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（1）客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)

鑒于公司目前資本實(shí)力仍相對(duì)較弱，為了更好地控制經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司提出了深耕優(yōu)質(zhì)客戶和優(yōu)勢(shì)行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)過(guò)硬的技術(shù)實(shí)力與優(yōu)質(zhì)的售前售后服務(wù)，深入挖掘優(yōu)質(zhì)客戶的潛在需求，并與其結(jié)成長(zhǎng)期的合作伙伴關(guān)系，盡可能降低客戶開(kāi)發(fā)成本和應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司客戶以紡織印染、化纖、生物制藥行業(yè)客戶為主，集中度較高。

2017年-2019年，公司前五大客戶銷售額合計(jì)占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為88.52%、85.62%和85.42%。盡管上述客戶大部分為國(guó)有企業(yè)集團(tuán)或資金實(shí)力雄厚的外資企業(yè)集團(tuán)，業(yè)務(wù)發(fā)展較為穩(wěn)定，與公司的合作關(guān)系也較為穩(wěn)固，但若上述主要客戶發(fā)生流失、后續(xù)需求放緩或生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也將會(huì)面臨不利影響，公司存在著客戶較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）供應(yīng)商較為集中的風(fēng)險(xiǎn)

2017年-2019年，公司向前五大供應(yīng)商的采購(gòu)合計(jì)占當(dāng)年度采購(gòu)總額的比重分別為60.49%、45.97%和43.39%，供應(yīng)商較為集中。公司采購(gòu)的原材料主要包括膜元件、膜殼、泵、過(guò)濾器、電氣材料等，其中，膜元件是膜分離系統(tǒng)集成裝置中一個(gè)重要的功能性部件，采購(gòu)占比相對(duì)較高，但離開(kāi)成套設(shè)備并不能單獨(dú)使用。

2017年-2019年，公司膜元件采購(gòu)占材料采購(gòu)金額的比重分別為56.32%、51.75%和49.28%，且主要集中在Koch、Atech、陶氏、GE和Graver等幾個(gè)全球知名品牌上。鑒于公司業(yè)務(wù)發(fā)展的延續(xù)性和客戶對(duì)新材料的接受和更替需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)如若公司與主要供應(yīng)商之間的業(yè)務(wù)合作關(guān)系發(fā)生重大不利變化，將會(huì)對(duì)公司正常業(yè)務(wù)開(kāi)展產(chǎn)生不利影響，公司面臨著供應(yīng)商較為集中的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）項(xiàng)目實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)

公司提供的工業(yè)流體分離解決方案實(shí)施流程及環(huán)節(jié)較多，通常涉及方案設(shè)計(jì)、工藝驗(yàn)證、系統(tǒng)集成工藝設(shè)計(jì)、設(shè)備制造與集成、現(xiàn)場(chǎng)指導(dǎo)安裝與調(diào)試等環(huán)節(jié)。其中，在方案設(shè)計(jì)和工藝驗(yàn)證階段，公司往往需要與客戶進(jìn)行反復(fù)溝通，不斷優(yōu)化設(shè)計(jì)方案和工藝流程，因此，項(xiàng)目實(shí)施周期相對(duì)較長(zhǎng)。在項(xiàng)目具體實(shí)施過(guò)程中，公司也可能會(huì)面臨實(shí)際執(zhí)行進(jìn)度與約定進(jìn)度不一致的風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于一些工藝較為復(fù)雜的行業(yè)或客戶，盡管公司提供的工業(yè)流體分離解決方案通過(guò)了小試、中試等程序的驗(yàn)證，但由于設(shè)備實(shí)際使用環(huán)境復(fù)雜多變，在設(shè)備正常使用過(guò)程中仍可能出現(xiàn)新的問(wèn)題或者無(wú)法達(dá)到預(yù)期目標(biāo)的情況，甚至面臨無(wú)法成功實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。因此，公司業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中面臨著項(xiàng)目實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）銷售收入季節(jié)性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

由于客戶采購(gòu)公司的產(chǎn)品一般作為長(zhǎng)期資產(chǎn)，而公司主要客戶對(duì)長(zhǎng)期資產(chǎn)投資通常實(shí)行預(yù)算管理制度，其一般在上半年制定年度投資預(yù)算和投資計(jì)劃，并啟動(dòng)項(xiàng)目立項(xiàng)、項(xiàng)目設(shè)計(jì)和前期溝通、采購(gòu)招標(biāo)、簽訂合同等工作，下半年則進(jìn)入項(xiàng)目具體實(shí)施階段。公司膜分離系統(tǒng)集成裝置項(xiàng)目的實(shí)施周期（從合同簽訂日至調(diào)試驗(yàn)收日期間）一般為1-6個(gè)月左右，因此，銷售收入更多集中于下半年確認(rèn)。同時(shí)，公司以項(xiàng)目制的方式為客戶提供工業(yè)流體分離解決方案。

由于不同行業(yè)、不同用戶對(duì)工業(yè)流體分離及廢水處理的需求往往千差萬(wàn)別，故不同項(xiàng)目的方案設(shè)計(jì)、規(guī)模大小、實(shí)施周期均會(huì)存在較大差異，且產(chǎn)品定制化特點(diǎn)較為明顯，收入金額差異較大。因此，公司的收入季節(jié)性分布會(huì)受項(xiàng)目規(guī)模大小、實(shí)施難易程度、項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度的影響。報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按季節(jié)劃分情況如下：

資料來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

由上表可見(jiàn)，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的季節(jié)性波動(dòng)特征較為明顯。隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大和客戶數(shù)量的增加，公司簽訂的大型合同數(shù)量相應(yīng)增加，跨年度執(zhí)行項(xiàng)目的情況也日益增多；同時(shí)，公司根據(jù)自身資金實(shí)力狀況，也在逐步簽訂一些經(jīng)營(yíng)租賃性質(zhì)的合同，這在一定程度上可以降低公司銷售收入的季節(jié)性波動(dòng)。盡管如此，在客戶投資預(yù)算管理體制及公司以項(xiàng)目制方式承攬業(yè)務(wù)的特點(diǎn)未發(fā)生根本變化的情況下，公司銷售收入依然存在季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)

2017年-2019年，受益于國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的支持和社會(huì)環(huán)保意識(shí)的增強(qiáng)，公司營(yíng)業(yè)收入增速較快，年均復(fù)合增速達(dá)47.79%。但若在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、膜技術(shù)應(yīng)用行業(yè)或者下游客戶所處行業(yè)出現(xiàn)重大不利變化；或者公司無(wú)法通過(guò)持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新，做精做細(xì)現(xiàn)有行業(yè)或者開(kāi)拓新行業(yè)、新市場(chǎng)，將可能導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)出現(xiàn)波動(dòng)、甚至持續(xù)下滑。因此，公司在未來(lái)發(fā)展過(guò)程中將面臨成長(zhǎng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（6）新型冠狀病毒肺炎疫情引致的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

2020年年初起，新型冠狀病毒肺炎疫情在全球范圍內(nèi)蔓延，許多國(guó)家疫情至今仍未得到有效控制，交通管制、人員隔離、企業(yè)停工停產(chǎn)等防疫管控措施至今仍未完全解除，各國(guó)企業(yè)經(jīng)營(yíng)均受到不同程度的影響。2020年一季度，我國(guó)春節(jié)假期延長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)的復(fù)工時(shí)間均較往年有所推遲，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃均受到一定程度的影響。

雖然公司生產(chǎn)所需主要原材料庫(kù)存較為充足、在手訂單尚未出現(xiàn)取消情況，但受疫情影響，處于發(fā)貨、安裝及調(diào)試階段的在執(zhí)行項(xiàng)目因物流時(shí)效、客戶復(fù)工時(shí)間及人員出差安排等原因，項(xiàng)目進(jìn)度較原計(jì)劃有所延遲。

此外，隨著境外疫情大規(guī)模爆發(fā)，受出入境疫情防控措施及跨境物流效率等因素的影響，公司境外在執(zhí)行項(xiàng)目工期有所推遲，部分處于商務(wù)洽談階段的項(xiàng)目因疫情影響，增加了商務(wù)洽談的難度，導(dǎo)致訂單獲取時(shí)間延后或增加了新的不確定性。如果未來(lái)新冠肺炎疫情影響在短期內(nèi)仍無(wú)法消除，部分國(guó)家和地區(qū)交通管制及隔離措施仍然嚴(yán)格，則可能會(huì)因工期推遲、新訂單獲取延后等原因而對(duì)公司業(yè)務(wù)拓展及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來(lái)不利影響。

（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2017年-2019年，公司綜合毛利率分別為46.61%、37.82%和36.28%，毛利率較高且存在一定的波動(dòng)。但由于公司提供的產(chǎn)品具有相對(duì)定制化的特點(diǎn)，故不同項(xiàng)目產(chǎn)品的最終價(jià)格一般采取一單一議模式。雖然公司在報(bào)價(jià)時(shí)會(huì)結(jié)合自身預(yù)估的項(xiàng)目成本合理報(bào)價(jià)，但每一單業(yè)務(wù)的最終價(jià)格會(huì)在談判雙方的議價(jià)過(guò)程中發(fā)生變動(dòng)，公司當(dāng)期的綜合毛利率水平會(huì)受不同項(xiàng)目收入占比以及毛利率水平波動(dòng)的影響；

同時(shí)，不同年度，公司客戶結(jié)構(gòu)、境內(nèi)外銷售占比等會(huì)有所不同，而不同行業(yè)客戶的毛利率水平有所差異，進(jìn)出口業(yè)務(wù)過(guò)程中匯率波動(dòng)對(duì)毛利率的影響具有一定的不確定性，因此，不同年度公司毛利率存在波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。此外，如果未來(lái)公司不能持續(xù)提升技術(shù)創(chuàng)新能力并保持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，或者市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致銷售價(jià)格下降，而公司產(chǎn)品成本不能保持同步下降，將可能導(dǎo)致公司毛利率水平出現(xiàn)下降。如果公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，且較低毛利率的業(yè)務(wù)占比提高，則公司的毛利率也會(huì)面臨下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)

2017年-2019年各年末，公司應(yīng)收賬款余額分別為4,270.19萬(wàn)元、5,357.04萬(wàn)元、10,266.82萬(wàn)元，應(yīng)收賬款余額占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為35.77%、27.24%、39.37%。

2017年-2019年，與同行業(yè)可比上市公司相比，公司應(yīng)收賬款占營(yíng)業(yè)收入的比例相對(duì)較低，回款情況相對(duì)較好。未來(lái)，隨著公司營(yíng)業(yè)收入的持續(xù)增長(zhǎng)、客戶數(shù)量的不斷增加以及客戶結(jié)構(gòu)的變化，公司應(yīng)收賬款余額可能會(huì)進(jìn)一步增加。若屆時(shí)主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化，可能會(huì)對(duì)公司應(yīng)收賬款的回收帶來(lái)不利影響。公司存在應(yīng)收賬款回款風(fēng)險(xiǎn)。

（3）進(jìn)出口相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)

①匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)2017年-2019年，公司出口業(yè)務(wù)收入分別為819.11萬(wàn)元、3,068.46萬(wàn)元和4,971.96萬(wàn)元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為6.86%、15.60%和19.07%。未來(lái)，隨著公司海外市場(chǎng)的不斷開(kāi)拓，出口業(yè)務(wù)收入依然是公司重要的收入來(lái)源。

公司出口業(yè)務(wù)收入的主要結(jié)算貨幣為美元2017年-2019年，由于人民幣匯率波動(dòng)而形成的匯兌損益（負(fù)數(shù)為收益）分別為203.64萬(wàn)元、45.51萬(wàn)元和3.33萬(wàn)元，其絕對(duì)值占當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重分別為6.23%、0.92%和0.06%，人民幣匯率波動(dòng)會(huì)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生一定的影響。若未來(lái)公司出口業(yè)務(wù)仍然保持較高水平，且人民幣對(duì)美元持續(xù)升值，則不僅會(huì)削弱公司產(chǎn)品在海外市場(chǎng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)力，也會(huì)對(duì)公司盈利能力帶來(lái)不利影響，公司的業(yè)務(wù)面臨著匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司膜元件采購(gòu)中包括較大一部分的進(jìn)口采購(gòu)，且主要以美元、歐元等外匯進(jìn)行結(jié)算。因此，人民幣匯率的波動(dòng)也有可能會(huì)給公司帶來(lái)采購(gòu)成本的增加，并在一定程度上影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。②國(guó)際貿(mào)易環(huán)境發(fā)生不利變化的風(fēng)險(xiǎn)2017年-2019年，公司出口業(yè)務(wù)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例逐年上升。

同時(shí)，公司膜元件等原材料采購(gòu)中包括較大一部分的進(jìn)口采購(gòu)，其中有部分膜元件來(lái)源于美國(guó)。如果未來(lái)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境進(jìn)一步發(fā)生不利變化，貿(mào)易摩擦和爭(zhēng)端不斷加劇，境外客戶所在國(guó)對(duì)原產(chǎn)自中國(guó)的產(chǎn)品加征進(jìn)口關(guān)稅或采取其他貿(mào)易保護(hù)措施，或中國(guó)對(duì)從相關(guān)國(guó)家進(jìn)口的原材料加征關(guān)稅，而公司無(wú)法將增加的關(guān)稅成本等轉(zhuǎn)移至下游客戶，亦或未能開(kāi)辟新的銷售市場(chǎng)或新的采購(gòu)渠道，則公司未來(lái)盈利能力將會(huì)受到一定的不利影響。

（4）本次發(fā)行可能攤薄股東即期回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)由于本次發(fā)行將導(dǎo)致公司總股本和凈資產(chǎn)規(guī)模相應(yīng)增加，而本次發(fā)行募集資金投資項(xiàng)目短期內(nèi)不會(huì)直接給公司帶來(lái)經(jīng)濟(jì)效益，且隨著固定資產(chǎn)投資規(guī)模的擴(kuò)大，未來(lái)的折舊攤銷會(huì)相應(yīng)增加；除此之外，公司還可能會(huì)因市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化、產(chǎn)品推廣效果不及預(yù)期等原因，導(dǎo)致盈利能力出現(xiàn)下降，因此，公司的每股收益、凈資產(chǎn)收益率等財(cái)務(wù)指標(biāo)在短期內(nèi)可能會(huì)出現(xiàn)下降。特此提醒投資者關(guān)注公司本次發(fā)行可能攤薄即期股東收益的風(fēng)險(xiǎn)。