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（四）財務風險

（1）毛利率波動風險

報告期內各期，公司綜合毛利率分別為30.92%、29.28%及31.71%。公司主營業(yè)務毛利率變動受公司的成本特性、園區(qū)的招商進程情況的影響。公司主要的運營模式為“承租運營”，在該模式下，公司營業(yè)成本中，租金支出、改造支出的攤銷等固定成本占比較大，因此，園區(qū)在初始運營階段，通常由于出租率較低，在固定成本的影響下，毛利率水平較低甚至為負值；隨著招商工作順利推進，園區(qū)的出租率不斷提高并逐步轉向成熟，毛利率水平也將逐漸趨于穩(wěn)定。若因宏觀環(huán)境等因素惡化而導致發(fā)行人綜合出租率下降，進而影響發(fā)行人整體收入減少，在發(fā)行人整體租金成本、改造攤銷成本等保持較為穩(wěn)定的情況下，毛利率將下降，公司持續(xù)盈利能力會受到不利影響。

（2）短期償債風險

公司流動負債占比較高，報告期各期末，流動負債分別為53,121.91萬元、56,326.15萬元和52,341.51萬元，流動比率分別為0.53、0.97及1.27，速動比率分別為0.45、0.85及1.13，短期償債壓力較大。未來若因宏觀經(jīng)濟形勢等不利變化導致發(fā)行人客戶大規(guī)模集中到期并退租，公司將面臨大額的到期負債，將對公司的短期償債能力造成不利影響。

（五）募集資金投資項目相關風險

公司本次發(fā)行募集資金將主要用于與公司主營業(yè)務密切相關項目的投資，以進一步提升公司園區(qū)運營服務管理能力，擴大公司品牌的競爭優(yōu)勢。雖然本次募集資金投資項目經(jīng)過了充分慎重的可行性研究論證，但不排除由于市場經(jīng)濟環(huán)境的變化或其他不可預期的不確定因素，使募集資金投資項目的投資計劃、市場前景及實際效益情況與公司預期存在一定差異。

（六）成長性風險

公司在未來發(fā)展過程中將面臨成長性風險。報告期內，公司不斷擴大文化創(chuàng)意產業(yè)園區(qū)的運營管理規(guī)模，所運營管理的“承租運營”園區(qū)數(shù)量、可供租賃面積、收入均呈現(xiàn)顯著增長趨勢。公司所運營管理的文化創(chuàng)意產業(yè)園區(qū)規(guī)模的不斷擴大和運營管理服務內容的不斷擴展，對公司的運營管理能力、資源調配、組織協(xié)調能力和內部控制制度等提出了更嚴格的要求。

若公司的組織架構模式、內部控制規(guī)范制度、運營管理水平不能隨著運營園區(qū)規(guī)模的擴張而及時調整和完善，則會導致公司盈利情況出現(xiàn)波動，無法順利實現(xiàn)預期的成長性。

（七）實際控制人、股東可能履行對賭協(xié)議的風險

截至本上市保薦書簽署日，公司控股股東中微子、實際控制人賈波、實際控制人控制的企業(yè)長興乾潤與股東前海卓元、嵩岳投資、陽光產險、中安招商的相關對賭條款尚未終止。相關方已經(jīng)對上述對賭條款的中止/終止作出了明確約定，中止時間不晚于發(fā)行人向證券監(jiān)管機構提交上市申報之日，相關中止的條款僅在發(fā)行人未及時申報上市、撤回上市申請或者上市申請被駁回等情形下恢復效力。上述對賭條款自發(fā)行人通過上市審核/合格上市之日起終止。但如果發(fā)生對賭條款中止后恢復效力的情況，公司實際控制人、股東可能需要履行有關對賭條款從而給公司經(jīng)營及其他股東的利益帶來不利影響。

（八）實際控制人不當控制風險

公司實際控制人為賈波和李燕靈，截至報告期末，賈波和李燕靈共同控制公司56.04%的股份，能夠對公司生產經(jīng)營決策產生重要影響。如果實際控制人利用其實際控制權，對公司經(jīng)營、人事、財務等進行不當控制，可能導致公司的法人治理結構不能有效發(fā)揮作用，從而給公司經(jīng)營及其他股東的利益帶來損害。