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中商情報網(wǎng)訊：杭州天元寵物用品股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，杭州天元寵物用品股份有限公司主要從事寵物用品的設計開發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務，產(chǎn)品包括寵物窩墊、貓爬架、寵物玩具、寵物服飾、電子智能寵物用品以及寵物食品等多系列、全品類寵物產(chǎn)品。

主要財務指標

杭州天元寵物用品股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和凈利潤逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為46,863.56萬元，2018年度資產(chǎn)總額為56,103.50萬元，2019年資產(chǎn)總額為76,835.20萬元；2017年凈利潤為5,929.71萬元，2018年凈利潤為8,841.52萬元，2019年凈利潤為8,578.10萬元。

主要財務指標表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風險

（一）市場風險

1、境外市場環(huán)境變化的風險

由于歐美發(fā)達國家的寵物產(chǎn)業(yè)發(fā)展較為成熟，而我國寵物產(chǎn)業(yè)起步較晚，報告期內公司產(chǎn)品以境外市場為主，并廣泛銷往美國、澳大利亞、德國、日本等幾十個國家和地區(qū)。2017年度、2018年度及2019年度，公司境外銷售收入占主營業(yè)務收入的比例依次為94.53%、91.19%及90.94%，是公司主要的收入與利潤來源。

2018年下半年以來，中美貿易摩擦加劇，美國不斷對中國進口商品加征關稅，如部分貓爬架、寵物窩墊等產(chǎn)品已在加征范圍內，中美貿易摩擦對公司出口美國業(yè)務已產(chǎn)生一定影響。

如美國對中國的貿易壁壘措施持續(xù)或加劇，或其他主要出口國或地區(qū)亦對中國產(chǎn)寵物用品增加貿易壁壘，將對公司出口銷售規(guī)模和經(jīng)營業(yè)績造成較大不利影響。

2、行業(yè)市場競爭加劇的風險

公司目前系國內全品類、大規(guī)模的寵物產(chǎn)品綜合供應商，但國內外市場仍處于較為分散的競爭格局。隨著國民生活水平的提高，寵物行業(yè)前景被市場普遍看好，較多國內外企業(yè)開始進入寵物用品領域。寵物用品行業(yè)進入門檻相對較低，綜合國內外市場情況，未來公司可能會面臨較為激烈的市場競爭。如果公司未來無法在產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)、銷售各方面保持一定的優(yōu)勢，將面臨主要產(chǎn)品市場份額和盈利能力下降的風險。

3、材料成本價格波動的風險

寵物產(chǎn)品為家用消費品，公司產(chǎn)品目前主要通過連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺等進行銷售，產(chǎn)品價格及零售價的調整通常具有一定周期，期間原材料價格的波動將對公司盈利狀況產(chǎn)生影響。寵物用品主要原材料包括面料、劍麻、板材、PP棉、海綿、紙管、塑料等，如未來受行業(yè)政策、經(jīng)濟環(huán)境、市場供求關系等因素影響，導致原材料的供給受限或價格大幅波動，將會導致公司采購的原材料及相關產(chǎn)品成本受到影響，進而影響公司的盈利水平。

（二）經(jīng)營風險

1、新產(chǎn)品開發(fā)及推廣的風險

寵物用品行業(yè)存在品類多、變化快的特點，為滿足客戶對眾多寵物用品推陳出新的更新變化需求，公司需要及時了解行業(yè)市場需求變動情況，并不斷開發(fā)出緊跟市場變化的產(chǎn)品，以獲得市場認可。如果公司產(chǎn)品不能很好適應不斷變化的市場需求，所開發(fā)的新產(chǎn)品未能獲得市場認可，或者在市場競爭、市場推廣、運營成本控制等方面發(fā)生不利變化，將可能因此導致客戶流失，進而對公司的盈利水平和未來發(fā)展產(chǎn)生一定影響。

2、國內市場開拓及經(jīng)營風險

國內寵物市場已進入快速發(fā)展階段，公司目前正逐步加強國內市場的開拓，并根據(jù)國內市場消費與渠道環(huán)境，重點發(fā)展電子商務線上業(yè)務，公司需要投入更多的推廣運營資金、人力和開發(fā)等資源以擴大國內市場占有率。如果未來國內市場出現(xiàn)重大變化或公司國內市場開拓未達預期，將會對公司經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定產(chǎn)生一定的影響。

另一方面，公司在國內市場開拓過程中，在原有寵物用品的基礎上同時開展寵物食品業(yè)務。如寵物食品上游廠商發(fā)生不可預見的質量問題將可能導致食品安全風險；同時公司銷售的寵物食品以進口為主，國際供應鏈在穩(wěn)定提供貨物方面存在一定不確定性；此外，寵物食品貨值較高，購買時需預付部分貨款，存在資金安全風險。因此，公司存在開拓寵物食品業(yè)務而帶來的潛在經(jīng)營風險。

3、境外子公司海外經(jīng)營風險

公司在境外設有多家子公司，其中美國子公司歐塞艾主要負責美國市場的客戶服務，日本子公司日寵聯(lián)盟主要負責日本市場的拓展及部分寵物產(chǎn)品的開發(fā)，香港子公司元祐寵物主要負責開展寵物食品的跨境進口業(yè)務；德國子公司歐哈那計劃在歐洲市場進一步加強當?shù)貥I(yè)務拓展。

由于各境外國家和地區(qū)在法律環(huán)境、市場形勢、文化語言以及價值觀等方面與中國存在一定差異，將為公司對境外子公司的管理帶來難度。同時，如相關境外國家或地區(qū)政治關系、經(jīng)濟形勢和社會環(huán)境發(fā)生變化，將可能對公司境外子公司的業(yè)務經(jīng)營造成一定的不利影響。

人員及客戶資源流失風險寵物用品設計開發(fā)能力是公司保持廣泛、持續(xù)的客戶覆蓋，維持行業(yè)地位的重要基礎。能否持續(xù)保持高素質的設計開發(fā)團隊、開發(fā)設計具有競爭力的寵物用品，對公司的持續(xù)發(fā)展至關重要。如未來公司因行業(yè)競爭造成核心技術泄密、開發(fā)人員流失，公司將因此喪失在產(chǎn)品開發(fā)設計方面的競爭優(yōu)勢。同時，如公司銷售人員出現(xiàn)較大規(guī)模流失，將可能對公司客戶的持續(xù)覆蓋產(chǎn)生不利影響。

5、多品類產(chǎn)品質量控制風險

公司產(chǎn)品品類眾多、樣式更新較快，所涉及的制造工藝也存在較大差異，且客戶多為境外大型連鎖零售商、專業(yè)寵物產(chǎn)品連鎖店以及線上電商平臺，對產(chǎn)品質量要求較為嚴格。隨著公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大，產(chǎn)品質量控制的難度將逐步加大，公司存在無法及時、有效進行產(chǎn)品質量控制而造成客戶資源損失等潛在的經(jīng)營風險。

6、業(yè)務規(guī)模擴大的管理風險

近年來，公司業(yè)務規(guī)模逐年擴大、管理鏈條逐步延長，公司總體管理難度逐步增加，存在因管理控制不當遭受損失的風險。本次發(fā)行結束后，隨著募投項目的建成達產(chǎn)，公司資產(chǎn)規(guī)模、產(chǎn)銷規(guī)模將進一步擴大，從而在資源整合、資本運作、市場開拓等方面對公司的管理層和內部管理水平提出更高的要求。

如果公司管理層業(yè)務素質及管理水平不能適應公司規(guī)模擴張的需要，組織模式和管理制度未能及時調整、完善，公司將面臨較大的管理風險。7、新冠疫情影響的相關風險2020年1月，中國爆發(fā)新冠疫情并開展大規(guī)模防控，因人員隔離、交通管制、延遲復工等防疫管控措施的影響，公司的生產(chǎn)和采購環(huán)節(jié)受到了一定程度的影響，進而影響到銷售環(huán)節(jié)的訂單交付。

2020年3月，新冠疫情在全球多國廣泛傳播，美國、意大利、西班牙、法國、加拿大等多國開始采取防疫管控措施，境外商超等實體店客戶的訂單需求量將可能因此受到影響，如相關態(tài)勢持續(xù)發(fā)展，可能對公司的當期業(yè)績產(chǎn)生一定不利影響。

（三）財務風險

1、出口業(yè)務的匯率波動風險

報告期內公司產(chǎn)品銷售主要以境外市場為主，并主要以美元報價和結算。由于公司成本端主要使用人民幣計價，從報價到發(fā)貨確認收入期間的匯率波動將影響公司的毛利率水平；同時，從發(fā)貨到收款結匯期間的匯率波動將導致公司產(chǎn)生匯兌損益。

近年來，人民幣對美元的匯率波動幅度較大，如未來人民幣匯率波動幅度加大，一方面將影響公司產(chǎn)品出口的價格競爭力，另一方面匯兌損益將造成公司業(yè)績波動。為應對匯率波動的影響，報告期內，公司存在與金融機構合作開展遠期結匯業(yè)務的情況。

2019年，由于公司對匯率變動預判與實際情況不一致，實際交割日人民幣對美元匯率高于公司遠期結匯合約的鎖定匯率，導致因開展遠期結匯業(yè)務造成投資收益損失和公允價值變動損失。未來，如公司未能準確預判，導致遠期結匯合約的鎖定匯率低于實際交割日的市場匯率，公司存在因遠期結匯業(yè)務的開展而發(fā)生損失的風險。

2、出口退稅政策變化的風險

公司產(chǎn)品以外銷為主，適用“免、抵、退”的增值稅退稅政策，出口退稅政策的調整對公司盈利狀況產(chǎn)生直接影響。未來如果公司主要產(chǎn)品的出口退稅率降低并導致出口貨物征退稅率差擴大，且不能將增加的稅收成本轉移至客戶，將會直接增加公司營業(yè)成本，并最終影響公司經(jīng)營業(yè)績，使公司將面臨利潤下降的風險。

3、產(chǎn)品銷售毛利率下降風險

2017年度、2018年度和2019年度，公司主營業(yè)務綜合毛利率分別為28.71%、27.08%和27.15%，總體較為平穩(wěn)。公司產(chǎn)品毛利率受國際環(huán)境、宏觀經(jīng)濟、行業(yè)狀況、銷售形勢、生產(chǎn)成本等多種因素影響，未來若由于市場競爭加劇、公司管理不善或不可控原因造成公司產(chǎn)品毛利率下降，將直接影響公司盈利能力的穩(wěn)定性。

4、應收賬款壞賬損失的風險

隨著公司業(yè)務規(guī)模的持續(xù)擴大，公司應收賬款規(guī)模亦逐年增長，2017年末、2018年末及2019年末，公司應收賬款賬面余額分別為9,867.60萬元、12,633.59萬元及17,288.28萬元，應收賬款余額占當期營業(yè)收入的比例分別為12.86%、14.25%和16.48%。

如公司出現(xiàn)應收賬款無法收回的情況，且公司未能對相關應收賬款購買出口信用保險或雖投保但賠付金額無法完全覆蓋損失時，公司將面臨壞賬損失，將對公司業(yè)績造成不利影響。

5、存貨余額跌價損失的風險2017年末、2018年末及2019年末，公司存貨賬面價值分別為4,538.92萬元、5,453.44萬元和6,752.68萬元。報告期內，公司存貨余額逐年增長，主要受業(yè)務規(guī)模擴大，原材料和庫存商品備貨金額增加所致。未來公司如發(fā)生庫存管理不善、產(chǎn)品更新?lián)Q代過快或客戶取消訂單等情況，將導致存貨發(fā)生減值風險。

（四）其他風險

1、發(fā)行認購不足等失敗風險

如果本次發(fā)行認購不足，或未能達到預計市值上市條件，公司本次發(fā)行將存在發(fā)行失敗的風險。

2、募投項目未達預期的風險募集資金投資項目的項目管理和組織實施是項目成功與否的關鍵因素。若投資項目不能按期完成，或未來市場發(fā)生不可預料的不利變化，公司的盈利狀況和發(fā)展前景將受到不利影響。

由于募投項目經(jīng)濟效益分析數(shù)據(jù)均為預測性信息，項目建設尚需一段時間，屆時如果產(chǎn)品價格、市場環(huán)境、客戶需求出現(xiàn)較大變化，募投項目經(jīng)濟效益的實現(xiàn)將存在較大不確定性。如果募投項目無法實現(xiàn)預期收益，募投項目相關折舊、攤銷、費用支出的增加則可能導致公司利潤出現(xiàn)一定程度的下降。

3、實際控制人不當控制風險

本次發(fā)行前，薛元潮和薛雅利兄妹合計控制公司64.98%表決權，為公司實際控制人。本次發(fā)行完成后，薛元潮和薛雅利仍為公司實際控制人，其可能通過所控制的股份行使表決權對公司的經(jīng)營決策實施控制，從而對公司的發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營和利潤分配等決策產(chǎn)生重大影響。

4、凈資產(chǎn)收益率下降的風險

由于募集資金投資項目存在一定的建設期，產(chǎn)生效益需要一定的時間和過程，在上述期間內，股東回報仍主要通過現(xiàn)有業(yè)務實現(xiàn)。在公司股本及所有者權益因本次公開發(fā)行股票而增加的情況下，公司的每股收益和加權平均凈資產(chǎn)收益率等指標可能在短期內出現(xiàn)一定幅度的下降。

5、股票價格較大波動的風險

首次公開發(fā)行股票并上市后，除經(jīng)營和財務狀況之外，公司的股票價格還將受到國內外宏觀經(jīng)濟形勢、行業(yè)狀況、資本市場走勢、市場心理和各類重大突發(fā)事件等多方面因素的影響，存在可能發(fā)生較大波動的風險。投資者在考慮投資公司股票時，應預計到前述各類因素可能帶來的投資風險，并做出審慎判斷。