萬(wàn)元和151.52萬(wàn)元，波動(dòng)較大。未來(lái)若公司業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快速度增長(zhǎng)，若公司回款放緩，可能會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流緊張風(fēng)險(xiǎn)。

（6）股東即期回報(bào)被攤薄風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人扣除非經(jīng)常損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為30.73%、29.65%和30.93%。發(fā)行人本次募集資金到位后，總股本和凈資產(chǎn)規(guī)模將相應(yīng)增長(zhǎng)，而募集資金投資項(xiàng)目有一定的建設(shè)周期，建設(shè)期內(nèi)難以產(chǎn)生直接的經(jīng)濟(jì)效益。因此，募集資金到位后的短期內(nèi)，公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度可能會(huì)低于總股本和凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)幅度，每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)將可能出現(xiàn)一定幅度的下降，股東即期回報(bào)存在被攤薄的風(fēng)險(xiǎn)。

（五）募集資金投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)

公司本次募集資金主要用于土壤修復(fù)藥劑與污水處理一體化設(shè)備生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目及研發(fā)設(shè)計(jì)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。從項(xiàng)目的實(shí)施方面來(lái)看，項(xiàng)目建成后將對(duì)企業(yè)的技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)項(xiàng)目管理提出更高的要求。

如果相關(guān)的研發(fā)、管理資金等不到位將會(huì)導(dǎo)致技術(shù)脫節(jié)，使技術(shù)不能滿(mǎn)足實(shí)際需求，將會(huì)影響企業(yè)的預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益；其次，項(xiàng)目建成之后將會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)的折舊、攤銷(xiāo)，提高本公司的成本水平，從而對(duì)本公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊憽?/p>

尤其在募集資金投入項(xiàng)目不能產(chǎn)生預(yù)期經(jīng)濟(jì)效益的時(shí)候，固定資產(chǎn)的折舊以及技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的攤銷(xiāo)將會(huì)極大地增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)；最后，本次募集資金到位后會(huì)大幅增加本公司凈資產(chǎn)，而相應(yīng)的募集資金項(xiàng)目建成并產(chǎn)生預(yù)期收益需要一定的時(shí)間，因此公司存在因凈資產(chǎn)增加較快從而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率短期下降的風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)本次公開(kāi)發(fā)行的結(jié)果將受到證券市場(chǎng)整體情況、投資者對(duì)公司的價(jià)值判斷、投資者對(duì)本次發(fā)行方案的認(rèn)可程度等多種因素的影響，本次發(fā)行存在認(rèn)購(gòu)不足而發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)。