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（三）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1、應(yīng)收賬款發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期各期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9,725.12萬元、19,505.70萬元和13,699.44萬元，占總資產(chǎn)比例分別為3.44%、6.57%和4.61%，報(bào)告期內(nèi)公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為16.11次、10.67次和7.83次，報(bào)告期各期末，公司1年以內(nèi)的應(yīng)收賬款賬面余額占比分別為89.24%、89.76%和89.53%，應(yīng)收賬款整體質(zhì)量較高。但若下游市場(chǎng)發(fā)生重大不利變化，公司客戶可能因財(cái)務(wù)狀況惡化而不能按期向公司支付款項(xiàng)，從而使公司面臨應(yīng)收賬款發(fā)生大額壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

2、運(yùn)營資金風(fēng)險(xiǎn)

光伏行業(yè)屬于資金密集型產(chǎn)業(yè)，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，報(bào)告期內(nèi)公司營運(yùn)資金、資本性支出呈上升趨勢(shì)。盡管自成立以來，公司股東不斷加大資本投入力度，資本實(shí)力得到了明顯提升，但仍不能滿足公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。受限于較為單一的外部融資渠道，銀行借款和融資租賃是公司目前重要的融資方式。

報(bào)告期各期末，公司流動(dòng)比率分別為0.57、0.63和0.60，速動(dòng)比率分別為0.51、0.59和0.56，資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為65.70%、54.11%和52.02%，雖然公司資信良好，若無法獲得足夠的營運(yùn)資金，公司將存在短期償債風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)正常生產(chǎn)經(jīng)營將造成不利影響。

3、毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，主營業(yè)務(wù)毛利率分別是14.29%、15.76%和17.61%，主營業(yè)務(wù)毛利率受到業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)進(jìn)步、原材料成本波動(dòng)等因素影響。報(bào)告期內(nèi)，公司智能化分布式光伏運(yùn)營業(yè)務(wù)中光伏發(fā)電業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，毛利率保持較高水平，逐漸成為公司主要利潤來源；晶硅太陽能電池片業(yè)務(wù)受產(chǎn)業(yè)政策調(diào)整、市場(chǎng)需求和產(chǎn)能爬坡等因素的影響，毛利率出現(xiàn)一定波動(dòng)。未來，公司將繼續(xù)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展收入及現(xiàn)金流持續(xù)穩(wěn)定的智能化分布式光伏運(yùn)營業(yè)務(wù)，同時(shí)對(duì)晶硅太陽能電池片業(yè)務(wù)持續(xù)進(jìn)行技術(shù)更新、產(chǎn)品升級(jí)和降本增效。盡管如此，如果未來宏觀環(huán)境變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或公司生產(chǎn)經(jīng)營狀況發(fā)生變化，公司將會(huì)面臨毛利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、凈資產(chǎn)收益率下降的風(fēng)險(xiǎn)

報(bào)告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為8.04%、4.66%和3.61%。本次發(fā)行結(jié)束后，公司的凈資產(chǎn)規(guī)模將大幅增加，而募集資金投資項(xiàng)目還需要一定的建設(shè)期和投產(chǎn)期才能逐步產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)效益，因此在本次發(fā)行成功并募集資金到位后，公司面臨凈資產(chǎn)收益率在短期內(nèi)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

5、固定資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)

公司固定資產(chǎn)主要由機(jī)器設(shè)備、光伏電站等構(gòu)成，報(bào)告期各期末，公司固定資產(chǎn)賬面價(jià)值分別為175,807.20萬元、201,046.36萬元和212,019.63萬元，減值準(zhǔn)備余額分別為3,865.45萬元、3,917.04萬元和4,228.20萬元，固定資產(chǎn)賬面價(jià)值占總資產(chǎn)的比例分別為62.25%、67.71%和71.31%。晶硅太陽能電池片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局如發(fā)生顯著變化、生產(chǎn)工藝技術(shù)與產(chǎn)品如出現(xiàn)重大升級(jí)革新，可能導(dǎo)致公司固定資產(chǎn)未來可收回金額低于其賬面價(jià)值，出現(xiàn)固定資產(chǎn)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

（四）管理風(fēng)險(xiǎn)

1、經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張引致的管理風(fēng)險(xiǎn)

隨著公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，特別是在本次發(fā)行完成后，公司資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模都將進(jìn)一步擴(kuò)張，管理難度將相應(yīng)提高，經(jīng)營決策和風(fēng)險(xiǎn)控制的難度增加，這對(duì)公司的治理水平及管理人員的管理能力提出了更高的要求。公司在發(fā)展戰(zhàn)略、制度建設(shè)、市場(chǎng)開拓、運(yùn)營管理、資金管理、內(nèi)部控制建設(shè)、引進(jìn)和留住優(yōu)秀人才等方面都將面臨更大的挑戰(zhàn)。如果公司的管理體系和管理人員的管理水平不能很好地適應(yīng)這種變化并隨之調(diào)整和完善，將可能因管理和內(nèi)部控制不到位而產(chǎn)生內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)。

2、人才流失的風(fēng)險(xiǎn)

國內(nèi)太陽能光伏行業(yè)發(fā)展迅速，人才及技術(shù)的競(jìng)爭(zhēng)激烈。公司歷來重視人才資源的外部開發(fā)和內(nèi)部培養(yǎng)，已經(jīng)建立了相對(duì)穩(wěn)定的管理、技術(shù)、生產(chǎn)和銷售團(tuán)隊(duì)。公司采取包括制定合理的薪酬及福利體系以及建立較完備的激勵(lì)機(jī)制、人才培養(yǎng)機(jī)制和技術(shù)保密機(jī)制等措施，盡可能的改善工作環(huán)境和挖掘員工潛能，確保員工團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定性。但國內(nèi)同行業(yè)企業(yè)間人才競(jìng)爭(zhēng)激烈，會(huì)對(duì)公司人員穩(wěn)定產(chǎn)生一定影響，如果公司因管理、機(jī)制等方面出現(xiàn)變化或跟不上公司發(fā)展速度而導(dǎo)致無法留住核心人員，公司仍面臨一定的人才流失風(fēng)險(xiǎn)。

3、實(shí)際控制人不當(dāng)控制的風(fēng)險(xiǎn)

本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人李健、李金喜和張維鳴分別持有公司22.39%、20.87%和19.58%的股份，合計(jì)持有公司62.84%的股份，本次發(fā)行后實(shí)際控制人直接和間接持有的公司股份仍將超過40.00%。實(shí)際控制人有能力對(duì)公司發(fā)展戰(zhàn)略、生產(chǎn)經(jīng)營、利潤分配等決策產(chǎn)生重大影響。雖然公司已建立了完善的法人治理結(jié)構(gòu)，從制度安排上避免實(shí)際控制人操縱現(xiàn)象的發(fā)生，但在公司利益與實(shí)際控制人利益發(fā)生沖突時(shí)，如果實(shí)際控制人不恰當(dāng)?shù)匦惺蛊浔頉Q權(quán)，則可能影響甚至損害公司及公眾股東的利益。