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中商情報網(wǎng)訊：浙江德寶通訊科技股份有限公司首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市。據(jù)了解，浙江德寶通訊科技股份有限公司主要從事通信塔桅及相關(guān)部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和維護，并對外提供鍍鋅加工服務(wù)。

主要財務(wù)指標

浙江德寶通訊科技股份有限公司資產(chǎn)總額逐年增加和歸屬于母公司所有者權(quán)益逐年增加，2017年度資產(chǎn)總額為52,437.21萬元，2018年度資產(chǎn)總額為52,234.30萬元，2019年資產(chǎn)總額為67,795.97萬元；2017年歸屬于母公司所有者權(quán)益為4,573.05萬元，2018年歸屬于母公司所有者權(quán)益為3,212.76萬元，2019年歸屬于母公司所有者權(quán)益為4,722.05萬元。

主要財務(wù)指標表

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

本次上市存在的風險

(一）創(chuàng)新風險發(fā)

行人經(jīng)過多年的經(jīng)營，陸續(xù)形成了自身的業(yè)務(wù)優(yōu)勢，并獲得了相應(yīng)的創(chuàng)新成果。但是由于發(fā)行人處于通信行業(yè)，技術(shù)與產(chǎn)品的更新迭代較快，發(fā)行人需根據(jù)自身對行業(yè)發(fā)展的理解以及對產(chǎn)品升級方向的預(yù)測來進行持續(xù)的科技創(chuàng)新與模式創(chuàng)新，從而推出創(chuàng)新成果以迎合市場需求。未來，如果發(fā)行人的創(chuàng)新成果未能緊跟行業(yè)發(fā)展趨勢或符合行業(yè)政策要求，抑或發(fā)行人未能在新舊產(chǎn)業(yè)融合進程中把握新機遇，發(fā)行人的整體競爭力與市場地位或?qū)⑹艿讲焕绊憽?/p>

（二）技術(shù)風險

自成立以來，發(fā)行人通過持續(xù)的技術(shù)研發(fā)形成了自身的核心技術(shù)以及一定的技術(shù)優(yōu)勢。但是，當下通信行業(yè)的技術(shù)升級迭代正隨著5G等新技術(shù)的發(fā)展而不斷加快，行業(yè)內(nèi)企業(yè)須持續(xù)進行技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新才可能維持已有的競爭力和技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。未來，如果發(fā)行人在技術(shù)研發(fā)上投入不足或者研發(fā)項目未能達到預(yù)期，發(fā)行人的技術(shù)水平可能無法滿足廣大客戶的需求，從而對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績帶來一定影響。

（三）經(jīng)營風險

（1）市場需求波動風險

通信鐵塔的市場需求與通信基站需求緊密相關(guān)。隨著5G牌照發(fā)放和商用啟動，5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)將進一步加速。5G的主要技術(shù)場景為連續(xù)廣域覆蓋、熱點高容量、低功耗大連接和低時延高可靠，這對通信基站的覆蓋密度提出了更高要求。作為移動通信基站配套設(shè)備的通信鐵塔市場需求有望持續(xù)增長。未來若5G網(wǎng)絡(luò)逐步完善，通信基站的布局需求增長放緩，或移動通信技術(shù)更新迭代速度減慢，通信鐵塔市場需求增長也將放緩，對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營會產(chǎn)生不利影響。

（2）市場競爭風險

隨著5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的逐步推進，越來越多的企業(yè)被移動通信行業(yè)吸引并參與相關(guān)領(lǐng)域的競爭。目前，通信鐵塔行業(yè)市場集中度較低，市場競爭日趨激烈。一方面，市場競爭加劇可能導(dǎo)致產(chǎn)品價格不斷下降，對產(chǎn)品利潤率產(chǎn)生一定不利影響。另一方面，在激烈的競爭環(huán)境下，如果發(fā)行人不能持續(xù)提高研發(fā)創(chuàng)新能力、提升產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)水平，將會面臨銷售訂單減少、市場份額下降的風險，從而不利于發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績和未來發(fā)展。

（3）下游客戶較為集中帶來的風險

發(fā)行人下游客戶主要為中國鐵塔。報告期內(nèi)，發(fā)行人向中國鐵塔的銷售金額分別為40,830.04萬元、30,413.33萬元和39,463.44萬元，占當期營業(yè)收入的比重達到73.87%、64.37%和64.89%，發(fā)行人業(yè)務(wù)對其存在一定依賴。通信行業(yè)的經(jīng)營特點決定了發(fā)行人存在客戶集中度較高的風險，如果未來主要客戶中國鐵塔的經(jīng)營戰(zhàn)略發(fā)生重大改變或發(fā)行人與其合作關(guān)系出現(xiàn)重大變化，將對發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大程度影響。

（4）業(yè)務(wù)資質(zhì)風險

截至本上市保薦書出具日，發(fā)行人擁有建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)證書、安全生產(chǎn)許可證等資質(zhì)。法律法規(guī)要求申請及取得相關(guān)資質(zhì)證書的企業(yè)應(yīng)當具備并保持相關(guān)資質(zhì)標準要求的條件，且發(fā)行人主要客戶中國鐵塔也要求供應(yīng)商具備相應(yīng)的資質(zhì)。若發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營過程中違反相關(guān)法律法規(guī)或無法具備或保持相關(guān)資質(zhì)標準要求的條件，可能導(dǎo)致發(fā)行人被吊銷或撤銷或注銷或撤回已有的資質(zhì)證書，上述情節(jié)嚴重時可能會受到監(jiān)管機關(guān)的行政處罰，或該等資質(zhì)到期后不能延續(xù)，則會對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

（5）公開遴選和招投標風險

發(fā)行人致力于通信塔桅及相關(guān)部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和維護，并對外提供鍍鋅加工服務(wù)。對于客戶為中國鐵塔的通信塔業(yè)務(wù)，發(fā)行人主要通過參加其公開遴選或招投標來獲取訂單，報告期內(nèi)發(fā)行人向中國鐵塔的銷售金額占當期營業(yè)收入的比重達到73.87%、64.37%和64.89%。由于客戶公開遴選或招投標的標準會隨著通信行業(yè)的發(fā)展、經(jīng)營戰(zhàn)略的變化等因素而不斷地發(fā)生調(diào)整，發(fā)行人未來存在無法順利通過客戶公開遴選或招投標要求的可能，無法獲取相應(yīng)的訂單，從而對發(fā)行人未來的經(jīng)營狀況產(chǎn)生不利影響。

（6）業(yè)務(wù)分包風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人存在向第三方采購合同項下部分訂單涉及的通信鐵塔等產(chǎn)品，并由該第三方完成安裝等情形。從發(fā)生金額來看，報告期內(nèi)相關(guān)訂單涉及的銷售金額占發(fā)行人營業(yè)收入的比重較小。盡管發(fā)行人在與第三方的合同中對質(zhì)量等相關(guān)條款進行了規(guī)定，并制定了相關(guān)質(zhì)量標準和管理規(guī)范，且在業(yè)務(wù)實際執(zhí)行中對第三方進行監(jiān)督，但是如果第三方未能按照發(fā)行人的標準提供產(chǎn)品和服務(wù)，會對發(fā)行人產(chǎn)品、服務(wù)質(zhì)量和聲譽產(chǎn)生不利影響，從而影響發(fā)行人與客戶的業(yè)務(wù)合作，并進而影響發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績。

（7）核心人員流失或不足的風險

目前，發(fā)行人已建立一支人員結(jié)構(gòu)合理、具有較強創(chuàng)造活力的技術(shù)研發(fā)團隊，這是發(fā)行人產(chǎn)品能夠不斷創(chuàng)新升級，發(fā)行人在行業(yè)中持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先的最主要因素之一。同時，發(fā)行人在全國范圍內(nèi)布局了較為完善的營銷網(wǎng)絡(luò)，并且培養(yǎng)了一批具有競爭力的銷售骨干，確保發(fā)行人始終能夠貼近當?shù)乜蛻?，充分把握客戶需求，并持續(xù)為客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。為穩(wěn)定和吸引核心技術(shù)和銷售人員，發(fā)行人制定了一系列相關(guān)激勵機制，包括讓核心人員持有發(fā)行人股份，使其個人利益與發(fā)行人利益緊密相連等。但隨著市場競爭加劇，行業(yè)內(nèi)企業(yè)對技術(shù)、銷售人才的爭奪也越加激烈。若未來發(fā)行人薪酬制度或激勵機制無法適應(yīng)市場環(huán)境的變化，將造成核心技術(shù)、銷售人員的流失，或無法吸引足夠優(yōu)秀的人才，從而對發(fā)行人生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。

（四）內(nèi)控風險

（1）實際控制人控制不當?shù)娘L險

本次發(fā)行前，發(fā)行人實際控制人陳建明、陳江棋父子合計控制發(fā)行人71.06%的股權(quán)；本次發(fā)行后，陳建明、陳江棋父子仍將持有發(fā)行人較大比例的股份。該持股比例使陳建明、陳江棋父子能夠?qū)Πl(fā)行人的董事人選、經(jīng)營決策、投資方向及股利分配政策等重大事項的決策施加控制和重大影響，導(dǎo)致發(fā)行人存在實際控制人控制不當?shù)娘L險。

（2）經(jīng)營規(guī)模擴大帶來的管理風險

近年來發(fā)行人業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展，業(yè)務(wù)規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模、人員規(guī)模等逐步擴大，在資源整合、組織架構(gòu)、部門協(xié)調(diào)等方面對發(fā)行人管理層的管理水平提出了更高要求。另外，若本次募投項目能夠順利實施，發(fā)行人的收入規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模將進一步增長。如果發(fā)行人內(nèi)部管理水平不能適應(yīng)發(fā)行人經(jīng)營規(guī)模逐漸擴大的需求，發(fā)行人將面臨較大的管理風險。

（五）財務(wù)風險

（1）應(yīng)收賬款余額較高的風險報告期內(nèi)各期末，發(fā)行人應(yīng)收賬款賬面價值分別為21,593.09萬元、19,289.97萬元和26,220.04萬元，占流動資產(chǎn)比例分別為46.20%、45.32%和52.36%。雖然發(fā)行人應(yīng)收賬款的主要客戶為中國鐵塔等大型國有企業(yè)，應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬的可能性較低，但由于應(yīng)收賬款占用了發(fā)行人較多的營運資金，若部分客戶發(fā)生拖延支付或支付能力不佳情形，可能導(dǎo)致發(fā)行人增加計提壞賬準備，或造成發(fā)行人現(xiàn)金流量壓力，從而對發(fā)行人財務(wù)狀況和經(jīng)營成果產(chǎn)生不利影響。

（2）產(chǎn)品毛利率下降風險

2017年、2018年和2019年，發(fā)行人綜合毛利率分別為24.72%、23.47%和19.30%，毛利率有所下降。發(fā)行人毛利率主要受行業(yè)市場競爭情況、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動情況、生產(chǎn)成本變動等因素的綜合影響。如果未來發(fā)行人在內(nèi)部和外部因素綜合影響下，產(chǎn)品毛利率出現(xiàn)持續(xù)下滑或者重大下滑的情形，則將對發(fā)行人的盈利能力造成不利影響。

（3）原材料價格波動的風險

報告期內(nèi)，直接材料占成品生產(chǎn)成本的比例較高，是產(chǎn)品成本的主要構(gòu)成部分，原材料的價格對發(fā)行人產(chǎn)品成本有較大影響。發(fā)行人主要原材料包括鋼材、鋅錠等，2018年和2019年，發(fā)行人鋼材的采購單價分別較上年同期上漲11.94%和下降4.74%，鋅錠的采購單價分別較上年同期下降2.01%和4.74%。如果未來主要原材料的市場價格發(fā)生較大波動，將會影響直接材料成本，進而導(dǎo)致發(fā)行人盈利水平發(fā)生變化。

（4）存貨余額較大的風險

報告期內(nèi)各期末，發(fā)行人存貨賬面價值分別為9,451.63萬元、8,037.59萬元和9,725.58萬元，占流動資產(chǎn)的比例分別為20.22%、18.88%和19.42%。發(fā)行人存貨主要為正常生產(chǎn)經(jīng)營所需的原材料和按照客戶要求生產(chǎn)的庫存商品與發(fā)出商品。發(fā)行人存貨規(guī)模較大，一方面占用了較多的營運資金；另一方面如果客戶無法按照合同約定購買，將導(dǎo)致庫存產(chǎn)品滯銷，影響存貨變現(xiàn)，會對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績造成一定不利影響。

（5）主要稅收優(yōu)惠政策變化風險

報告期內(nèi)，發(fā)行人屬于高新技術(shù)企業(yè)，2017年度、2018年度和2019年度均按15%的高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠稅率計繳企業(yè)所得稅。報告期內(nèi)發(fā)行人享受的高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅收優(yōu)惠占當期利潤總額的比例分別為12.39%、8.44%和7.11%?？傮w來看，稅收優(yōu)惠對發(fā)行人經(jīng)營成果影響較小，發(fā)行人經(jīng)營成果對稅收優(yōu)惠不存在重大依賴。如果國家相關(guān)法律法規(guī)發(fā)生變化，或其他原因?qū)е掳l(fā)行人不再符合相關(guān)的認定或鼓勵條件，導(dǎo)致發(fā)行人無法繼續(xù)享受高新技術(shù)企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠政策，則發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績將受到不利影響。

（六）發(fā)行失敗風險

發(fā)行人股票的市場價格不僅取決于發(fā)行人的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展前景，宏觀經(jīng)濟形勢變化、國家經(jīng)濟政策的調(diào)控、利率水平、匯率水平、投資者預(yù)期變化等各種因素也可能對股票市場帶來影響，進而影響投資者對發(fā)行人股票的價值判斷。因此，本次發(fā)行存在由于發(fā)行認購不足等情況而導(dǎo)致發(fā)行失敗的風險

（七）募投項目無法達到預(yù)期的風險

本次募集資金擬投資于“宏基站鐵塔、智慧型微基站生產(chǎn)及技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項目”，投資總額為46,866萬元。盡管發(fā)行人已基于對未來通信行業(yè)發(fā)展趨勢的判斷、自身具備的關(guān)鍵要素等就項目的可行性進行了分析論證，但項目的建設(shè)需要一定周期，具體實施時可能面臨產(chǎn)業(yè)政策變化、市場環(huán)境變化、行業(yè)技術(shù)升級以及人才儲備不足等諸多不確定性因素，將有可能導(dǎo)致發(fā)行人新增產(chǎn)能無法順利消化，從而使得募投項目預(yù)期效益無法實現(xiàn)，并對發(fā)行人經(jīng)營業(yè)績和未來持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生影響。

（八）發(fā)行后凈資產(chǎn)收益率下降的風險

截至報告期末，發(fā)行人凈資產(chǎn)為30,423.34萬元，2019年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為16.62%（按照歸屬于發(fā)行人普通股股東的凈利潤口徑）。若本次發(fā)行成功且募集資金到位，發(fā)行人的凈資產(chǎn)將隨之大幅增加，但是，募集資金投資項目需要一定的建設(shè)周期且短期內(nèi)產(chǎn)生的效益難以與凈資產(chǎn)的增長幅度相匹配。因此，在本次募集資金到位后的一段時間內(nèi)，發(fā)行人存在凈資產(chǎn)收益率下降的風險。

（九）本次發(fā)行后攤薄即期每股收益的風險

本次發(fā)行完成后，發(fā)行人的總股本規(guī)模較本次發(fā)行前將出現(xiàn)較大增長。本次發(fā)行募集資金投資項目預(yù)期將為發(fā)行人帶來較高收益，將有助于發(fā)行人每股收益的提高。但是，若未來發(fā)行人經(jīng)營效益不及預(yù)期，發(fā)行人每股收益可能存在下降的風險，提醒投資者關(guān)注本次發(fā)行可能攤薄即期回報的風險。

（十）新冠病毒疫情對發(fā)行人經(jīng)營造成不利影響的風險

2020年1月至今，隨著新型冠狀病毒疫情的爆發(fā)，發(fā)行人及下游客戶、上游供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營活動均受到了不同程度的影響。發(fā)行人采取了積極的防控與應(yīng)對措施以降低疫情對發(fā)行人經(jīng)營的影響。雖然截至目前發(fā)行人國內(nèi)主要銷售覆蓋地區(qū)基本處于低風險區(qū)域，但是若未來國內(nèi)新冠疫情惡化且不能得到有效控制，會對下游客戶的訂單需求產(chǎn)生不利影響，并且發(fā)行人鐵塔產(chǎn)品的運輸、安裝、驗收等環(huán)節(jié)可能因此產(chǎn)生延誤、停工等情形，亦可能影響銷售回款、結(jié)算進度，進而對發(fā)行人盈利能力、資金周轉(zhuǎn)等造成不利影響。自2020年4月以來，國內(nèi)疫情得到了有效控制，但新冠肺炎疫情蔓延到國外，發(fā)行人外銷客戶訂單被暫緩或延遲，對發(fā)行人境外銷售的經(jīng)營業(yè)績造成不利影響。如果未來境外市場疫情無法得到有效控制，發(fā)行人的外銷收入將在一定期間內(nèi)面臨下滑的風險。