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（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

（1）毛利率下降及凈利潤增速下滑的風(fēng)險(xiǎn)

2017年、2018年和2019年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為29.91%、29.95%和29.98%，整體較為穩(wěn)定。未來受到行業(yè)競爭加劇、電子商務(wù)增速下滑等多重因素影響，公司主營業(yè)務(wù)毛利率可能出現(xiàn)下降；同時(shí)，公司2017年、2018年、2019年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7,817.04萬元、23,974.35萬元和31,747.67萬元，2018年和2019年較上年同期相比增幅分別為206.69%和32.42%。如果公司未來不能有效應(yīng)對市場競爭加劇、行業(yè)增速下滑等多重挑戰(zhàn)，將導(dǎo)致銷售毛利率下滑、凈利潤增速放緩甚至下降的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）存貨余額較高的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司存貨賬面價(jià)值分別為63,105.28萬元、77,925.35萬元和99,434.15萬元，占當(dāng)期末資產(chǎn)總額的比例分別為22.46%、23.29%和22.90%，存貨規(guī)模隨著銷售規(guī)模的增加而逐年增長。報(bào)告期內(nèi)，公司主要通過線下實(shí)體門店、移動(dòng)端APP、微信商城等渠道向目標(biāo)用戶群體提供母嬰童商品零售及服務(wù)等業(yè)務(wù)，因此公司需要保障門店和各級倉儲(chǔ)必要的安全庫存。雖然公司目前的存貨水平維持在合理范圍內(nèi)，且?guī)忑g較短，但若在未來的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨積壓和減值，將對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

（3）直營門店租金及人力成本持續(xù)上升的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的持續(xù)增長，人力成本和租金成本成為運(yùn)營成本的重要組成部分。一方面，由于門店數(shù)量的快速增加，公司對于母嬰專業(yè)人才的需求也持續(xù)提升，再加上物價(jià)水平的不斷上漲，人工工資相應(yīng)提高，綜合導(dǎo)致人力成本上升；另一方面，為快速提高市場份額，提升品牌效應(yīng)，公司需要通過擴(kuò)建門店方式拓展?fàn)I銷網(wǎng)絡(luò)，但由于優(yōu)秀物業(yè)的稀缺性以及我國房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上漲，門店的租金水平也逐漸上升。

雖然公司已經(jīng)建立了良好的人才梯隊(duì)，并通過數(shù)字化、信息化建設(shè)賦能全渠道業(yè)務(wù)發(fā)展，節(jié)約人力成本；同時(shí)，公司也借助品牌效應(yīng)，增強(qiáng)了與商場物業(yè)的議價(jià)能力，保證了租金水平的穩(wěn)定性，但未來如上述成本增速超過公司收入增速，將對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（四）法律風(fēng)險(xiǎn)

（1）商品質(zhì)量安全風(fēng)險(xiǎn)

母嬰消費(fèi)的突出特征在于消費(fèi)者對產(chǎn)品質(zhì)量安全高度重視。近年來，雖然公司通過制定《商品準(zhǔn)入經(jīng)營資質(zhì)管理規(guī)范》、《配送中心商品入庫驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)》、《商品質(zhì)量問題分類分級評價(jià)及處理辦法》等一系列的內(nèi)部規(guī)章制度以及控制手段，形成了完善的質(zhì)量管理體系，嚴(yán)格把控采購、運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及銷售等環(huán)節(jié)的質(zhì)控情況，且各項(xiàng)控制制度和措施實(shí)施良好。

但是，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大以及募投項(xiàng)目的建成達(dá)產(chǎn)，如果公司不能持續(xù)有效地執(zhí)行相關(guān)質(zhì)量控制制度和措施，造成公司銷售的產(chǎn)品出現(xiàn)嚴(yán)重質(zhì)量問題或由此引發(fā)的客戶投訴，將給公司帶來不必要的客戶和訂單流失，影響公司在客戶中的聲譽(yù)和地位，進(jìn)而可能會(huì)對公司經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。

（2）經(jīng)營場所租賃瑕疵產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

截至本上市保薦書簽署日，除發(fā)行人南京江寧物流倉庫為自建外，其余線下直營門店、物流中心、辦公場所均為通過租賃方式取得。由于各地實(shí)際情況不同，發(fā)行人及其分子公司存在少量租賃的房產(chǎn)未取得出租方的合法房屋產(chǎn)權(quán)證明、部分未辦理租賃備案登記手續(xù)的情形，存在一定的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

雖然公司目前使用該等房產(chǎn)未受到任何限制，并且公司控股股東、實(shí)際控制人已就此出具承諾，若發(fā)行人及其分子公司因租賃土地、房屋建筑物存在瑕疵導(dǎo)致發(fā)行人及其分子公司在租賃期內(nèi)不能正常使用該等房產(chǎn)，或因該等瑕疵導(dǎo)致公司及其分子公司被有關(guān)主管機(jī)關(guān)處罰或其他第三方索賠的，將依法承擔(dān)全部經(jīng)濟(jì)責(zé)任，補(bǔ)償發(fā)行人及其分子公司因此而遭受的經(jīng)濟(jì)損失，且不會(huì)向發(fā)行人及其分子公司進(jìn)行追償。

但上述因租賃經(jīng)營產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，可能將影響公司在該區(qū)域的經(jīng)營活動(dòng)，并在短期內(nèi)可能導(dǎo)致公司部分搬遷及裝修費(fèi)用的損失。

（3）經(jīng)營資質(zhì)瑕疵產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)

截至本上市保薦書簽署日，公司少量已開業(yè)門店尚未取得《衛(wèi)生許可證》、《公共聚集場所投入使用、營業(yè)前消防安全檢查合格證》，存在一定的合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)。

雖然公司上述門店經(jīng)營目前未受到任何限制，并且公司控股股東、實(shí)際控制人已就此出具承諾，如果出現(xiàn)發(fā)行人和/或其控股子公司以及該等公司的各分支機(jī)構(gòu)因未取得相關(guān)經(jīng)營資質(zhì)或相關(guān)經(jīng)營資質(zhì)到期未及時(shí)續(xù)期而給發(fā)行人和/或其控股子公司以及該等公司的各分支機(jī)構(gòu)造成經(jīng)濟(jì)損失的，包括但不限于被有權(quán)部門所處的罰款等，將全額賠償發(fā)行人和/或其控股子公司以及該等公司的各分支機(jī)構(gòu)由前述情形實(shí)際遭受的經(jīng)濟(jì)損失，以使發(fā)行人和/或其控股子公司以及該等公司的各分支機(jī)構(gòu)不受損失，且不會(huì)向發(fā)行人進(jìn)行追償，但上述經(jīng)營資質(zhì)瑕疵的存在，仍會(huì)導(dǎo)致公司面臨一定的處罰風(fēng)險(xiǎn)。