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（十一）存貨積壓風(fēng)險

報告期各期末，公司存貨賬面凈值分別為6,609.26萬元、9,997.10萬元和11,289.52萬元，占公司同期流動資產(chǎn)的比重分別為38.68%、31.06%和26.47%。報告期內(nèi)，公司存貨凈值占流動資產(chǎn)比例較高，這主要是由公司所處圖書發(fā)行行業(yè)的經(jīng)營特點所決定的。公司圖書銷售以代銷模式為主，所以庫存商品和委托代銷商品金額相對較高。若公司存貨不能及時形成銷售，可能導(dǎo)致存貨積壓，將對公司業(yè)績造成不利影響。

（十二）預(yù)付款項風(fēng)險

版權(quán)是圖書內(nèi)容產(chǎn)品的重要來源，優(yōu)質(zhì)版權(quán)的儲備能為圖書企業(yè)形成較強的競爭優(yōu)勢，也是圖書企業(yè)重要的收入和利潤來源，近年來市場上圍繞優(yōu)質(zhì)版權(quán)資源的競爭日益激烈。2018年以來，公司積極加大優(yōu)質(zhì)版權(quán)的儲備，按協(xié)議約定預(yù)付一定金額的版稅。報告期，公司預(yù)付款項凈額分別為2,613.38萬元、9,204.28萬元及11,256.17萬元，占公司同期流動資產(chǎn)的比重分別為15.30%、28.59%及26.39%。公司預(yù)付款項主要為預(yù)付版稅等，一方面報告期預(yù)付版稅給公司經(jīng)營性現(xiàn)金流量帶來一定壓力，另一方面未來如果公司預(yù)付版稅相關(guān)圖書不能順利實現(xiàn)銷售，將可能對公司的經(jīng)營業(yè)績及經(jīng)營性現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。

（十三）應(yīng)收賬款回收的風(fēng)險

報告期各期末，公司應(yīng)收賬款凈額分別為2,033.83萬元、3,549.60萬元及3,493.53萬元，占公司同期流動資產(chǎn)的比重分別為11.90%、11.03%及8.19%。公司已嚴格按照財務(wù)管理制度對應(yīng)收賬款計提壞賬準備金，且通過制定嚴格的管理制度，積極回籠資金。但若公司應(yīng)收賬款無法及時收回，將可能對公司的經(jīng)營情況產(chǎn)生不利影響。

（十四）參與電影投資的風(fēng)險

公司參與的電影投資依托于自身的作者資源及版權(quán)儲備，充分了解作者影響力、專業(yè)能力和故事內(nèi)容在圖書市場的表現(xiàn)，選擇優(yōu)質(zhì)的合作伙伴和作品進行適度投資。

上市保薦書3-1-3-10按投資協(xié)議約定，公司僅作為資金提供方之一參與票房收入等收益分成，不參與電影作品的具體制作、拍攝、審批及發(fā)行等環(huán)節(jié)。

公司參與的電影投資額控制在一、二千萬元左右，總體風(fēng)險可控，所投資的電影均獲得了良好的票房成績。報告期，公司電影投資收益分別為88.67萬元、1,394.72萬元和817.87萬元，占同期利潤總額的比重分別為2.59%、22.89%和11.95%，公司將參與的電影投資收益計入了非經(jīng)常性損益。雖然公司對電影投資業(yè)務(wù)制定了周密的計劃，并從決策程序、投資規(guī)模、合作方選擇等方面加強管控，但因電影具有投入大、周期長，風(fēng)險因素多的特征，面臨審查風(fēng)險、票房不佳的可能，從而導(dǎo)致投資損失的風(fēng)險。

（十五）凈資產(chǎn)收益率被攤薄風(fēng)險

報告期，公司加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率（扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于公司普通股股東的凈利潤）分別為24.24%、15.48%及15.02%，盈利能力較好。本次公開發(fā)行后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，而募集資金投資項目產(chǎn)生收益則需要一定時間，短期內(nèi)公司的利潤水平不能和凈資產(chǎn)規(guī)模保持同步增長。因此，短期內(nèi)公司存在凈資產(chǎn)收益率被攤薄的風(fēng)險。

（十六）技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險

近年來，隨著智能手機、平板電腦等移動終端的普及，網(wǎng)絡(luò)新媒體迅速發(fā)展，人們對信息獲取的方式和途徑發(fā)生較大變化。公司堅持大力做好出版物的內(nèi)容創(chuàng)新，并以此為基礎(chǔ)，積極穩(wěn)妥的開展數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)，實現(xiàn)公司圖書策劃與發(fā)行、數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù)與新媒體應(yīng)用的融合發(fā)展。公司數(shù)字內(nèi)容與品牌部具體負責(zé)電子書、有聲書等業(yè)務(wù)，但公司主營業(yè)務(wù)收入來源仍主要以紙質(zhì)圖書為主。

從目前來看，數(shù)字閱讀受制于閱讀習(xí)慣、終端體驗等因素，短期內(nèi)對傳統(tǒng)出版物的替代作用并不明顯，但如果今后公司在數(shù)字內(nèi)容、新媒體應(yīng)用方面的拓展跟不上未來圖書數(shù)字化技術(shù)的變革，則可能對公司的經(jīng)營造成一定不利影響。