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本次上市存在的風(fēng)險(xiǎn)

(一）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)

（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，化妝品企業(yè)通過線上渠道實(shí)現(xiàn)的銷售占比逐年提升，國(guó)際知名化妝品品牌也開始重視線上渠道的建設(shè)，并逐步加大了線上渠道的營(yíng)銷力度。相較于本土化妝品品牌，國(guó)際知名化妝品品牌依托強(qiáng)勢(shì)的品牌地位及強(qiáng)大的資金實(shí)力，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)一定優(yōu)勢(shì)。國(guó)際化妝品品牌在線上渠道持續(xù)的營(yíng)銷投入，將會(huì)擠壓本土化妝品品牌在線上渠道的銷售份額。

2019年度，云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司線上渠道銷售收入占比達(dá)到75%以上，線上銷售渠道是發(fā)行人實(shí)現(xiàn)銷售收入最重要的銷售渠道，若發(fā)行人未能及時(shí)應(yīng)對(duì)上述變化，將會(huì)對(duì)發(fā)行人的銷售收入增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響，甚至可能導(dǎo)致發(fā)行人的銷售收入出現(xiàn)下滑，進(jìn)而可能會(huì)對(duì)發(fā)行人整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

云南貝泰妮生物科技集團(tuán)股份有限公司的產(chǎn)品專注敏感肌膚護(hù)理，經(jīng)過多年培育，發(fā)行人旗下“薇諾娜”品牌已在國(guó)內(nèi)相應(yīng)細(xì)分市場(chǎng)中占據(jù)了比較高的市場(chǎng)份額，發(fā)行人的產(chǎn)品已與知名國(guó)際化妝品品牌如薇姿（Vichy）、理膚泉（LaRoche-posay）、雅漾（AVENE）展開直接競(jìng)爭(zhēng)；同時(shí)，越來越多的國(guó)內(nèi)化妝品品牌也在積極推出針對(duì)敏感肌膚護(hù)理相關(guān)的產(chǎn)品；

在國(guó)際品牌、國(guó)內(nèi)品牌紛紛加大投入的情況下，發(fā)行人具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)變得越來越激烈。若發(fā)行人不能及時(shí)開發(fā)出適應(yīng)市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，可能會(huì)影響發(fā)行人在細(xì)分市場(chǎng)的領(lǐng)先地位，從而使得發(fā)行人銷售收入增長(zhǎng)放緩甚至出現(xiàn)下滑，發(fā)行人的盈利能力可能會(huì)受到不利影響。

（2）營(yíng)銷模式無法順應(yīng)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)

化妝品企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)一定程度上是營(yíng)銷模式的競(jìng)爭(zhēng)，對(duì)時(shí)尚的敏銳度和對(duì)熱點(diǎn)的把握能力，決定了企業(yè)能否靈活運(yùn)用營(yíng)銷方式，進(jìn)而擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。而互聯(lián)網(wǎng)的高效性也對(duì)響應(yīng)的速度提出了更高的要求。近年來，市場(chǎng)營(yíng)銷方式發(fā)生了巨大變化，小紅書、抖音、微博、知乎等新興媒體流量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，網(wǎng)絡(luò)流量入口呈現(xiàn)碎片化的趨勢(shì)，營(yíng)銷渠道更為多元化。如若未來發(fā)行人不能及時(shí)把握市場(chǎng)營(yíng)銷模式的變化，迅速捕捉符合市場(chǎng)偏好的營(yíng)銷模式，則可能出現(xiàn)發(fā)行人營(yíng)銷決策失誤，進(jìn)而影響發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（3）銷售平臺(tái)相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)

近年來，發(fā)行人緊跟電子商務(wù)發(fā)展的趨勢(shì)，快速拓展線上銷售渠道，與天貓、唯品會(huì)、京東等知名電商平臺(tái)進(jìn)行深度合作，并借助微信平臺(tái)搭建線上商城進(jìn)行產(chǎn)品銷售。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人通過天貓（包括天貓超市）、唯品會(huì)、京東、微信四大平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的銷售收入占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為55.85%、67.01%、73.18%，占比逐年上升，上述平臺(tái)對(duì)發(fā)行人的影響較大。如果發(fā)行人未來出現(xiàn)與上述平臺(tái)之間的合作關(guān)系發(fā)生變化、平臺(tái)流量下滑、平臺(tái)銷售政策及收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)出現(xiàn)調(diào)整等情況，將有可能對(duì)發(fā)行人在上述平臺(tái)的業(yè)務(wù)開展產(chǎn)生不利影響。同時(shí)，若發(fā)行人未能及時(shí)拓展其他具有競(jìng)爭(zhēng)力的平臺(tái)，則上述情況將會(huì)對(duì)發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

（4）銷售季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入隨季節(jié)變動(dòng)情況如下：

資料來源：中商產(chǎn)業(yè)研究院整理

發(fā)行人通過電子商務(wù)渠道實(shí)現(xiàn)的銷售占比較高，受“雙11”、“雙12”等主要的大型促銷活動(dòng)影響較大，發(fā)行人的銷售收入在大型促銷期間爆發(fā)式增長(zhǎng)，導(dǎo)致發(fā)行人第四季度銷售收入占比較高，發(fā)行人的銷售收入及利潤(rùn)存在季節(jié)性波動(dòng)，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在一定季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（5）委托加工的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主要采用自主生產(chǎn)、委托加工、OEM生產(chǎn)相結(jié)合的生產(chǎn)模式。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人通過委托加工模式生產(chǎn)產(chǎn)品的成本占當(dāng)期生產(chǎn)的全部產(chǎn)品比例分別為73.93%、71.04%、74.09%，委托加工模式是發(fā)行人主要的生產(chǎn)模式。在委托加工模式下，發(fā)行人向委托加工廠商提供生產(chǎn)所需的原料和包裝材料，委托加工廠商按照發(fā)行人要求進(jìn)行產(chǎn)品生產(chǎn)。雖然委托加工是化妝品行業(yè)生產(chǎn)模式的常態(tài)，發(fā)行人對(duì)委托加工廠商的開發(fā)、審核、質(zhì)量控制等制定了一系列的管理制度，但若委托加工廠商出現(xiàn)主要設(shè)備無法正常運(yùn)作、人員緊缺、生產(chǎn)質(zhì)量控制不達(dá)標(biāo)等情況，發(fā)行人將面對(duì)供貨不足、貨品質(zhì)量瑕疵等問題，進(jìn)而影響發(fā)行人正常經(jīng)營(yíng)。

（6）品牌相對(duì)集中的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人集中優(yōu)勢(shì)資源支持“薇諾娜”品牌的發(fā)展，使得發(fā)行人“薇諾娜”品牌的市場(chǎng)認(rèn)可度逐年提高，同時(shí)發(fā)行人基于“薇諾娜”品牌的影響力，不斷衍生出針對(duì)不同需求、不同年齡段的其他品牌。但“薇諾娜”品牌仍是發(fā)行人收入的主要來源，報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人旗下“薇諾娜”品牌實(shí)現(xiàn)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為99.68%、99.85%、99.37%，“薇諾娜”品牌為發(fā)行人最重要的產(chǎn)品品牌。如果未來“薇諾娜”品牌運(yùn)營(yíng)策略失敗、遭受重大負(fù)面新聞、市場(chǎng)認(rèn)可度降低，或者發(fā)生品牌被盜用、被侵權(quán)等情況，都可能導(dǎo)致該品牌產(chǎn)品的銷售收入下滑，進(jìn)而對(duì)發(fā)行人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

（7）產(chǎn)品質(zhì)量控制的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人“薇諾娜”品牌重點(diǎn)針對(duì)敏感肌護(hù)理，多適用于肌膚較為敏感的人群。產(chǎn)品適用人群的定位決定了發(fā)行人對(duì)于產(chǎn)品的質(zhì)量要求較其他化妝品更高。但若發(fā)行人未來在采購(gòu)、生產(chǎn)過程中未做到有效的質(zhì)量控制，消費(fèi)者使用發(fā)行人產(chǎn)品產(chǎn)生過敏等不適現(xiàn)象，可能會(huì)引起消費(fèi)者投訴，甚至有可能會(huì)受到監(jiān)管部門行政處罰。此外，如若大批量的貨品存在類似質(zhì)量問題，且發(fā)行人并未及時(shí)、妥善的進(jìn)行處理，有可能會(huì)對(duì)發(fā)行人“薇諾娜”品牌的客戶信任度、忠誠(chéng)度產(chǎn)生不利影響，進(jìn)而影響發(fā)行人整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

（8）產(chǎn)品系列集中的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人“薇諾娜”品牌產(chǎn)品根據(jù)產(chǎn)品功效可以細(xì)分為“舒敏系列”、“極潤(rùn)保濕系列”、“柔潤(rùn)系列”等多個(gè)系列產(chǎn)品。其中“舒敏系列”為發(fā)行人的暢銷系列產(chǎn)品，專注于舒緩肌膚敏感問題。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人“舒敏系列”產(chǎn)品的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為39.23%、39.09%、38.11%，占比較高。此外，“舒敏系列”中的暢銷單品“舒敏保濕特護(hù)霜”（主要包含15g、50g等規(guī)格），報(bào)告期內(nèi)銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重分別為18.37%、17.77%、18.36%。若未來發(fā)行人“舒敏系列”產(chǎn)品及“舒敏保濕特護(hù)霜”等暢銷單品因質(zhì)量問題、產(chǎn)品定位不當(dāng)?shù)仍虺霈F(xiàn)銷量下滑，短期內(nèi)將會(huì)對(duì)發(fā)行人整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐奢^大影響。

（9）經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蛘呦禄娘L(fēng)險(xiǎn)

近年來，發(fā)行人依托于“薇諾娜”品牌的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)以及對(duì)電商渠道的深刻理解和把握，實(shí)現(xiàn)了發(fā)行人整體的快速發(fā)展，發(fā)行人銷售收入持續(xù)增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為78,651.15萬元、122,972.76萬元、193,444.66萬元。2018年度、2019年度發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速分別為56.35%、57.31%，遠(yuǎn)高于同期化妝品行業(yè)整體增速，發(fā)行人目前處于快速發(fā)展期。但如果未來化妝品行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)重大不利變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇、募投項(xiàng)目效益不及預(yù)期，或者發(fā)行人出現(xiàn)品牌運(yùn)營(yíng)決策失誤，尤其是在“5·25”、“6·18”、“雙11”、“雙12”等大促期間如果出現(xiàn)營(yíng)銷宣傳費(fèi)用大額投入后銷售卻不及預(yù)期的情況，則可能對(duì)發(fā)行人業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響，導(dǎo)致發(fā)行人業(yè)績(jī)出現(xiàn)增速放緩或下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

（10）醫(yī)療美容業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)

發(fā)行人子公司昆明薇諾娜主要從事醫(yī)療美容服務(wù)，具體包括激光、微針等美容服務(wù)。在醫(yī)療美容行業(yè)，由于存在著消費(fèi)者個(gè)體差異、醫(yī)師素質(zhì)差異、設(shè)備條件限制等諸多因素的影響，各類醫(yī)療美容服務(wù)均不可避免地存在著程度不一的風(fēng)險(xiǎn)。如醫(yī)師在提供服務(wù)過程中違反醫(yī)療衛(wèi)生相關(guān)的法律法規(guī)、操作規(guī)范，或者由于消費(fèi)者個(gè)體差異引發(fā)的藥物過敏等因素都將有可能產(chǎn)生相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。若昆明薇諾娜在從事醫(yī)療美容服務(wù)過程中因醫(yī)師操作不當(dāng)或者因?yàn)橄M(fèi)者個(gè)體差異等其他原因?qū)е路?wù)效果不佳，可能會(huì)引起消費(fèi)者投訴，甚至有可能會(huì)受到監(jiān)管部門行政處罰。